企业价值评估折现法的适用性(1)

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1、企业价值评估折现法的适用性(1)20世纪80年代以来，企业价值评估理论、金融工程、实物期权理论、博弈论以及不确定决策等相关理论和技术的发展为企业战略理论的日臻完善提供了强有力的基础支持。正由于得益于多学科之间的交叉和融合，战略理论完成了从定性分析到定量分析的奔腾，并且在价值评估理论的框架之内，掀起了一场企业价值治理的革命。之所以称之为革命，就在于价值治理区别于传统治理模式，与战略联系在一起。因此，价值治理革命核心的部分就是如何确定企业价值的长期驱动因素，以进步企业战略价值。目前，在学术与理论界已基本达成共叫，折现现金流

2、量是推动企业价值的因素，于是理所当然的折现现金流量法成为评价企业价值的首选。然而，任何评估标准都不是完美无缺的。因此有必要分析一下折现法的适用性，以便更好地为企业价值最大化服务。　　一、企业价值评估公式　　根据莫迪利安尼（F.Modigliani）和米勒（M.H.Miller）（简称MM）的定义，企业的价值为企业的市场价值，它由企业股票与企业债务的市场价值之和组成，即：企业的价值V=企业的股权市价S十企业的债权市价D.股票的价值为股东在未来N年内所获收益的现值；债券的价值即是其预期债息的现值加上终极票面价值的现值。假如

3、一个企业的预期剩余收益流量越大，企业对资金提供者的回报也就越多，因而对企业的债权人和股东来讲也就越有价值，企业价值随着企业预期收益流量的增加而增加。　　其中：经营收益（operation　　企业价值评估折现法的适用性(1)20世纪80年代以来，企业价值评估理论、金融工程、实物期权理论、博弈论以及不确定决策等相关理论和技术的发展为企业战略理论的日臻完善提供了强有力的基础支持。正由于得益于多学科之间的交叉和融合，战略理论完成了从定性分析到定量分析的奔腾，并且在价值评估理论的框架之内，掀起了一场企业价值治理的革命。之所以称之

4、为革命，就在于价值治理区别于传统治理模式，与战略联系在一起。因此，价值治理革命核心的部分就是如何确定企业价值的长期驱动因素，以进步企业战略价值。目前，在学术与理论界已基本达成共叫，折现现金流量是推动企业价值的因素，于是理所当然的折现现金流量法成为评价企业价值的首选。然而，任何评估标准都不是完美无缺的。因此有必要分析一下折现法的适用性，以便更好地为企业价值最大化服务。　　一、企业价值评估公式　　根据莫迪利安尼（F.Modigliani）和米勒（M.H.Miller）（简称MM）的定义，企业的价值为企业的市场价值，它由企业

5、股票与企业债务的市场价值之和组成，即：企业的价值V=企业的股权市价S十企业的债权市价D.股票的价值为股东在未来N年内所获收益的现值；债券的价值即是其预期债息的现值加上终极票面价值的现值。假如一个企业的预期剩余收益流量越大，企业对资金提供者的回报也就越多，因而对企业的债权人和股东来讲也就越有价值，企业价值随着企业预期收益流量的增加而增加。　　其中：经营收益（operation　　企业价值评估折现法的适用性(1)20世纪80年代以来，企业价值评估理论、金融工程、实物期权理论、博弈论以及不确定决策等相关理论和技术的发展为企业

6、战略理论的日臻完善提供了强有力的基础支持。正由于得益于多学科之间的交叉和融合，战略理论完成了从定性分析到定量分析的奔腾，并且在价值评估理论的框架之内，掀起了一场企业价值治理的革命。之所以称之为革命，就在于价值治理区别于传统治理模式，与战略联系在一起。因此，价值治理革命核心的部分就是如何确定企业价值的长期驱动因素，以进步企业战略价值。目前，在学术与理论界已基本达成共叫，折现现金流量是推动企业价值的因素，于是理所当然的折现现金流量法成为评价企业价值的首选。然而，任何评估标准都不是完美无缺的。因此有必要分析一下折现法的适用性

7、，以便更好地为企业价值最大化服务。　　一、企业价值评估公式　　根据莫迪利安尼（F.Modigliani）和米勒（M.H.Miller）（简称MM）的定义，企业的价值为企业的市场价值，它由企业股票与企业债务的市场价值之和组成，即：企业的价值V=企业的股权市价S十企业的债权市价D.股票的价值为股东在未来N年内所获收益的现值；债券的价值即是其预期债息的现值加上终极票面价值的现值。假如一个企业的预期剩余收益流量越大，企业对资金提供者的回报也就越多，因而对企业的债权人和股东来讲也就越有价值，企业价值随着企业预期收益流量的增加而增

8、加。　　其中：经营收益（operation　　企业价值评估折现法的适用性(1)20世纪80年代以来，企业价值评估理论、金融工程、实物期权理论、博弈论以及不确定决策等相关理论和技术的发展为企业战略理论的日臻完善提供了强有力的基础支持。正由于得益于多学科之间的交叉和融合，战略理论完成了从定性分析到定量分析的奔腾，并且在价值评估理论的框