特变电工股份有限公司

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1、短期融资券债项信用评级报告特变电工股份有限公司2009年度第一期短期融资券信用评级报告大公报D【2009】107号（债）大公保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用级别变化之权利短期融资券债项信用评级报告信用等级:A-1发债主体：特变电工股份有限公司注册额度：12亿元本期发债规模：4亿元债券期限：365天主要财务数据和指标(人民币亿元)项目2009.3200820072006货币资金39.3734.7020.3311.59总资产160.09151.53100.3174.14所有者权益65.6159.2633.3523.55营业收入

2、31.73125.1989.3161.44利润总额3.7312.156.973.09经营性净现金流-0.1923.706.895.10资产负债率（%）59.0160.8966.7568.23速动比率（倍）1.311.120.860.83毛利率（%）22.5720.4819.3617.29净资产收益率（%）5.5018.4621.8312.62应收账款周转天数（天）62.0652.1058.0470.22存货周转天数（天）87.3983.3788.64100.95经营性净现金流利息保障倍数（倍）-11.143.412.99经营性净现金

3、流/流动负债（%）-39.1314.7713.29注：公司财务报表按2006年颁布的《企业会计准则》（财会[2006]3号）编制,2009年一季度数据未审计。分析员：林华、刘金玲张远德联系电话：010-51087768客服电话:4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com评级观点特变电工股份有限公司（以下简称“特变电工”或“公司”）主要从事变压器、电力电缆等产品的研究开发、生产和销售，是国内变压器行业的龙头企业。评级结果反映了公司外部环境良好、公司变压器生产规模国内

4、第一、产品品牌知名度较高、流动资产质量较好、收入增长较快、资产负债率下降等有利因素。同时也反映了公司国际业务面临的汇率风险增加、多晶硅项目具有一定市场风险等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强保障。有利因素·随着电力行业投资的持续加大，公司产品面临良好发展空间；·公司变压器生产规模居国内第一、全球第三位，高端产品市场占有率较高，具有一定规模优势；·公司注重产品质量管理，产品质量好、品牌知名度高，增强了公司的市场竞争力；·公司产品结构调整成效明显，高端产品产量占比大幅增加，市场竞争优势加强；·公司资产规模增长较快，流

5、动资产质量较好，流动资产对流动负债的保障程度较好；·公司主营业务收入和利润总额增长较快，盈利能力较强；·公司融资渠道多样，财务灵活性较好，2008年公司A股市场增发，有效降低资产负债率。不利因素·公司多晶硅项目仍处于前期建设阶段，项目具有一定的技术和市场风险；·随着出口业务的不断扩大，公司面临的汇率风险增加。大公国际资信评估有限公司　　　　　二零零九年六月十二日大公保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用级别变化之权利借款企业资信评级报告大公保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用级别变化之权利短期融资券债项信用评级报告发债情况

6、本期融资券概况特变电工在银行间市场交易商协会注册总额为12亿元的短期融资券，分三期发行，本期为第一期，发行4亿元人民币，发行期限365天，融资券面值100元，采用面值发行方式，到期一次性还本付息。本期短期融资券无担保。募集资金用途本期短期融资券募集的资金将主要用于特变电工的短期资金周转，弥补公司日常运营的资金缺口，以及偿还到期银行贷款，以优化公司整体负债结构。发债主体信用特变电工是于1993年2月经新疆维吾尔自治区股份制试点联审小组批准（新体改[1993]095号），由昌吉市特种变压器厂、新疆维吾尔自治区技术改造投资公司、新疆维吾尔

7、自治区投资公司、昌吉电力实业总公司共同发起，并募集300万内部职工股，以定向募集方式设立的股份有限公司。1997年6月特变电工在上海证券交易所上市，股票代码600089。2008年4月22日，公司2007年度股东大会审议通过了公司2007年度利润分配及资本公积金转增股本方案：公司以2007年12月31日总股本854,038,832股为基数，向全体股东每10股送2股派0.25元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增1股。随着该方案的实施，公司总股本自854,038,832股变更为1,110,250,482股。2008年8月，公司

8、于A股市场增发88,000,000股股票，公司总股本变更为1,198,250,482股。截至2008年底，公司第一大股东新疆特变（集团）有限公司（以下简称“特变集团”）持股12.14%。公司主要从事变压器、电线电缆的研发、生产和销售业