股权结构对自利性归因的约束分析

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1、股权结构对自利性归因的约束分析　　一、引言　　自利性归因，又叫业绩自利性归因，是业绩归因的一种分类。业绩归因是指管理者对本年度经营情况的变化做出的解释说明。业绩可分为上升和下滑；归因可以分为内部归因和外部归因。业绩上升内部归因IP和业绩下滑外部归因EN就是自利性归因的表现形式。内部归因是指管理者认为业绩变动是自身努力的结果，这些因素包括：成本的控制、企业战略的制定、效率的提升等；外部归因是指管理者将业绩变动归结为外部环境的变化，诸如：汇率的升高、利率的波动、自然灾害和政策的改变等，这些因素是不可控的、不随管

2、理者的行为而改变。　　自利性归因是对真实归因信息的歪曲，失真信息短期内美化了公司形象、增强了外部信息使用者对于公司的信心，长期性的自利性归因甚至会使利益相关者蒙受损失，使公司陷入经营危机。因此，对自利性归因限制作用的研究显得尤为重要。　　在会计信息使用者中，股东是约束会计行为的最主要力量，能对管理者的行为进行纠偏，抑制管理者的自利性归因行为，使年报能够客观公正合理地反映公司的实际情况，提高年报的信息质量与解释力度，引导投资者做出正确的投资决策。本文以公司股权结构细分维度考察其对自利性归因的限制作用，以期能对

3、上市公司进行股权结构优化提供参考，为政府部门的政策制定和上市公司财务决策的选择提供实证性借鉴依据。　　综上所述，以上研究结论由于研究样本局限性或研究视角的单一及不系统性并不稳健，并不具有广泛代表性。我国证监会只规定了年报的内容与格式，并没有对年报的长度进行规范，而不同长度的年报会影响归因的字数，对研究结果造成一定的影响。本文以主板上市公司为研究对象，对股权结构按照细分维度测度对自利性归因的限制作用，将对政策选择及制定起有意义的借鉴作用。　　三、研究设计　　（一）假设提出与变量设计具体如下：　　（1）自利性归

4、因倾向指数。在年报归因信息披露中，外部投资者很难判断公司业绩评述是对客观事实的陈述，还是存在自我粉饰的因素。管理提升是一个比较抽象的概念，很难对其进行准确量化。而且，在大多数情况下，这两种归因是相互交织的，很难进行准确的划分。因此，本文引入自利性归因倾向来代表自利性归因。自利性性归因倾向是指业绩上升的公司在年报中重点强调公司的管理工作，很少提及有利的环境因素，业绩下滑的公司则更多地描述为不受管理层自身能力控制的外部因素。　　年报中关于业绩归因的信息都是以文字形式进行描述，因此用内容分析法来对业绩归因进行统计

5、。为消除年报长度的影响，本文采用归因个数对自利性归因倾向进行赋值。上市公司年报中的业绩归因信息大多体现在董事会报告中经营情况的回顾与分析部分，可以归纳为两大块，首先是关于公司净利润的解释和主营业务的情况；其次是关于报表数据变动情况的解释。公司的净利润和主营业务的变动可以明显地区分业绩的优劣，但是对于财务数据的变动则不是很好判断。而且有些归因解释也不是很明确，难以区分是内部因素还是外部因素。因此，本文界定数据收集如下：（1）财务数据变动参考行业数据进行判断，来确定是优秀业绩还是不良业绩；（2）由于年报特指报告

6、期内的经营业绩，因此以前年度经营因素的影响视为外部因素；（3）某些会计处理导致的业绩变动不视为归因，例如在建工程完工转入固定资产造成在建工程减少；（4）资产减值损失是由于内部管理存在问题造成的，但是这种归因是间接的。对于没有财务背景的阅读者而言，这种会计术语会使他们模糊主客观因素的界限，误认为是外部因素所致。本文介于上述原因，将这类因素归为外部因素。因此，本文对年报中经营情况回顾与分析部分的内容进行逐句分析，找出带有归因性质的句子，并判断业绩情况和归因方向。　　（2）股权集中度。上市公司的股权集中于某些大股

7、东时，大股东会积极主动地对管理层进行监督。但是，大股东也会为了自身利益侵占中小股东的权益。在股权高度分散的公司中，股东远离企业，加剧了信息不对称，分散的股东会存在搭便车的心理，寄希望于其他股东的监督行为，造成公司监督者缺位的现象。当公司中存在相对控股股东或前几大股东的股权相对集中的情况下，相对控股股东会自觉地监督管理者的行为，没有搭便车的动机。综上所述，第一大股东持股比例过高或过低时，会计信息受主观操纵的可能性也相对较大。（3）股权制衡度。股权制衡度是指其他股东对第一大股东的限制，以此来避免第一大股东从自身

8、利益出发，侵占其他股东的权益。本文用第二到第十大股东的持股比例来表示股权制衡度。在股权较为均衡的情况下，各个股东在董事会中派有自己的代表，积极参与公司的治理活动，加强与管理层的交流，减少信息的不对称。这些制衡股东可以监督大股东的行为，限制他们利用优势进行自利性归因行为。在股权比较均衡的公司中，自利性归因倾向收到抑制。本文提出假设2：　　H2：股权制衡度与自利性性归因倾向反向相关　　（4）股权性质。股权性质由第一大