保兑仓融资收益共享合约的优化研究

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1、保兑仓融资收益共享合约的优化研宄摘要：文章以资金约束型供应链为研究对象，销售商运营资金不足为研宄背景，讨论了保兑仓业务中销售商在银行给出不同条件时的订货量决策。分别从银行、销售商以及二者合作的角度对保兑仓融资业务进行分析。结论表明银行可通过适当调低利率的方式与销售商签订收益共享合约，以刺激销售商提高订货量从而增加融资，最终使共同利润增加，实现共赢。关键词：供应链金融；保兑仓；质押率；收益共享合约中图分类号：F275.6文献标识码：AAbstract：Inthispaper，weconsideredafinance-constrainedsupplych

2、ainofaretailerandabank,andwediscusstheretailers’orderdecisionsinthecaseofconfirmedwarehousewhenfaceddifferentconditionsfromthebankundertheconditionoftheinsufficiencyofretailers’operatingcapital.Thebusinessofconfirmedwarehouseisanalyzedfromtheanglesofthebank,retaileraswellasthetw

3、ocooperaterespectively.Itisprovedthatthebankcouldsignrevenue-sharingcontractwiththeretailerthroughawayoflowerrateinordertostimulateretailerincreaseorderquantityandloanamount.Astheresult，itmakesmutualprofitincreasedandachievedwin-winsituation.Keywords：supply-chainfinance；confirme

4、dwarehouse；loan-to-valueratios；revenue-sharedcontract0引言随着经济全球化的不断发展，企业面临的竞争越来越激烈，尤其是中小企业资金实力薄弱，融资压力较大。银行在无法有效判断融资合法性、合规性，以及偿还能力真实性的情况下，不愿为中小企业融资；银行在企业信用不足、承担较大风险的情况下，会提高融资利率。这使得中小企业融资难、融资贵成为常态。近年来，国内外众多金融机构纷纷与物流企业合作，推出了供应链金融业务。为了解决这一难题，作为供应链金融的重要方式之一，保兑仓融资业务利用核心企业的信用为中小企业融资，核心企

5、业（供应商）、融资企业（销售商）、银行和仓储监管方（物流企业）四方签订保兑仓融资契约。融资企业缴纳保证金，核心企业提供回购担保，物流企业提供仓储监管服务，银行开立银行承兑汇票。保兑仓将供应链的某一段看成一个整体，既为中小企业融资提供了方便，又能降低银行贷款风险。中小企业破产原因中，28%是因为资金不足导致的，中小企业资金问题不但影响盈利，还关乎其生死存亡［1］。这一问题促进了供应链金融融资模式这一概念的诞生——在2006年AllenN.Berger［2］等的研究中最早被提出。随后，相关学者在需求随机波动和价格随机波动两种研宄背景下，纷纷对于这一模式展开

6、研究。王玉洁［3］对供应链金融模式展开定性研宄，并对供应链金融典型模型__保兑仓为研究对象，定量研宄银行、供应商、销售商分别对于利率、批发价格以及订货量的决策。白少布［4］从企业努力水平和信用程度对保兑仓收益的影响展开研宄，促使合约两方企业实现共赢，结果表明不同的努力水平和信用程度会直接影响企业的收益水平。利用有资金约束的报童模型研宄库存和采购问题，认为银行扮演了Stackelberg博弈模型中领导者的角色来协调订单数量。利用风险价值VaR定量方法对保兑仓进行风险衡量，提出银行利率定价模型［6］。目前对于保兑仓业务优化的方式有数量折扣、收益分享以及引进

7、期权等。林强［7-8］等分别构建两阶段资金约束型收益共享契约模型以及数量折扣契约模型，研宄三方在Stackelberg博弈中相关参数设计，从而实现改进供应链整体运作效率的同时，达到互惠共赢的目标。对于质押率的研究主要领域是存货质押业务。李毅学［9］等针对价格随机波动的存货，研究银行在期末存货价格服从几种具体分布时的质押率，并得出质押率解析式。也有一些学者对保兑仓融资模式中质押率作出了一定的研宄，郑忠良［10］等建立了以银行期望利润最大化为目标的质押率模型，并通过仿真的方法对几个关键参数进行灵敏度分析，以及这些关键参数对质押率的具体影响，从而得到了银行降

8、低风险、提高利润的启示。张钦红［11］等认为需求波动产生的风险是存货质押融资风险的重要来源，利