因子分析与eva在股票评价中的应用

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1、因子分析与EVA在股票评价中的应用：本文利用因子分析和EVA计算方法，对中国汽车制造业20家上市公司2010年年终财务报表的主要财务指标进行分析。通过实证研究，综合分析所选上市公司财务状况，从而对其股票进行评价并为投资者投资决策提供参考。　　关键词：经济增加值因子分析股票评价　　　　一、引言：　　近几年，全球性的金融危机给世界经济带来深远的影响，中国股市跌入低谷。从2009年开始，随着中国实体经济的复苏，市场信心回升，股票指数上涨到3000点，并在此上下波动。面对不稳定的股价波动，越来越多投资者在选择股票投资时变得更加慎重，希望获取更多公司的信息。本文根据20家汽车制造业企业2010

2、年度财务信息进行实证分析，为投资者提供较为全面的股票评价参考。　　对于公司营运状况、绩效评价、股票评价公司所有者以及投资者往往采取财务报表、财务比率分析。随着多元统计方法以及计算机技术应用于财务分析，使大量的财务信息、财务比率得以综合考虑。其中最有效的方法之一便是因子分析。将因子分析应用于财务分析至少有以下两个优点：首先，在没有大量信息损失的情况下，少量的因子能够替代大量的财务指标进行综合分析和财务解释。其次，因子分析的结果能给决策者提供定性与定量的投资参考。作为对传统财务分析的补充，EVA在估计企业经济利润方面起着重要作用。其主要贡献在于，在估计利润的时候考虑了债务和权益资本的成本

3、相对真实的反映了企业的盈利能力，从而纠正了传统财务分析对于利润估计的不足，最终达到对公司股票的评价目的。　　近四十年来，运用统计方法在公司财务领域的研究成果丰硕。博柔（Beaver.an.E.I）提出的非金融机构财务预警模型中应用了多元统计分析方法。我国学者王学民2004年采用因子分析的方法对股票进行评估，从而得出股票评价的准则。EVA在上个世纪80年代由美国学者提出并由美国著名的思腾思图尔特咨询公司（SternStewart&Co．）注册并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。乔治（George.A）2007年对加拿大运用EVA进行绩效管理公司的股

4、票表现进行了比较分析。本文将使用因子分析与EVA计算的方法对所选公司的财务状况进行综合评价，从而评价其股票投资价值。　　文章结构如下：本文将在第二部分运用因子分析对选中公司的主要财务比率进行实证分析。然后，在第三部分引入EVA计算选中公司的经济增加值。最后在结论部分综合两种方法对所选公司进行综合评价，并为投资者提供投资选择参考。　　二、因子分析：　　1、指标体系　　本文根据汽车制造业20家上市公司2010年年终财务报表，选取出9个具有代表性的财务指标，X1存货周转率，X2营业利润增长率，X3净利润增长率，X4净资产收益率，X5毛利率，X6总资产周转率，X7流动比率，X8速动比率，X9

5、资产负债率。　　2、相关系数矩阵与旋转后因子载荷矩阵：　　运用SAS软件生成的相关系数矩阵中可以看出，一些变量间存在较强的相关性，也就是它们所含信息中有很多是重复的。因此考虑运用因子分析的方法对9个财务指标进行降维。运用最大方差法从旋转后的因子载荷矩阵中可以看出前四个公共因子反映了原变量88.06%的信息，因此只列出前四个因子。第一因子2.9483，第二因子2.2205，第三因子1.6704，第四因子1.0865。因子分析效果良好，X7、X8和X9在第一公共因子上有较大载荷值，这三个变量反映的是公司偿还短期、长期债务的能力，因此第一因子可以命名为偿债能力因子。X2、X3和X5在第二公

6、共因子上有较大载荷值，这三个变量主要反映的是公司利润增长量，因此可以命名第二因子为发展潜力因子。第三公共因子被X1和X6较大的载荷，这两变量反映了公司的营运状况，因此该因子命名为营运能力因子。　　X4在第四公共因子有较大的载荷值，因此该因子可命名为盈利能力因子。投资决策时，投资者可以按上述四个因子对公司财务进行评价。　　3、因子得分与综合评价　　为了对所选公司进行综合评价，本文先对各因子分别分析，并列出各因子得分基于因子得分，以各因子方差贡献率为权数，构建综合评价函数如公式（1）：F=0.3276F1+0.2467F2+0.1856F3+0.1207F4（1）　　运用公式（1）得出各

7、公司综合得分如表1　　综合得分为投资者提供了对所选公司四个因子所涉及的财务的四个方面的综合考虑。那些具有较大正值得分的公司，体现了在盈利能力、偿债能力、营运能力、发展潜力四个方面的良好表现，因此他们的股票具有较高的股东回报能力以及投资价值。所以，通过综合得分，投资者能够得到一个准则，综合得分为正的公司，是值得投资的公司，而综合得分为负值的公司，投资就会有一定风险。特别是那些具有较高正值得分的公司例如江铃汽车、一汽轿车是具有较高的投资价值。但是，需要注意的是