人民币国际化与铸币税关系实证研究

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1、人民币国际化与铸币税关系实证研究　　内容：本文从理论的角度分析铸币税收入和通货膨胀率之间的关系，推导出了通货膨胀率的拉弗曲线，从实证的角度，把我国经济放置于人民币国际化的大背景下，通过建立向量自回归模型研究人民币的实际需求量与通货膨胀率、汇率等变量间的关系，以及通过脉冲响应分析研究通货膨胀率等变量发生冲击会对人民币实际需求量的影响。通过研究得出：在人民币国际化的大背景下，我国可以通过发行人民币而获得铸币税收入，促进我国经济的发展，也可以转嫁我国通货膨胀率。　　关键词：人民币国际化通货膨胀铸币税　　铸币税的基本理论模型　　当通货膨胀率特别高，尤其是通货膨胀率达到三位数的时候，通货膨胀的成

2、本确实是巨大的，同时货币变化的真实效应几乎是很低的。此时政府往往拥有大量的预算赤字，投资者将对政府偿还债务的承诺失去信心，从而不去购买政府发行的债券，而政府为弥补巨大的财政赤字就不得不选择从印发货币当中获得收益，也就是所谓的铸币税收入（戴维罗默，2003）。　　由凯恩斯货币需求理论可知，真实的货币需求与名义利率成反比，与真实的收入成正比，即：　　Li<0，LY>0（1）　　其中，M为高能货币，也就是指政府发行的货币和储蓄。P为价格水平，i为名义利率，r为真实利率，πe为预期的通货膨胀率，Y为产出水平。假定真实利率与产出不受货币增长率的影响，实际的通货膨胀率等于预期的通

3、货膨胀率。此时忽略产出的增长，稳态的状态下真实的货币余额不变，这也就意味着通货膨胀率等于货币的增长率，因此（1）式可以写成：　　其中，r是真实的利率，Y是真实的产出，gM为货币的增长率，即gM=M/M。稳定状态中，真实的铸币税等于货币存量的增长率与真实货币余额的乘积。也就可以概述为，铸币税是政府为了弥补财政赤字，对真实的货币余额所征收的税率为π与税基为M/P的乘积。从这个意义上讲，铸币税收入也就是通常所说的通货膨胀税收益。铸币税收入函数为：　　为了研究货币增长率gM的增加对铸币税收入的影响，可求铸币税收入函数对货币增长率的一阶导数：　　其中，L（r+gM，Y）>0，L1（r

4、+gM，Y）<0。当gM趋于零时，gML1（r+gM，Y）也就逐渐趋于零，而L（r+gM，Y）是严格为正的，因此当gM无限接近于零的时候，的值为正。也就是说，在较低的税率水平上，铸币税关于税率是递增的。当gM趋于无穷大时，gML1（r+gM，Y）也就会大于L（r+gM，Y），从而使得的值为负，因此当税率超过一定的值时，如果继续提高税率，铸币税收入就会递减。这就是所谓的通货膨胀税拉弗曲线。　　本文采用卡甘（1956）提出的货币需求函数作为个人期望的货币持有量，即：　　（b>0）（2）　　由于S=gM，所以式（2）又可以写成：　　（3）　　对式（3）方程两边取指数，以及i=r+

5、gM和Y=Y，整理得：　　（4）　　最大化的条件为：=0且<0，因此，对式（3）求关于货币增长率gM的一阶导数和二阶导数得：　　，　　令=0，求得，。由于恒为正整数，以及b>0，因此要满足最大化的条件就必须使得bgM-2<0，把代入，满足其最大化条件。因此，当货币增长率时，铸币税收入达到了最大值，即；当gM<时，铸币税收入随着货币增长率的提高而增加；当gM>时，铸币税收入随着货币增长率的提高而减少。　　综上所述，政府通过发行货币而获得的铸币税收入会随着货币增长率的变动呈现出拉弗曲线的状态。国际货币的发行国可以通过发行国际货币从国际市场上获得更大的铸币税收入

6、，但其国际货币的增长率必须控制在一定的范围内，否则会直接导致国际货币购买力的下降，非居民持有该国际货币的实际量将会减少，影响其国际货币在国际上的地位和影响力。　　我国铸币税的实证检验　　本文中实证检验的数据选自《中国统计年鉴》、世界银行的《世界发展指标》和国际货币基金组织（IMF）的《国际金融统计年鉴》，时间跨度为1978-2012年的年度数据。　　（一）模型估计　　本文通过建立向量自回归模型（VAR）来分析变量之间的关系，之后用脉冲响应分析研究各变量的波动对人民币实际货币需求量的影响。依据最小SC信息准则确定VAR模型的滞后阶数为3阶，为保证VAR模型的稳定性，有必要先对各变量进行平

7、稳性检验，本文选用ADF检验的方法，其检验的结果如表1所示。从表1中可以看出，所有变量的原序列在5%的显著性水平下都是显著的，说明各变量的原序列都是非平稳的序列；所有变量的原序列取差分之后形成的一阶差分的序列在5%的显著性水平都是显著地，说明各变量的一阶差分序列都是平稳的序列，这就意味着所有的变量都是一阶单整序列，即I（1）。在各变量都满足相同阶数的条件下，建立VAR（3）模型：　　其中，m为实际货币需求量的对数，y为实际国内生产总值的对数，r