有关风险投资的几点认识

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1、有关风险投资的几点认识-->[内容摘要]目前我国对风险投资的认识存在着诸多误区，主要表现在对以下五个方面的关系认识混淆：风险投资与证券投资基金和二板市场的关系；风险投资与金融市场改革的关系；风险投资、二板市场与国民经济产业的关系；风险投资与民间资本、国有资本的关系；二板市场与主板市场的地位关系。一、风险投资与证券投资基金和股市二板市场风险投资基金不应当采用公募方式，也不应该让风险投资公司上市来实现风险投资者的收益。风险投资的回收方式主要有风险企业上市、转售给其他投资者、被企业收购或企业回购本身股票，针对中国股市的现状，应特别强调风险投资退出的多元化机制

2、和基金成立的私募性。风险投资基金的私募性与证券投资基金和产业投资基金的募集是不同的，风险投资是在有限合伙公司的基础上，由风险资本家以自己的投资管理的业绩，向机构投资者或富裕家庭和个人募集资金。可以募集不同的投资密地和投资政策的基金，同时管理几个基金。因此，不能用国内证券投资基金中的开放式、封闭式、契约型、公司型的概念来套用，风险投资基金是作为一般合伙人的风险资本家向机构投资者募集的，法律上是承担无限责任的，有一套规范和成熟的激励约束机制，有效地减少了信息不对称和代理人风险，而中国目前的风险投资公司是机构向机构的资金募集过程，没有解决所有者与代理人问题。

3、在中国的风险投资产业尚未走上轨道之前，在中国现有的资本市场尚未规范和建立有效的监管体系以前，不必要也不太可能建立第二板市场，应该充分利用香港特区作为国际金融中心和发展创新科技中心的目标，促进内地的科技企业融资，推动香港特区创业板的发展，学习香港特区在证券市场监管上的经验，避免因监管方面的经验不足，而导致内地二板市场的混乱，影响整个中国的金融市畅科技企业相当一部分依然存在国家股和法人股，在法人股、国家股的流通问题没有解决之前，二板市场的风险很大，许多国家关闭二板市场，一是因为交易不够活跃，二是因为二板市场对经济体制的交易运作机制的要求十分敏感，任何体制上

4、的缺陷都会引起风险倍增，在现有体制下开设二板市场会带来更多的炒作投机现象，可能会导致一些管理不善的风险投资公司或风险企业以高科技为题材进行炒作，产生一个过度波动的股市。二、风险投资与金融市场改革从金融市场发展的趋势来看，风险投资不仅是银行借贷的补充，银行借贷将更多采用风险投资和投资管理模式，与企业建立一种长期合作关系，积极推动企业的发展，这也支持了风险投资和由股权投资作为一种成功的融资投资模式的普遍应用性。风险投资和私有股权投资与股市融资投资的关系对一个健康的资本市场十分重要，没有风险投资和私有股权投资，股市不可能健康发展，因为风险投资和私有股权投资是

5、投入一个企业的发育成长期，为企业的发展打好扎实的基础，当企业有足够的实力能向股票市场上的公众投资者证明其前景时，它可以继续繁荣，获得更多资金，从而伴随企业进入成熟期。股市为风险投资和私有股权投资提供了一个套现的投资市场，而风险投资和私有股权投资为股市提供优质企业，这两者是相辅相成的。随着技术更新的加快，产业周期的缩短，企业竞争的加剧，越来越多的企业寻求风险投资和私有股权投资，他们不仅要求资金，更需要管理支持，提升企业的素质。风险投资和私有股权投资主要是对企业的早期阶段的投资，从某种意义上说比股市更重要。全球风险投资、私有股权投资业的迅速发展和扩张，应该

6、对中国的资本市场的改革方向有所启示，必须让风险投资、私有股权投资和股市同步发展，在资金供应、投资中介及其投资机构设计上，与股市有一定的匹配关系，在推动产权改革的同时，大力发展风险投资和私有股权投资业，培养一大批优质企业，才可能会形成一个健康的股市。风险投资和私有股权投资是一个新的金融产业，已经向以银行和股市为主的金融产业提出了挑战，正如当初股市的直接融资对银行的间接融资的挑战。将来会由越来越多的资金涌向风险投资和私有股权投资，使资金在银行、股市、风险投资和私有股权之间达成一种平衡，使银行信贷的债券融资与风险投资的股权融资之间达成一种平衡，使股市的流动性

7、短期资金与风险投资的盈利性长期资金达成一种平衡，建立一个结构合理、相辅相成、互相促进的资本市畅三、风险投资、二板市场必须面向国民经济所有产业有一种错误观念在国内理论界和实践部门广为流传，以为在开放时代，中国应该重点发展高科技产业，特别是有一定规模的大企业，只有这样才有实力与外国企业展开竞争，否则民族工业就会在市场竞争中败北。信息技术产业在国外兴起之后，这种观点认为我国与发达国家技术起点差不多，可以迎头赶上，并以此为契机带动整个国民经济的现代化。这种观点看到了包括我国在内的发展中国家与发达国家经济发展差距表现为产业结构的差距，而产业结构差距又是由技术结构

8、差距决定的，所以一再强调我国应该重点发展高新技术产业。然而，技术结构是市场选择的结果，需要遵循