社会资本视角下的中小企业融资效率分析

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1、社会资本视角下的中小企业融资效率分析摘要：类似社会网络中的个人，中小企业的行为决策不仅仅受到短期成本收益的约束，还会受到企业本身社会资本的约束。系统分析社会资本影响中小企业融资效率的作用机制，可发现社会资本以其自身获取信息的优势和特殊的约束机制提高了中小企业贷款的可获得性，从而降低了中小企业的贷款成本。关键词：社会资本；社会约束；中小企业；融资效率FinancingEfficiencyofSmallandMedium?sizedEnterprises:ASocialCapitalPerspectiveLIRi?ron

2、g,ZHOUHuai?feng(SchoolofEconomicsandManagement,SouthChinaNormalUniversity,Guangzhou,Guangdong510006,China)Abstract：Likethatofindividualsinsocialnetwork,thebehavioraldecision?makingofsmallandmedium?sizedenterprises(SMEs)isconstrainednotonlybyshort?termcostandben

3、efit,butalsobytheirownsocialcapital.Thispapersystematicallyanalyzesthemechanismwherebysocialcapitalaffectstheirfinancingefficiency.Itisfoundthatsocialcapitalincreasestheirloanavailabilitythroughitsadvantageinobtaininginformationandspecialconstraintmechanism,red

4、ucingtheirloancosts.Keywords：socialcapital;socialconstraint;smallandmedium?sizedenterprises;financingefficiency融资难长期困扰着中小企业的发展，国内外学者对中小企业融资问题进行了大量的研宄，研宄视角主要集中在如何克服银企间的信息不对称，发展担保体系，增加中小金融机构，少有学者从企业社会资本的视角去研宄中小企业融资问题。本文认为中小企业的行为决策不仅会考虑短期的经济收益，也会受到所处社会环境的约束，就融资而言，

5、中小企业融资行为会受到自身积累的社会资本的影响。本文通过构建一个社会资本约束下的博弈模型，分析得出：在长期合作中，信任和声誉约束会改变中小企业的融资决策，使中小企业在贷款中变得守信，守信行为又强化了银行对中小企业的信任，增加银行对中小企业的授信概率，从而提高中小企业的融资效率。一、文献综述Stiglitz&Weiss(1981)较早注意到了信息不对称在融资中的显著影响，提出了信贷配给理论。［1］他们认为金融市场普遍存在信息不对称问题，银行等正规金融机构在缺乏信息下无法甄别出哪个贷款申请人是安全借款人，哪个是风险借款人

6、，存在超额信贷需求的情况下，银行出于资产安全性的考虑，对贷款申请者实行信贷配给。中小企业相对于大企业信息不对称问题更为严重，是更主要的信贷配给对象。自此以后理论界普遍认为信息不对称是中小企业融资供给约束的最主要成因，后续的主要研宄都是沿着如何克服信息不对称问题而展开的。Bester(1985)认为，银行通过把利率和抵押品要求同时引入贷款合同，这两项指标的不同组合能实现信贷市场的分离均衡，从而能够甄别借款人的风险类型。［2］Holmstrom和Tirole(1997)则进一步指出，信息和抵押品具有相互替代的关系。［3］

7、国内学者林毅夫、李永军(2001)和张捷(2002)等从不同的分析角度提出通过发展中小金融机构来解决中小企业融资问题的思路。［4,5］李毅、向党(2008)提出通过完善担保体系来解决中小企业融资问题的建议。［6］刘民权(2003)、罗丹阳(2006)等研宄指出，由于具有信息、灵活担保和交易成本低等优势，非正规金融在服务中小企业方面更具有优势。[7,8]以上除非正规金融外其他的研究更多是把中小企业看作一个纯粹的经济人，研宄视角主要集中在通过抵押品替代信息、增加中小金融机构来缓解银行与中小企业间的信息不对称问题。然而从国

8、内的实践看，沿着这一研宄思路来解决中小企业融资问题提出的建议措施效果似乎并不显著。用抵押品来替代信息在一定程度上缓解了信息不对称问题，然而固定资产少、缺少有价值的抵押品是中小企业最根本的特征之一，提供有价值的抵押品又成为一个新的棘手问题。中小金融机构服务中小企业更具有优势的依据是中小金融机构具有信息优势。然而在短视化行为下，中小金融机构依然具有