论宏观经济政策对股票市场的研究分析

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1、论宏观经济政策对股票市场的研究分析【摘要】宏观经济政策是指国家或政府有意识有计划地运用一定的政策工具，调节控制宏观经济的运行，以达到一定的政策目标。国家运用财政政策、货币政策、汇率政策、利率政策以及通货膨胀等手段对市场进行宏观调控。在宏观经济政策的相互调节与制约中，也影响了股票市场的变动，对股票市场起到了巨大的作用。木文从各种宏观经济政策的角度出发，研究分析各种政策对股票市场的影响和作用。【关键词】财政政策；货币政策；汇率变动；股票市场；宏观调控我国股票市场起步较晚，除受市场调节很大程度上还受国家宏观经济政策的影响，如货币供给、投资基金数量、期货交易量、利率等。但经过I•多年的发展和规

2、范，我国股票市场取得了长足的发展，已经具有一定规模。无论是从股市规模大小，还是在经济中所发挥的作用来看，股票市场在社会经济生活屮已成为不可忽视的一部分。一、财政政策对股票市场的影响财政政策的手段包描税收、预算、国债、购买性支岀和财政转移支付等手段。下而从税收和国债两方而进行论述。(一)国债：国债对股票市场也具有不可忽视的影响。首先，国债木身是构成证券市场上金融资产总量的一个重要部分。由于国债的信用程度高、风险水平低，如果国债的发行量较大，会使证券市场风险和收益的一般水平降低。其次,国债利率的升降变动，严重影响着其他证券的发行和价格。当国债利率水平提高时，投资者就会把资金投入到既安全收益

3、又高的国债上。因此，国债和股票是竞争性金融资产，当证券市场资金一定或增长有限时，过多的国债势必会影响到股票的发行和交易量，导致股票价格的下跌。(-)税收：税收是国家为维持其存在、实现其职能而凭借其政治权力，按照法律预先规定的标准，强制地、无偿地、固定地取得财政收入的一种手段，也是国家参与国民收入分配的一种方式。国家财政通过税收总量和结构的变化，可以调节证券投资和实际投资规模，抑制社会投资总需求膨胀或者补偿有效投资需求的不足。运用税收杠杆可对证券投资者进行调节。对证券投资者之投资所得规定不同的税种和税率将直接影响着投资者的税后实际收入水平，从而起到鼓励、支持或抑制的作用。一般来说，企业从

4、事证券投资所得收益的税率应高于个人证券投资收益的税率，这样可以促使企业进行实际投资即生产性投资。税收对股票种类选择也有影响。不同的股票有不同的客户，纳税级别高的投资者愿意持有较多的收益率低的股票，而纳税级别低和免税的投资者则愿意持有较多的收益率高的股TJxo一般來讲，税征得越多，企业用于发展生产和发放股利的盈余资金越少，投资者用于购买股票的资金也越少，因而高税率会对股票投资产生消极影响，投资者的投资积极性也会下降。他们常会这么想，“与其挣的钱让国家拿走，还不如不挣”。相反，低税率或适当的减免税则可以扩大企业和个人的投资和消费水平,从而刺激生产发展和经济增长。二、货币政策对股票市场的影响

5、货币政策是政府调控宏观经济的基本手段2—，由于社会总供给和总需求的平衡与货币供给总量与货币需求总量的平衡相辅相成。因而宏观经济调控Z重点必然立足于货币供给量。货币政策主要针对货币供给量的调节和控制展开，进而实现诸如稳定货币、增加就业、平衡国际收支、发展经济等宏观经济口标。货币政策对股票市场与股票价格的影响非常大。宽松的货币政策会扩大社会上货币供给总量，对经济发展和证券市场交易冇着积极影响。但是货币供应太多又会引起通货膨胀，使企业发展受到影响，使实际投资收益率卜•降。紧缩的货币政策则相反，它会减少社会上货币供给总量，不利于经济发展，不利于证券市场的活跃和发展。另外，货币政策对人们的心理影

6、响也非常大，这种影响对股市的涨跌乂将产生极大的推动作用。下面从利率和中央银行的公开市场业务两方面来分析对股票价格的影响。(-)利率：中央银行调整基准利率，对证券价格产生影响。一般來说，利率下降时，股票价格就上升，而利率上升吋，股票价格就下降。究其原因冇两方面：一方面，利率水平的变动直接影响到公司的融资成木，从而影响到股价。利率低，可以降低公司的利息负担，直接增加公司盈利，证券收益增多，价格也随Z上升；利率高，公司筹资成本也高，利息负担重，造成公司利润下降，证券收益减少，价格因此降低。另一方面，利率降低，人们宁可选择股票投资方式而减少对同定利息收益金融品种的投资，同时，证券投资者能够以低

7、利率拆借到资金,会增大股票需求，造成股价上升；反Z,若利率上升，一部分资金将会从证券市场转向银行存款，致使股价下降。除这两方面原因之外，利率还是人们藉以折现股票未来收益、评判股票价值的依据。当利率上升时，投资者评估股票价值所用的折现率也会上升，股票价值因此会下降，从而股票价格相应下降；反之则股价上升。利率对股票价格的影响一般比较明显，市场反应也比较迅速。因此要把握住股票价格的走势，首先要对利率的变化趋势进行全面掌握。冇必要指出的是，利率政策木身