兴全基金的长电科技重仓之旅

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1、兴全基金的长电科技重仓之旅　　　　兴全基金看多后市，第一大重仓股选择了做芯片封测的长电科技，不过这个重仓之旅看起来并不太顺利。但对于其他投资者而言，最近长电科技的大跌可能给予了较好的买入机会。下载论文网　　2015年股市泡沫破裂前夕因公开预警并提前减仓而闻名的兴全基金，目前仓位水平已悄然加至近年的高位。以该公司目前运作年限最长、规模最大的权益类产品――兴全趋势投资（）为例，过去三年，其股票市值占基金资产净值比例一直没有超过80%，但2017年一季度末上升至%，创下了多年来的新高。兴全趋势投资基金经理董承非（同时也是公司投资总监

2、）在2016年年报中写道，2017年，预计宏观数据仍不会有较大变化，但微观企业盈利改善有望持续，并对市场形成较大支撑，和债券等其他大类资产相比，2017年A股的回?罂赡芤?好于2016年。不过，随着大部分非白马蓝筹股二季度进入下跌通道，兴全基金的预判经受了不小的考验，尤其是在该公司的第一大重仓股――长电科技（）大幅下跌之时。按公开资料分析，若未提前减持，兴全整体持仓大概率被套，并且被套幅度可能还较大。需要提醒的是，从兴全部分产品近期净值走势来看，在长电科技股价进一步下跌以前，有一定可能已被减持。兴全下重注在本轮重仓长电科技以前

3、，兴全基金于2014-2015年期间就曾在其上赚取过两波收益。2014年上半年，兴全趋势投资在二级市场上买入万股长电科技，期间长电科技交易均价为元；2015年上半年，兴全趋势投资清仓了这部分持股，期间交易均价为元。另外，2014年9月底，兴全趋势投资还以每股元认购了631万股定增股份，2015年10月限售期满后，于四季度清仓了这部分持股，期间交易均价为元。就在兴全趋势投资清空定增股份的同时，2015年四季度，董承非通过刚成立不久的产品兴全新视野（）买入长电科技万股，这是兴全系大规模重仓该股的开端。到2016年二季度末，除了兴全

4、新视野持股未变外，兴全轻资产（）、兴全合润分级（）、兴全社会责任（）分别持有万股、万股、万股长电科技，兴全趋势投资也再次买回万股，5只兴全产品合计持有万股，对应期末市值亿元。由于2016年一季度长电科技都处于停牌状态，该轮建仓只可能发生在二季度，期间交易均价为元。2016年三季度，兴全趋势投资大幅增持长电科技至万股，兴全轻资产增持75%至万股，兴全合润分级增持59%至万股，兴全新视野增持188%至万股，期间长电科技交易均价为元；2016年四季度末，兴全社会责任的持股也增长至万股，期间长电科技交易均价为元，兴全系在长电科技上的持

5、股总数上升至万股，对应期末市值为亿元。2017年一季度，各只产品的持股数略有变化，但整体持股水平基本不变，期间长电科技交易均价为元。从季度交易均价来看，兴全系这轮大规模买入长电科技的成本可能在18-19元之间；如果每个季度买入时都买在区间的最低点附近，兴全系整体的成本价最低也要在元以上。5月23日，长电科技股价跌破16元，意味着如果之前没有减持，即便按照理论上的最低成本价，兴全系整体在长电科技上的持仓也陷入了浮亏。但从持有长电科技最多的兴全趋势投资和兴全净资产两只产品的净值曲线来看，5月24日至6月1日，长电科技的进一步大跌都

6、没有体现，意味着两只产品此前可能已大幅减持，当然也可能是新进或持有的其他个股同期表现足够好，抵消了长电科技大跌带来的影响，具体结果还须等待二季报出炉后才能知晓。跟随国家意志重仓？对比兴全基金本轮对长电科技的重仓和上一轮2014-2015年间的操作，长电科技的基本面发生了怎样的变化呢？是何原因让这家过往操作相对谨慎的公司敢于一度押下如此重注呢？上市公司同期的公告以及相关券商的研报透露了一些线索。2016年4月29日，停牌中的长电科技披露重大资产重组草案，拟发行股份购买新加坡专业晶圆封装测试厂商星科金朋的部分股权，此前，长电科技联

7、合国家集成电路产业基金（下称“产业基金”）、中芯国际（）全资孙公司芯电半导体在2015年一起完成了对星科金朋的收购，最新的重组是以长电科技的股份置换产业基金和芯电半导体在星科金朋的股份，实现长电科技对星科金朋的100%控股。与此同时，芯电半导体拟向长电科技注资亿元，重组和注资后，芯电半导体在长电科技的持股比例从零上升至%，超过新潮集团的14%成为长电科技的第一大股东；产业基金的持股比例从零上升至%，排在新潮集团之后为第三大股东。兴业证券在2016年10月的一份深度研报中指出，长电科技虽然是国内的龙头老大，但技术仍属中低端；星科

8、金朋则拥有eWLB、SiP等多项代表行业未来发展趋势的先进产品线；因为技术等级、所处地域不同，双方95%的订单不重合，星科金朋大部分客户来自海外，美国客户占其营收的%，高通是最大单一客户，占比32%，两者合并后，长电科技将通过星科金朋承接海外客户的中低端订单，星科金朋将通过长