a股走出深渊还得耐心等待

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1、A股走出深渊还得耐心等待　　政策救市短线效果已经显现。然而，A股市场要想真正走出深渊，踏上维稳之路，还要考虑到影响股市的长期、中期和短期因素，难以在短期内就实现行情大反转。下载论文网　　“9?19”政策救市三箭齐发，从前几天的市场反应看，短线效果已经显现。我们所要关心的是，这一次救市，真能引导A股市场走出深渊，踏上维稳之路吗?　　　　影响股市的长期、中期和短期因素　　　　回首近20年的中国股市，影响股指涨跌的基本因素不外乎三个方面：宏观经济和上市公司业绩；资金和股票供给；股市政策，即基本面、供求关系和政策面。其中基本面决定长期走势，供求关系决定中期走势，政策

2、面决定短期走势。　　所谓政策救市，说到底就是一句话：即在股市非理性暴跌的情况下，通过政策调控调节市场供求关系。如果所出台的政策真的将供求关系调整过来，市场就有可能走出一波像模像样的中级反弹；如果政策出台之际正好遇上宏观经济走出低迷，市场就有可能彻底反转，转熊为牛；而如果政策面仅仅是“表态”式的虚张声势，那就只能是几天的短命行情。　　例如1999年的“5?19”行情。政策出台前股指在不到一年内跌幅超过25％，主要原因是1997～1998年的大扩容；在此之前，A股市场IP0年融资规模不过200亿～300亿元，可是1997年高达780多亿元，1998年也接近500

3、亿元。1999年5月19日，以周正庆为主席的证监会出台了6项政策，包括扩大基金规模、鼓励保险资金入市、为券商开辟合法融资渠道、允许B股H股回购等，其核心就是扩大资金供给，减少股票供应。正是因为相关救市措施改变了供求关系，加之美国等国际股市爆发以网络股为代表的科技股革命，才使上证指数从“5?19”之前的1000点左右，达到2001年6月的2245点。这是中国股市少有的基本面、供求面、政策面三者配合的一波长达两年多的牛市。　　反观2002年的“6?24”救市，其核心足暂缓国有股市价减持，即改变因大量筹码将汹涌而出的供求失衡。由于当时宏观经济尚处调整期(中国经济从

4、2003年开始高增长)，因大股东掏空等顽症上市公司业绩更是每况愈下，加之市场最为恐惧的国有股减持也仅仅是“暂缓”，供求关系可能改变仅仅是心理面上的。正因为如此，尽管“6?24”也是大盘几近涨停，但只是一天行情，股指很快又跌入下降通道，并最终跌至2005年6月的998点，从而演绎了一场基本面、供求面、政策面三者皆空的长达4年多的大熊市。　　如今的“9?19”救市，在基本面、供求面、政策面三方的情形又如何呢?　　　　政策面：央企“大非”从卖方转为买方　　　　在“9?19”救市前.经历了半年多的要不要救市的大争论。9月5日，《中国证券报》发表前证监会主席周正庆的长

5、篇史章，可以说为这场争论下了定论。作为救市派的代表，也是“5?19”行情的始作俑者，周正庆在文中旗帜鲜明地指出：“那种认为政府不能出台政策引导和干预股市的看法，是不客观的，也是不正确的。”“我们千万不要轻信某些所谓专家宣扬的对资本市场不能干预、不准干预、干预之后也不会有好结果的种种舆论，捆住自己的手脚。”周正庆还提出了当前救市的6项具体措施：直接向市场注入资金救市；由政府出资回购上市公司股票；直接向上市公司注入资金；运用货币政策、财政政策干预股市；通过制定发展资本市场的长期规划或者出台多项改革措施以推进资本市场发展；国家政府首脑直接号召公民增强信心、购买股票

6、、稳定股市等。　　紧接着，9月15日，央行宣布降低贷款利率和存款准备金率(六大国有银行除外)；9月18日晚，包括印花税单边征收、汇金公司将增持三大行股票、国资委支持央企增持和回购上市公司股票等三大政策出台。意味着周氏提到的6项措施中有3项已经部分付诸实施――汇金公司和央企大股东的钱都是国家的钱，可视为直接向市场注资和政府出资买股；降低“双率”和印花税单边征收则是运用货币政策和财政政策干预股市。考虑到三季报披露在即，为支持大股东增持和上市公司回购，上交所又于24日晚紧急修订相关规则，将禁止增持和回购的敏感期由原来的一个月缩短为10天。　　以上分析，告诉我们如下

7、几点：(1)鉴于救市前经过广泛而激烈的争论，救市政策又是多管齐下，重拳出击，力度不可谓不大。(2)这次救市的核心同样是试图改变供求关系。在天量大小非“黑云压城城欲摧”之际，由国家队出面，投入一定量的资金，既是为了增加股市的资金供求，也是为了告诉市场，在这个点位上，作为大股东已经从不减持转而为增持，即从卖方变为买方，希冀由此改变单边卖出的熊市格局。(3)所有这些政策对宏观经济和上市公司业绩几无作用。因此仅就政策面而言，股市还只能是短线反弹，至于反弹的高度，还得看汇金和央企投入资金的数量、强度，以及在什么价位(指数)增持和回购股票。　　有一个案也许具有参考价值。

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