也谈经济刺激政策退出

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1、也谈经济刺激政策退出：F113文献标识：A：1009-4202（2011）02-032-02　　摘要随着全球经济回暖，各国纷纷酝酿或也已推出一系列经济刺激退出政策。在这种情况下，如何把握经济刺激政策退出的时机和节奏，成为一个重大的政策和现实问题。本文分析了我国应该逐步退出经济刺激政策的原因，同时在把握退出时机和节奏上进行一些分析。　　关键词经济刺激财政政策货币政策　　　　此次金融危机中，世界各国政府为了抑制衰退，普遍运用宏观调控手段采取经济刺激政策，通过政府行为在市场投放巨额资本以拉动经济增长。在各国政府的努力下，大部分国家的经济态势都有所好转，特别是以

2、中国为首的一批新兴市场国家的经济复苏速度令人瞩目。在经济刺激政策作用下，国际金融市场逐渐趋于稳定，各国股市稳步回升，流动性紧缺和信贷紧缩现象有所缓解，市场信心慢慢恢复。多国政府和国际组织都做出危机最坏时期已经过去的判断，有的学者甚至认为全球经济衰退基本结束。在这样的环境下，探讨经济刺激政策的退出，具有重大的政策和现实意义。　　不久前，澳洲央行宣布加息0.25个百分点，这是自去年10月份以来澳洲央行第六次加息。巴西央行也决定将该国参考贷款利率上调75个基点，宣布进入货币政策紧缩周期。我国尽管没有加息，但是上调了存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点

3、，这是央行年内第三次宣布上调存款准备金率，此次调整完成后，大型金融机构的存款准备金率将达到17%，距2008年6月的17.5%的高点仅有一步之遥。全球正在酝酿后危机时代的经济刺激退出政策。　　一、我国已经到了经济刺激政策逐步退出的时候　　在市场经济条件下，宏观经济政策主要是为了弥补市场在调节经济不足，纠正市场失灵。宏观经济政策的基本原理就是“逆风行事”。如果说在2009年的主要任务是“保八”，那么在2010年随着国际经济复苏进程的加快，宏观经济刺激政策的减少以致退出，是必需的。在我看来，经济刺激政策退出已经到了可以逐步退出的时候。　　（一）国内经济复苏　

4、　在四万亿经济刺激政策的作用下，国内经济复苏态势明显。国家统计局统计数据显示，2010年第二季度，企业景气指数和企业家信心指数延续了上季度的进一步上升，分别达到135.9和133.0；工业增加值也表现出良好态势，其中前八个月工业增加值同比16.6%，环比增长13.9%；投资完成额同比增长24.8%，达到140997.74亿元；八月份社会消费品零售总额同比增长18.4%，达到12569.8亿元；八月份消费者信心指数也有去年同期的102.7攀升至了107.3。种种迹象表明，国内经济已经逐渐走出国际经济危机的阴影，走上复苏的道路。一般而言，在确认本国经济连续三

5、个月回升以后，刺激政策可以逐步减轻；而已经判断经济形势连续半年或以上回升以后，就可以逐步退出“全身而退”了。在此时候明确经济刺激政策退出，可以明确投资者对于未来经济走势的预期，有利于企业家和投资者更好的作出经济决策，有利于提升我国经济增长的可持续性。　　（二）不及时退出将带来通胀和赤字压力　　通胀压力。“菲利浦斯曲线”的理论分析指出，政府要想实现充分就业和经济增长的目标，通货膨胀是一种不可避免的代价。这正是当前各国政府挽救经济的真实写照。经济增长引发通货膨胀的具体途径主要包括以下几个方面。一方面，经济结构中的瓶颈制约，经济的快速增长将会带动短缺生产部门的

6、产品和劳务价格迅速上涨，从而引起成本推动型的通货膨胀。另一方面在有管制的汇率制度下，出口收入增加了国内货币供给，两方面的共同作用刺激物价上涨。三是汇率的变化，当经济增长本身是由扩张性货币政策拉动时，本国货币会随之发生贬值，这就使得进口产品的国内价格上升，进而形成输入型的通货膨胀。最后是通胀预期的作用。随着危机缓和，经济逐渐复苏，一旦已经释放出来的流动性转化为现实购买力，在中长期就会引发新一轮的通货膨胀。美联储主席伯南克说，“如果美国出现通缩的情况，我将会开直升机往外面扔钱”。而中国的现实不是通缩的压力，而是在持续的扩张经济政策下，带来的资产价格攀升和不断

7、上升的通胀压力。　　赤字压力。在应对国际金融危机过程中，各地大量兴建基础设施和其他公用设施，资金除来自中央拨款和2000亿元地方债券外，地方配套资金和自筹资金主要依靠投融资平台。2009年地方政府银行贷款余额由1万亿元上升到5万亿元，接近2009年新增信贷9.6万亿元的一半。值得注意的是，地方政府投融资平台70%以上分布在地级市和县，要么以政府所拥有的土地进行质押融资，要么用综合收费能力保证项目还款。很多地方政府投融资平台资本金很少，但杠杆率却很高，大部分资金使用在自偿能力比较低的基础设施和其他公共建设项目之上，给地方留下隐性赤字和债务负担，造成财政结构

8、性风险。如果地方债务风险爆发，许多项目难免会半途而废，地方政府融资链条面临断裂，