国债和政策性金融债利差分析

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1、国债和政策性金融债利差分析　　国债和政策性金融债利差分析　　作为利率债的两个重要品种，国债与政策性金融债之间一直存在着利差。研究两者利差产生的原因、其中枢趋势和短期波动的影响因素，对于定位国债和政策性金融债的相对价值有重要意义。　　国债和政策性金融债利差变动：趋势变化与短期波动　　（一）税收利差与隐含税率　　根据债券定价模型：　　决定债券价格/收益率的因素主要有六个：期限、票面利率、税收政策、流动性、信用风险及赎回回售条款。对同期限的国债和政策性金融债而言，两者在税收政策上的差异，是其利差形成的关键因

2、素，因而其利差常常被称作税收利差。　　假设国债和政策性金融债的到期收益率分别是R1、R2，承担税率分别为T1、T2。如果两者在期限结构和付息方式上完全一样，按照税后实际收入相等的原则，则有：　　变形可得：　　通过这样的变形，可以构造一个衡量国债和政策性金融债收益率差异的指标（），该指标的大小完全由国债和政策性金融债的税率决定。（国债和政策性金融债利差分析　　国债和政策性金融债利差分析　　作为利率债的两个重要品种，国债与政策性金融债之间一直存在着利差。研究两者利差产生的原因、其中枢趋势和短期波动的影响因

3、素，对于定位国债和政策性金融债的相对价值有重要意义。　　国债和政策性金融债利差变动：趋势变化与短期波动　　（一）税收利差与隐含税率　　根据债券定价模型：　　决定债券价格/收益率的因素主要有六个：期限、票面利率、税收政策、流动性、信用风险及赎回回售条款。对同期限的国债和政策性金融债而言，两者在税收政策上的差异，是其利差形成的关键因素，因而其利差常常被称作税收利差。　　假设国债和政策性金融债的到期收益率分别是R1、R2，承担税率分别为T1、T2。如果两者在期限结构和付息方式上完全一样，按照税后实际收入相等

4、的原则，则有：　　变形可得：　　通过这样的变形，可以构造一个衡量国债和政策性金融债收益率差异的指标（），该指标的大小完全由国债和政策性金融债的税率决定。（国债和政策性金融债利差分析　　国债和政策性金融债利差分析　　作为利率债的两个重要品种，国债与政策性金融债之间一直存在着利差。研究两者利差产生的原因、其中枢趋势和短期波动的影响因素，对于定位国债和政策性金融债的相对价值有重要意义。　　国债和政策性金融债利差变动：趋势变化与短期波动　　（一）税收利差与隐含税率　　根据债券定价模型：　　决定债券价格/收益率

5、的因素主要有六个：期限、票面利率、税收政策、流动性、信用风险及赎回回售条款。对同期限的国债和政策性金融债而言，两者在税收政策上的差异，是其利差形成的关键因素，因而其利差常常被称作税收利差。　　假设国债和政策性金融债的到期收益率分别是R1、R2，承担税率分别为T1、T2。如果两者在期限结构和付息方式上完全一样，按照税后实际收入相等的原则，则有：　　变形可得：　　通过这样的变形，可以构造一个衡量国债和政策性金融债收益率差异的指标（），该指标的大小完全由国债和政策性金融债的税率决定。（国债和政策性金融债利差

6、分析　　国债和政策性金融债利差分析　　作为利率债的两个重要品种，国债与政策性金融债之间一直存在着利差。研究两者利差产生的原因、其中枢趋势和短期波动的影响因素，对于定位国债和政策性金融债的相对价值有重要意义。　　国债和政策性金融债利差变动：趋势变化与短期波动　　（一）税收利差与隐含税率　　根据债券定价模型：　　决定债券价格/收益率的因素主要有六个：期限、票面利率、税收政策、流动性、信用风险及赎回回售条款。对同期限的国债和政策性金融债而言，两者在税收政策上的差异，是其利差形成的关键因素，因而其利差常常被称

7、作税收利差。　　假设国债和政策性金融债的到期收益率分别是R1、R2，承担税率分别为T1、T2。如果两者在期限结构和付息方式上完全一样，按照税后实际收入相等的原则，则有：　　变形可得：　　通过这样的变形，可以构造一个衡量国债和政策性金融债收益率差异的指标（），该指标的大小完全由国债和政策性金融债的税率决定。（国债和政策性金融债利差分析　　国债和政策性金融债利差分析　　作为利率债的两个重要品种，国债与政策性金融债之间一直存在着利差。研究两者利差产生的原因、其中枢趋势和短期波动的影响因素，对于定位国债和政策

8、性金融债的相对价值有重要意义。　　国债和政策性金融债利差变动：趋势变化与短期波动　　（一）税收利差与隐含税率　　根据债券定价模型：　　决定债券价格/收益率的因素主要有六个：期限、票面利率、税收政策、流动性、信用风险及赎回回售条款。对同期限的国债和政策性金融债而言，两者在税收政策上的差异，是其利差形成的关键因素，因而其利差常常被称作税收利差。　　假设国债和政策性金融债的到期收益率分别是R1、R2，承担税率分别为T1、T2。如果两者在期限结构和付息方式上完全