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1、构建多层次资本市场,实现资本资源的优化配置摘要:本文就中国资本市场的建立与发展进行概述。分析了我国资本市场的结构特点,并阐明我国各类型产业对多层次资本市场的急切需求。论述构建多层次资本市场,实现资本资源优化配置是推进中国经济现代化与国际化的动力源泉。 关键词:资本市场多层次资本市场资本优化配置 :F723:A:1672-3791(2011)01(b)-0213-02 我国社会主义市场经济经过了30多年的摸索和实践,已经积累了相当丰富的市场经验。当前,经济改革中的金融改革正在大张旗鼓地进行。其中,资本市场的改革
2、和发展成为金融体制改革的关键。 经过近20年的快速发展,我国资本市场取得了举世瞩目的成就。由于资本是社会生产力的要素之一,自然就成为改革的重点。而资本市场作为一个新兴市场,在融资、优化资源配置等方面对我国经济发展正在发挥着越来越重要的作用。 1我国资本市场的发展状况 文革之后,一度“闭关锁国”的中国,用了近30年的经济实践证明:计划经济已是“步履维艰”——单一的经济架构缺少竞争、缺乏活力,最终导致了整个经济的衰退。穷则思变。在姓“资”姓“社”的争论中,“股份制”被决策层接纳。20世纪80年代初首期国库券的发行
3、拉开了我国建立资本市场的序幕,中国的“资本”大幕就此拉开。 自1990年我国资本市场的真正兴起,到今天已经整整20年了。20年来,中国资本市场取得了巨大建设成就。统计显示,以股票市场为例,1990年,沪深两市IPO募集资金合计18.45亿元。而到了2010年(截至10月8日),沪深两市IPO募集资金总额已达7730.44亿元。这一数字已经接近2007年7985.82亿元历史纪录,是1990年募集资金总量的433倍。 目前,我国资本市场已拥有A股、B股、中小企业板、创业板、期货、黄金、外汇等多个交易市场,拥有股票、债
4、券、期货等多个交易品种,拥有上市公司1800家,证券投资者开户数接近1.5亿户。 从1990年至今,我国资本市场共取得四大成就:资本市场改变了计划融资体系,推动了市场经济的建立;对企业改革及发展、新制度建设起了非常大的促进作用;通过市场化培养了一批真正懂市场的企业家和与市场相适应的中介机构;提供了新的投资渠道,也培养了一批能够抵抗风险的投资者。 2资本市场的定义及其多层次需求 2.1资本市场 资本市场至少应涵盖证券市场(股票市场、长期债券市场——长期国债、企业债券、金融债券等)、长期信贷市场(长期抵押贷款、
5、长期项目融资等)和衍生工具市场(金融期货市场、金融期权市场等)。 综上所述,我们可以概括出资本市场的基本概念:资本市场是全部中长期资本(1年以上)交易活动的总和,包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等,其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用,因此称为资本市场。资本市场是通过对收益的预期来导向资源配置的机制。 2.2资本的多层次需求 随着我国经济的持续快速增长,金融市场对资本的需求愈加迫切。同时,这种需求还是多元化的。在资本市场上,不同的投资者与融资者有着不同的规模与主体特征,因此对资本市场的金融服务
6、有着不同的需求。正是这种投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求,决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系。具体地说多层次资本市场应该包括以下几个方面。 2.2.1主板市场 证券交易所市场,是指在有组织的交易所进行集中竞价交易的市场,主要是为大型、成熟企业的融资和转让提供服务。 2.2.2二板市场 二板市场又称为创业板市场,指与主板市场相对应,在主板之外专为处于幼稚阶段中后期和产业化阶段初期的中小企业及高科技企业提供资金融通的股票市场,此市场还可解决这些企业的资产价值(包括知识产权)评价,风险分散和创业投资的
7、股权交易问题。 2.2.3三板市场 三板市场(场外市场)包括柜台市场和场外交易市场,主要解决企业发展过程中处于初创阶段中后期和幼稚阶段初期的中小企业在筹集资本性资金方面的问题,以及这些企业的资产价值(包括知识产权)评价、风险分散和风险投资的股权交易问题。 3中国资本市场体系的结构特点 目前,我国资本市场体系的市场结构尚不完善,还存在着一些深层次问题和结构性矛盾,主要有:重间接融资,轻直接融资;重银行融资,轻证券市场融投资;在资本市场上“重股市,轻债市,重国债,轻企债”。这种现状导致了整个社会资金分配运用结构
8、的严重畸形和低效率,从而影响到市场风险的有效分散和金融资源的合理配置。 具体来说表现为:主板市场,包括上海证券交易所和深圳证券交易所。沪深证券交易所在组织体系、上市标准、交易方式和监管结构方面几乎都完全一致,主要为成熟的国有大中型企业提供上市服务;二板市场(创业板市场)。该市场于2004年6月24日推出,为中小企业,特别是高新技
