如何拯救中国股市？

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1、如何拯救中国股市？如何拯救中国股市？　　如何拯救中国股市？　　如今，中国股市仍然处于过去8年以来表现最低迷的时刻。　　截至2014年1月中旬，A股市值与中国GDP之比已经降到了36%，为2005年以来的最低点，150多家上市公司股价跌破净资产。上证综指也在2000点左右徘徊，同样几乎是2009年底以来的最低点。这一切与中国经济仍然保持较高增长速度的大背景完全背离。与此同时，饱受金融危机冲击的美欧日三地，股市表现极为突出，其中，美国股市2013年升幅高达30%，股指创下历史新高，也是过去30年以来单一年份最高升幅。显然，中国的股市出了问题。　　股市低迷影响全局　　中国股市低

2、迷的全局性影响非常严重。首先，它影响了中国固定资产投资的融资进度，乃至整体的经济增长速度。固定资产投资是中国经济增长的关键，在相关融资方面，股市可以发挥较大的作用，但是由于股市低迷，新股发行停顿一年多之后才恢复，已经呼吁多年的中国进一步打开直接融资渠道的进程受到直接影响。　　更重要的是，股市的低迷，直接影响着十八届三中全会所描述的中国金融体制改革蓝图的贯彻执行。其原因在于，政策决定者难以放开利率市场化，担心由此会导致利率大幅攀升，从而给整个股市带来更不利的影响。低迷的股市也使得国内投资者信心偏低，从而导致决策者不敢以较快的速度推进资本账户的开放。　　从社会角度看，由于中国

3、投资者以中小散户居多，广大股民是活跃的各方人士，其情绪稳定与否直接影响着社会的舆论环境。所以股市问题极其重要，亟待拿出更多措施加以提振。　　股市低迷的原因　　毫无疑问，股市低迷有着深层次的原因。正如中国人民大学证券研究所所长吴晓求教授所表示，由于文化、法律法规的安排对资本市场发展不利，中国的证券市场如在雾霾般的制度环境中生存。而监管和法律体制尚不完善，也导致一些违规行为屡禁不止，公司内部人往往不能兑现招股发行时的承诺，大股东对小股民的利益屡有侵犯。国务院办公厅最近出台的《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（新国九条），正是着手从根本上扭转这一痼疾。　

4、　股市低迷的第二个原因来自中国经济转型的压力。在经济转型升级的过程中，已经上市的成熟企业往往比新兴企业压力更大，转型更难。比如说，建材、煤炭、有色金属、钢铁等行业面临着产能过剩的困境，而这些领域的企业正是当前股市的主力军。　　以上两个原因并不能完全解释股市的低迷现象，因此，这里特别需要强调的、导致股市低迷的第三个原因，是银行股的萎靡不振。银行股是占到整个A股市值20%以上的高权重板块，但其表现又怎样呢？过去两年以来，银行股的价格不断下降，整体降幅在20%以上，截至2014年1月10日，几乎所有银行股的股价都已跌破净资产值，市盈率降到了5倍以下。　　银行股的下跌不能完全用其

5、业绩来解释，这与钢铁、有色金属等板块完全不同。中国商业银行近几年的盈利基本上占了全部中国企业盈利总额的一半，也就是说，中国的企业很大程度上是在为银行打工。而银行在如此之高的利润下也进行了分红，分红部分约占其总利润的50%左右。按照这一分红率以及当前的银行股股价计算，银行股的股息可以达到6%。可是，为什么如此之高的股息还不能带来银行股价格的逆转呢？　　究其原因，在于银行目前的发展难以为继。银行一方面赚足了大量利润，另一方面它又面临着资本金不足的压力，一旦股价上行，银行就有可能减少分红比例，将利润留在内部补充资本金。　　当前，中国商业银行的核心资本充足率在10%左右，按照新巴

6、塞尔协议，其资本充足率至少还要再高1%-2%。当前，中国广义货币M2的年增速约为14%，就算银行总资产的质量不恶化，同时广义货币、银行总资产、风险加权资产成比例上升，那么银行也必须以核心资本14%的力度补充资本金。只有银行的盈利超过这一数额，才能给股民分红。因此，许多市场人士都在质疑银行高分红的可持续性，由此带来了今天银行股的低迷，这是理性的市场反应。　　房贷资产证券化是复兴银行股的关键　　根据以上的分析，要解决中国股市低迷的问题，短期内一个重要的抓手就是实现银行股的逆转；而要实现银行股的逆转，必须在银行的资产利用机制上下大功夫。　　银行的机制怎么转变？很简单，就是把银行

7、手里大量被低估的资产释放到证券市场上，转化为现金，让银行用此现金来补充资本金，减少再融资需求，让资本市场放心，这样银行股价才能够重拾升势。　　这一机制的根本在于银行资产的证券化。具体而言，就是银行手中大量的房屋贷款资产必须尽快地实行证券化。在当今银行133万亿元的总资产中，至少有10万亿元是房屋贷款。而中国房屋贷款的三大特色，使得中国房贷资产的质量远远高于国外，具有非常高的市场价值。　　第一，中国房屋贷款的利率较高，一般为%-%，而且与基准贷款利率挂钩，可以上下浮动，这在国际上是不多见的；第二，中国的房贷有比较高的首付比率，第