宏观经济政策对股票市场的影响研究

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1、宏观经济政策对股票市场的影响研究　　：理论上，宏观经济通过传导机制对股票市场产生影响，从而产生联动效应。文章主要通过理论分析和实证分析相结合的方法，建立了VEC模型，就我国宏观经济政策对股票市场的走势的影响进行深入分析。结果表明，宏观经济政策对股票市场有一定的影响，但政策变量产生影响的显著程度与股票市场对政策变量的敏感度，时滞现象，观测时间长短以及市场自身波动性有关。Abstract：Intheory，macroeconomichasanimpactonthestockmarketthroughtransmissionmechanism，resultingintheconnectedef

2、fect.ThearticlemainlyusedthemethodofbiningtheoreticalanalysisandempiricalanalysistosetuptheVECmodel.TheinfluenceofmacroeconomicpoliciesinChinaonthetrendofthestockmarkethasbeenanalyzeddeeply.Theresultsshoacroeconomicpolicieshaveacertainimpactonthestockmarket.Hoarkettopolicyvariables，lagphenomenon，

3、thelengthoftheobservationtimeandmarketvolatility.关键词：宏观经济政策；股票市场；VEC模型Keyacroeconomicpolicy；stockmarket；VECmodel：F83：A：1006-4311（2013）19-0017-030引言股票市场是资本市场的重要形态之一。当股票市场的运行出现异常的现象时，政府采取的宏观经济政策能否对股票市场产生影响，从而影响股价的波动？如果能，又是在什么样的程度上影响股票市场？这个问题既具有理论意义，又具有实践意义。而目前我国对股票市场的宏观经济政策一直处于调整与适应中。因此，笔者认为对宏观经济政策

4、是否有效影响股票市场这一问题进行深入研究很有必要。1理论分析宏观经济政策调整通过对投资者信心与股票价格的影响，从而影响了整个股票市场，本文主要研究财政政策，货币政策，对外经济政策和产出水平对股票市场的影响。1.1财政政策对股票市场的影响财政政策是政府调控宏观经济的一种基本手段，通过财政税收、购买性支出和财政转移支付、国债政策等手段影响社会总需求从而促进社会总供求平衡。若政府对个人减税，相对于增加了股票市场投资者的收入，投资者信心增强，会增加对股票的投资，股票市场会走强。若政府对企业减税，会提高企业的盈利，使得企业股票价格出现上涨。因此，改变税收会影响股价的波动方向。1.2货币政策对股票市

5、场的影响政府宏观经济政策中经常通过调整基准利率改变市场利率以及通过调整存款准备金率，再贴现率等手段改变货币供应量来调控货币市场，从而对股票市场产生直接的影响。货币供给量增加，或者利率下降，资金面变宽松，流入股票市场的资金增多，引起对股票需求的增加，促使股价上升。同时，银根宽松，有助于企业融资，促进实体经济发展，企业盈利增强，股价进一步上升。通货膨胀对股票市场的影响较为复杂。通货膨胀率的上升，上市公司为了股东利益不受损，有可能会提高股息收益率，从而引起股价上升。而通货膨胀率过高又会引起政府采取紧缩的经济政策，股价下跌。总的来说，一定程度的通货膨胀率对股票市场有正向作用，不在这一范围内的通货

6、膨胀将会引起股市低迷。1.3对外经济政策对股票市场的影响对外经济政策包括出口补贴、进口限额、汇率波动等。以汇率为例，若人民币汇率上升，将对出口企业有利，不利于进口。一方面提高了出口企业的盈利，这些企业的股票价格将会上升；另一方面，贸易差额增大，社会总需求增加，股票市场走强。1.4产出水平对股票市场的影响宏观经济政策的调整会改变整个经济体的产出水平。产出水平提高，将会增强投资者对整个经济形势的信心，从而提高投资者对股票市场的投资，股票价格将会上涨。同时经济景气的预期会提高企业的产量，企业盈利增加，进一步促进股票市场走强。2实证分析2.1建立VEC模型本文选取1996年1月至2013年2月各

7、月的居民消费物价指数CPI，广义货币供应量M2，银行间7天内同业拆借加权平均利率R，人民币对美元的汇率S，经济景气指数中的一致指数X以及上证综合指数与深证综合指数月平均指数SH，SZ时间序列的对数值进行分析。为了对沪市与深市进行对比分析，把数据分为样本1与样本2。ADF检验结果表明，所有时间序列都是非平稳序列，所有序列的1阶差分形式全是平稳序列。采用JOHANSEN方法进行协整检验，检验结果表明，样本1、样本2都各自存在一个协整向量