我国居民储蓄和股票市场之间联动效应的实证分析

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1、摘要本文主要研宄股票市场波动与居民储蓄存款的相互影响，在此用股市平均市盈率来量化股票市场波动，用居民储蓄率来表示居民储蓄现状。本文先从资产需求理论入手，从理论层面上讨论两者的关系，以及利用2000年至2013年同花顺iFinD数据库的季度数据对我国居民储蓄和股票市场之间联动效应进行的实证分析，本文使用VAR模型考察我国居民储蓄和股票市场之间的动态互动关系，结果显示：我国居民储蓄与股票市场存在联动效应，即股市平均市盈率的波动会影响居民储蓄率的变动，同时居民储蓄率的增长也会引起股市平均市盈率的变动，但是两者之间的影响强度相对较小，这与我

2、国居民储蓄存款的低利率弹性，和股票市场的高风险特征有关。关键词：股票市场；居民储蓄；平均市盈率；联动;ABSTRACTThisthesismainlystudiestheinterplaybetweenstock-marketswingsandhouseholdsavingdeposits.Inthisthesis，itusesaverageprofitrateofstockmarkettoquantifystock-marketswingsanduseshouseholdsavingratetoshowcurrentsituati

3、onofhouseholdsaving.Thisthesisstartswiththeoryofassetdemand.Itdiscussestherelationshipbetweenstock-marketswingsandhouseholdsavingdepositsfromthetheoreticallevel.AnditalsoappliesquarterlydataofiFinDdatabasefrom2000to2013toanalyzetheconnectedeffectbetweenourcountry’shous

4、eholdsavingsandstockmarketinempiricalapproach.ThisthesisemploysVARmodeltoinspectdynamicinteractionbetweenourcountry’shouseholdsavingsandstockmarket.Resultshowsthatthereisaconnectedeffectbetweenourcountry’shouseholdsavingsandstockmarket.Thatis，thefluctuationofstock-mark

5、etaverageprofitratecaninfluencethevariationofhouseholdsavingrate.Atthesametime，theincreaseofhouseholdsavingratecanalsocausethevariationofstock-marketaverageprofitrate.However,theimpactbetweenthesetwoisquitesmall，becauseitisrelatedtocheapmoneyelasticityofourcountry’shou

6、seholdsavingdepositsandhigh-riskcharacteristicofstockmarket.Keywords：Thestockmarket;householdsavings;linkage;linkageIll我国居民储蓄和股票市场之间联动效应的实证分析10金融学（2）班D10590226潘友望一、引言经过近30多年的培育和发展，屮国股市正在逐步完善自己的结构，不断提高市场效率，因此，在国民经济中的地位和影响力己经变得越来越重要。据2001年至2012年中国人民银行年度数据统计，2005年至2007年，储

7、蓄增K:率由15.24%、12.71%逐步降至8.06%,股市成交额由31664、90468涨到460556亿元，而2008年储蓄增长率又回升至19.34%,股市成交额也降低到267112亿元。股市成交量上升，存款增长率在下降，股票市场的成交量1降，储蓄增长率在股票市场上升，和家庭储蓄具有一定的联动效应的存在？这在理论界一直有争议，本文写作的目的是实证研究的基础上对这个问题进行剖析。图12001-2012年我国股市成交额与居民储蓄增长率资料来源：中国人民银行统计年鉴，2001-2012年，中国统计出版社二、相关文献及理论分析（一）国

8、内外相关文献分析储蓄和股市有一个相同的作用，以促进经济增长，两者之间也有非常显著的交互作用，但是股票市场与储蓄的影响究竟有无联动效应，以及这效应是怎么生成的，对此有着较大的争议。Levine,R.,(1991)的研宂的结果表明，股票市