从经济全球化程度看汇率制度选择

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1、从经济全球化程度看汇率制度选择【摘要】本文借用主成份分析方法，研宄了经济全球化与汇率制度的选择之间的关联程度，研究表明经济全球化程度与汇率制度选择没有直接关系，浮动汇率制度有广泛的适用性，我国实行浮动的汇率制度是基于浮动汇率制度的适用性和汇率制度的发展趋势。【关键词】经济全球化程度主成分分析浮动汇率制度在开放经济的条件下，汇率是吸收外部冲击、实现一国外部经济均衡的工具(EdwardsandYeyati,XX)。随着发育程度较低的金融市场和封闭的资本市场(Rogoff等，XX的逐步消失，人民币汇率作为外部冲击“吸尘器”和“缓冲垫”的功能理应得到

2、更为明显的体现。然而，在1997年9月亚洲金融危机之前的“和平年代”波动较大，在爆发亚洲金融危机之后的“非常时期”却极少波动；从1999年外汇体制改革以来的情况来看，人民币汇率在相对封闭时期或外贸易依存度较低的时期频繁变动，在对外依存度急剧提高时期却超常地稳定。从XX年11月到XX年6月这7个月的时间内，人民币汇率竟然呈“零波动”状态，人民币存在巨大的升值压力。XX年7月21日起，央行宣布对人民币汇率进行了调整，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。尽管如

3、此，对人民币汇率制度是否要改革，改革的方式是什么，依然存在着很大的争议。一、人民币汇率制度选择问题的研宄现状XX年日本和美国相继发表声明，呼吁人民币升值，中国的汇率成为全球关注的焦点。学术界从各个方面对人民币汇率水平和汇率制度选择问题进行了深入探讨，综合各家之言，大致可以分为三类：1、人民币短期内不应该升值。人民币升值的条件是，首先改革中国的银行体系，然后放松资本账户控制，只有这些条件完善后，人民币才能像欧元、美元那样，逐步采取浮动汇率制；人民币保持不升值状态会给中国带来极大好处。2、人民币汇率机制实行渐进式改革。国际上的压力并不完全是经济上

4、的压力，还有其他因素如政治层面的压力。中国应根据自己的情况选择用渐进的办法改革人民币汇率机制。3、人民币应尽快实行灵活的汇率体制。人民币己经被低估，针对人民币汇率升值的预期已相当强烈，采取调整汇率来稳定市场预期是比较明智的方法。因此，应从战略高度看人民币升值。二、经济全球化程度量化分析本文在借鉴刘玉玫和张艽两位研究者的研究成果上，对经济全球化进行量化分析。IBM公司在早期发表的一份报告中对经济全球化的定义为：“全球化是指跨国商品与服务贸易及国际资本流动规模和形式的增加，以及技术的广泛迅速传播使世界各国经济的相互依赖性增强。”可以根据这一定义得

5、出衡量经济全球化的指标体系：1、反映生产一体化的指标：包括GDP占全球GDP的比重、货物贸易占货物GDP的比重、外国分支机构占世界全部外国分支机构的比重、本国发生的全部收益占GNP的比重等。2、反映投资全球化的指标：包括对外直接投资和接受外国直接投资总额占GDP的比重、外国直接投资占国内投资总额的比重等。3、反映贸易自由化的指标：包括国际经济外向度、对外贸易依存度、货物和服务进出口总额占GDP的比重。4、反映金融国际化的指标：包括国际金融总体流量占GDP的比重、对外金融资产负债总额占GDP的比重等。为了从总体上反映世界经济全球化的状况，他们选

6、择具有代表性的16个国家进行研究。他们选用主成份分析法，根据统计分析结果，将各个样本之间具有相对较大代表性的那些成分因子抽取出来，从而构建了一个综合评价函数。为了使主成分的代表性更强，从而综合评价函数的结果更能反映各国参与经济全球化的情况，选择前四个主成分代表整个指标体系，累计贡献率达到93%（通常情况下85%以上为宜）。因为综合评价函数的变量己经不代表原始指标中的任何指标，而是变成新的综合评价指标。他们为方便分析起见，综合每个主成分与之高度相关的原始指标，分别把四个成分定义为：参与经济全球化程度总体水平因子，国际经济影响程度因子，生产与贸易

7、全球化依存度因子和投资全球化依存度因子。参与经济全球化程度综合得分就是四个主成分因子的综合评价函数的得分。他们对16个国家参与全球化程度指标值的研究最终结果见表1。表1中主成份分析过程中将数据标准化，世界经济全球化综合平均水平应视为零，正负关系表明该国参与经济全球化的程度与世界经济全球化综合水平的位置关系。三、经济全球化程度与汇率制度选择的关联性分析我们采用类平均法对上述各国参与经济全球化程度综合评价结果进行聚类分析。由于美国全球化程度综合得分最高，远远高于其他国家，可单独列为一类；英、德、日、法与美国有差距，但分值仍高于零，应列为第二类；中

8、国、新加坡、意大利、加拿大得分相近，归为第三类；其余国家归并为第四类。第一、第二类中的美国、英国等，是世界上的发达国家，表明经济全球化确实是以美国为首的发达国家为主