浅析卖空机制对我国证券市场的影响

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1、浅析卖空机制对我国证券市场的影响［摘要］卖空作为一种重要的金融创新，已经成为多数成熟资本市场的基础交易机制。与此同吋，卖空机制也以其高度的投机性，可能引起市场剧烈波动，甚至导致市场崩溃，而被许多新兴市场所限制。本文主要探讨了卖空机制对市场效率、流动性、波动性的影响。本文认为卖空机制4利丁*提高市场信息的表込效率，促进市场均衡，提高定价效率。在流动性方面，木文通过探讨卖空机制对流动性指标的影响，认为卖空机制有利于活跃帘场交易，扩大fii场的供求规模，改善流动忭的各项指标，提高证券fii场的流动性。在波动性方面，本

2、文通过卖空机制对投资者的影响的讨论，认为卖空机制有利于加剧投资者之闹的竞争，引导投资荞形成成熟理性的投资理念，抑制市场过度投机，降低证券市场波动。［关键词］卖空机制市场效率流动性波动性AnalysisofshortsellingoneffectsChina’ssecuritiesmarket[Abstract]Asanimportantformoffinancialinnovation,shortsellinghasbeenanunderlyingtransactionmechanisminmostmature

3、capitalmarkets.Atthesametime，itisalsounderrestraintinmanyemergingmarketsforitshighspeculationmaycausesharpfluctuationseventhemarketcrashinemergingmarkets.Thispapermainlydiscussestheinfluencesonmarketefficiency，fluidityandvolatilityafterintroducingtheshortsel

4、lingmechanism.Itwillbeadvantageousinenhancingefficiencyintransferringmarketinformation,promotingmarketequilibrium,andimprovemarketefficiency.Intermsofliquidity，thispaperinvestigatetheeffectofshortsellingonliquidityindicators，pointoutthatshortsellingisconduci

5、vetoactivemarkettransactions，andexpandthescaleofmarketsupplyanddemand,improvingtheindicatorsofliquidity,increasetheliquidityofthesecuritiesmarket.Intermsofvolatility,thispaperdiscusstheimpactofshortsellingforinvestors,andpointoutthatshortsellingishelptoincre

6、asecompetitionbetweeninvestors,andguidetheformationofmatureandrationalinvestorstraininginvestmentphilosophy,forcurbexcessivemarketspeculationandreducesecuritiesmarketvolatility.[Keywords]Short-sellingMarketEfficiencyLiquidityVolatility目录弓IB4一、卖空限制对市场效率的影响4（一

7、）卖空机制有利丁•提高市场的价格发现能力4（二）卖空机制冇利于提高市场信息的表达效率5二、卖空机制对市场流动性的影响6（一）证券流动性简介6（二）卖空机制有助于改善流动性指标6三、卖空机制对市场波动性的影响7（一）我国证券市场波动性概况7（二）卖空机制冇利于减少过度投机，稳定布场8四、结论与政策建议9醐i吾10#考'：0伏11引言卖空交易是指交易者句经纪人借入并卖出自身并不持有的证券，之后，再从市场上购入等量的该种证券归还经纪人的行为。对证券的未来价格持悲观看法的空头方，可从经纪人处借入一定量的股票并卖出，并期

8、许在未来价格下跌吋买入等量的证券归还经纪人，而获得差价利润。卖空交易者的盈利取决丁证券价格的下跌幅度，而如果价格不跌反涨，则卖空交易者需要承担相应的亏损。由于卖空交易一般采用保证金交易的形式进行，并且保证金比例一般低于100%,表明卖空交易屮存在交易杠杆，使得盈亏与风险被同吋放大。最早的有记录的卖空交易，是1609年IsaacLeMaire等人在阿姆斯特丹证券交易所对荷兰东印度公司的进