s公司债务重组案例研究

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1、S公司债务重组案例研究　　一、公司概况　　S股份有限公司，于1993年3月成立。经2000年5月8日公开发行3000万股后，公司总股本已达9386万股。　　2000年6月，S公司在上交所上市。2004、2005年连续两个会计年度公司净利润为负，根据证监会对上市公司连续亏损两年就要进行特别处理的规定，公司股票于2006年起实行退市风险警示处理，变为*ST。　　二、案例简介　　自2000年上市以来，S公司经营状况不断恶化。2006年始，公司就不停地进行债务重组。2006年与其控股子公司珠海金正的债权人进行债务重组，2009年与太原市国有资产经营公司签署《协议书》，

2、2011年与青岛龙力生物技术有限公司重新签署《债务重组协议》，对2010年11月原签署的协议中约定的先决生效条件等内容进行调整和修订。　　截止2011年12月，S公司欠L公司借款本金12，070万元，利息9，428万元。L公司同意减免S公司9，848万元债务。公司将修改其他债务条件后债务的公允价值11，650万元作为重组后债务的入账价值。重组债务的账面价值与重组后债务的入账价值的差额98，48万元计入当期营业外收入。　　三、债务重组效果分析　　（一）财务数据分析　　从报表可以看出，2010年和2011年公司的净利润分别为-639万元和6629万元，2011年相

3、对于2010年来说明显得到了改善，成功地实现了扭亏为盈，但是2012年又变为-5503万元，说明公司的经营业绩并没有得到根本上的改善。而从营业利润看，2011年的-3567万元相较2010年的540万元下降很多，2012年更是持续走低，说明公司的主营业务并没有得到发展，2011年实现的正利润很有可能是债务重组带来的。　　（二）财务指标分析　　1、偿债能力　　表1中，2011年的流动、速动比率明显高于2010年，短期偿债能力的确得到了提高。但是一般企业的流动比率为2、速动比率为1视为正常，S公司的这两个比率明显小于正常值，所以公司的短期偿债能力虽然得到了改善，但

4、仍很低，说明公司的财务状况没有得到根本性的改善。　　从资产负债率看，该指标越大，企业面临的风险也就越大，该公司2010年至2012年的资产负债率均高于1，说明这三年均处于资不抵债的状态，而相较来说，2011年的则略有下降，很可能是债务重组的效果。　　总体来说，2011年的债务重组使得公司的偿债能力增强了。但是2012年这三个指标又出现回落，说明公司的偿债能力并没有得到实质性的改变。　　2、营运能力　　表2中，应收账款、存货、固定资产周转率在2011年都有明显提高，说明2011年的债务重组取得了比较理想的效果。但是指标偏低，且在2012年下降了，说明该公司本身的

5、经营状况不佳，债务重组也只能取得短暂的效果。而且，2011年的总资产周转率提高不多，且历年来一直较低，说明公司的主营业务一直处于不景气的状态。　　综合来看，该公司的营运能力不佳，2011年的债务重组也只能在当年的周转率中有所体现，公司的主营业务并没有得到根本性的改善。　　3、盈利能力　　通过债务重组，缓解公司债务状况，给企业带来了盈利空间。2011年的每股收益和总资产收益率由2010年的-0.04和-002变为0.34和0.16，但是2012年又变为-0.24和-0.12，可见2011年的增长很有可能是债务重组带来的。S公司历年来的收益率均未能超过1，说明公司

6、的盈利状况不佳，即使债务重组也只是带来小幅度的提高。从营业利润率来看更为直观，2010年至2012年，该指标持续下降，说明债务重组虽然能提高盈利能力，但是并不能真实改善公司的主营情况。　　4、发展能力　　S公司2010、2012年的净利润为负，2011年的净利润为正，所以净利润增长率并不能反映出发展能力变化。从总资产扩张率来看，总资产扩张率越高，企业规模增长速度越快，竞争能力会增强，只是在重组中2011年的总资产扩张率为0.19相比2010年的0.04有所提高，但是2012年只有-0.04，相比2011年下降了，说明重组后企业的规模增长速度开始变慢。说明债务重

7、组并没有给企业的发展能力带来真正的好转。　　四、结论和启示　　通过对几经退市风险的S公司2011年债务重组前后的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力分析得出，S公司的资本结构没有从根本上得到改善，一直处于资不抵债的状态，只能靠豁兔债务降低资产负债率，截止到2012年12月31日，公司的资产负债率仍然高达122%。而2013年的各指标好转，是因为该公司与杨丽萍文化传播，以及“印象?刘三姐”运营公司桂林广维文华文化公司，协商并达成初步重组意向的结果，虽然此次重组计划最终破产，但还是为S公司免除了一定的债务。　　企业为保住壳资源所作出的使净利润变负为正的债务重组行

8、为，并不能够达到使企业的相应能力得到持