发展股权投资基金需解好三道难题

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1、发展股权投资基金需解好三道难题　　“我们应该像发展证券投资基金那样迫切地去发展股权投资基金。”在日前举行的“首届中国股权投资基金年会”股权投资基金论坛上，全国社保基金理事长戴相龙大声呼吁。戴相龙曾运作了我国第一只产业投资基金――渤海产业投资基金的成立。下载论文网　　产业投资基金是中国特有的概念，国外通常称为私募股权投资基金(Pri－vateequityfund，简称PE)。与证券投资基金不同的是，股权投资基金主要是指向特定的投资者募集资金，投资于非上市企业的股权、参与被投资企业的经营管理的投资基金。　　股权投资基

2、金于20世纪60年代在欧洲和美国兴起，近50年的发展历史中，已逐步形成相当的规模。近20年来，这一行业进入了快速发展的时期。　　　　国内股权投资基金刚刚起步　　　　股权投资基金在国外发展迅猛，我国本土股权投资基金的发展现状如何?中国证监会研究中心主任祁斌介绍说，目前中国的股权投资基金大部分具有外资背景。　　来自创业投资与私募股权咨询顾问清科集团研究中心的一组数据印证了祁斌的说法。统计数据显示，以中国为首的亚洲新兴市场越来越受到全球私人股权投资基金的关注。到2007年11月30日，投资亚洲市场的私人股权基金募资超过

3、300亿美元，比2006年全年增长114％。私人股权投资基金在中国市场共投资170个项目，投资规模达到124亿美元。　　从盛大网络、百度、无锡尚德的“上市神话”，到徐工、哈药、深发展的并购重组，其背后都有国外私募股权投资基金的身影。多家海外投资基金如凯雷投资、IDG创投、软银亚洲、JP摩根、高盛亚洲等，通过投资国内企业股权获取了高额回报，同时也扶植了国内一批优秀的企业。　　北京大学经济学院金融系主任、产业(股权)基金与创业投资协会筹备组副组长何小锋说，这些外资私募股权基金的特点是“两头在外”：它们以美元为基准货币

4、投资到国内，然后带动所投资企业到国外去上市，再退出。　　至于国内股权投资基金的发展，何教授认为只是刚刚起步，而且，国内往往把私募股权投资基金和产业股权投资基金相混淆。　　　　为资本市场提供优质公司　　　　在国外，私募股权投资基金增长迅速，已经成为投融资市场的主渠道之一。而在我国，因为种种原因，股权投资基金发展迟缓。与会多位专家呼吁，现阶段，大力发展股权投资基金，是基于多方面的迫切需要。　　“这是企业融资的需要，特别是成长型企业的需要。这些企业迫切需要既掌握资金、又懂技术和管理的社会力量介入，帮助其完善治理结构；投

5、资人有保值增值的需要，像社保基金等各类基金，它们有保值增值的需要。与此同时，现阶段社会上出现了富有的个人投资者，他们作为个人有权支配自己的资金，需要进行投资。”全国社保基金理事长戴相龙认为，“发展股权投资基金也是完善资本市场的需要，我们应该像搞证券投资基金那样迫切地去搞股权投资基金。”　　　　当前迫切需要解决三大问题　　　　为促进股权投资基金的发展，戴相龙理事长认为，目前我们需要解决的问题主要有以下几方面：　　首先，制订法规。把国内经常讲的产业投资基金和私募股权投资基金统一名称为“股权投资基金”，并按照股权投资基

6、金来制定统一法规，即抓紧审定《中国股权投资基金管理办法》，使之与《证券投资基金法》相配套，共同提高我国直接融资的比重。　　戴相龙强调，管理办法不应太细，可以在以后的发展过程中不断补充和完善。最关键的是各界要求大同存小异，近期先出台股权投资基金管理办法。　　第二是要扩大股权投资的试点。目前国务院有关部委已经批准和正在核准的股权投资基金有10个，基金总额超过了1200亿元，而没有经过发改委核准的市场的基金数量也非常大。所以戴相龙建议，国务院有关部门应该加快审批速度。同时，会同有关部门抓紧研究和明确有关中国股权投资基金

7、的登记问题、管理问题、交易问题、税收问题。　　关于登记问题，戴相龙说：“股权投资基金形式可以是三种类型：公司制、委托制、有限合伙制。我认为不应该强行规定一种，法律上把它归纳为三种，然后把三种形式的优缺点都说清楚，愿意采取哪种方式就让它们采取哪种方式。”　　同时，戴相龙认为，税收方面不应该重复征税。　　据了解，目前国际上最常采用的私人股权投资基金组织形式为有限合伙制，这也是国外私募股权投资基金的主流模式。主要是有限合伙人承担出资义务，但不参与管理，只根据出资额度承担有限责任；普通合伙人是基金的实际管理者，承担基金管

8、理职责及合伙业务的无限责任。这一制度的好处除了具有决策效率高、资金安排灵活等特点外，还有重要的一条就是，基金不作为纳税实体，避免了双重征税。　　第三是要培养、引进国内国外基金管理人才。戴认为，中国发展股权投资基金不是缺钱财，而是缺人才。因此他建议加快培训基金管理人才，加快批准中外合资的基金管理公司。