习题三资本预算

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1、本习题仅供课堂练习使用习题三：资本预算（一）1、为什么说净现值法是最重要的传统资本预算方法？2、在计算年现金净流量时，为什么需要在净利润基础上将年折旧额加回？3、为什么回收期法会使得投资者偏好短期投资项目？尽管该方法在理论上是不健全的，但为什么投资者仍旧钟爱它？4、什么是互斥方案？在进行互斥方案决策时，为什么净现值法是最不易犯错的资本预算方法？5、请解释资本预算中使用情景分析的理由？6、为什么说决策树分析法是传统资本预算中的动态分析法？7、某项目需投资100万元，预计今后3年每年税前现金流入为50万元，公司承担30%的所得税率，公司要求收益率为10%，

2、不考虑通胀因素。（1）计算该项目的净现值；（2）计算内含报酬率。8、某公司拟引进一项目，投资额为100万元，有效期为4年，直线折旧，不考虑残值。公司所得税税率30%。投资者要求收益率为12%。未来存在不确定性，销售量等变量可能的估值见下表：不景气正常繁荣销量40万件50万件70万件单位变动成本6元/件4元/件3元/件售价9元/件10元/件12元/见固定成本20万元20万元20万元请对引进项目进行敏感性分析。（二）1．考虑下列项目：项目现金流（元）C0C1C2C3C4C5ABC-1000-2000-3000+1000+l000+10000+1000+10

3、000+400000+1000+10000+1000+1000问：哪个项目最优？2．计算下列项目的内部收益率（单位：元）：C0C1C2C3-3000+3500+4000-40003．A先生要在下面两种投资中挑选一个投资：项目现金流（元）内含收益率（%）本习题仅供课堂练习使用C0C1C2AB-400-200+250+140+300+1792336已知资本机会成本为9%，A先生的投资意向是B项目，因为它有较高的内部收益率。（a）说服A先生为什么他的做法不对。（b）向他展示内部收益率法则的正确使用方法。（c）向他展示这一项目的净现值也较高。4．下面两种说法都

4、很正确，试解释它们的一致性。（a）公司引入新产品，或者扩大当前产品的生产能力，对净营运资本的投资往往是重要的现金支出。（b）如果所有的现金收入和现金支出的时间顺序都已明确定位，也就没有必要对营运资本的变动情况再做估计。5，某项目需要100000元的初始投资，预计今后5年每年可产生26000元的税前现金收入。A公司沉淀了大量的累积税收损失，在可预见的将来不可能缴纳任何税负。B公司以35%的公司税率纳税，对此投资可以按直线折旧法进行折旧（不考虑残值）。假设资本机会成本为8%，通货膨胀忽略不计。（a）对此两家公司分别计算项目的净现值。（b）两家公司的税后现金

5、流的内部收益率分别为多少？内部收益率的比较说明公司税率有何影响？6．某装饰品生产企业目前的年生产量为200000单位产品，该装饰品的顶盖从外部供应商处以2元的单位价格购入。工厂经理相信自己制造顶盖会比外购便宜。估计直接生产成本只有1.50元，必要的机器成本为150000元，此投资可以按7年应税折旧方案进行折旧处理。工厂经理估计经营这一项目尚需增加30000元的营运资本，但他认为可以将之忽略，因为这笔款项10年末将可完全回收。若公司税率为35%，资本机会成本为15%，你是否支持工厂经理的计划？明确说明你所需要的任何附加假设。7．黄华花了35000元，为她

6、在上海的家购置了一辆二手车，以节省租车的费用。她此前是每隔一周就要以每天200元外加每公里1元的价格租用运输车辆，大多数旅程的单向距离都在40-50公里，另外她往往还要给司机一笔40元的小费。有了新的运输车，她就只要支付柴油费和维护费，大约为每公里0.45元，此外就是一笔每年l200元的车保险费用。3年后，她将（以实际价值计算）汽车作价15000元。那么，该项投资是否为正净现值呢？假设名义贴现率为9%，而通货膨胀率估计为3%。由于她的汽车为个人消费，既非商务，亦非金融投资，故税收可忽略不计。8．由于生产工艺的改进，联合汽车公司可以将现有的两台轧钢机售出

7、一台，两台机器功能相同，但使用时间不同。较新的机器现在可卖得50000元，其年运营成本为20000元，但5年后该机器需要花20000元大修，此后，它将用至第10年，但年运营成本将升至30000元，10年后最终出售时还可得款5000元。老机器现在可卖得25000元，如果留用花20000元大修，此后，它将用至第5年，年运营成本为30000元，5年后最终出售时可得款5000元。两台机器计税时均可完全折旧，公司税率为35%，预估现金流为实际现金流，实际资本成本为12%。联合汽车公司应该售出哪台机器？请说明答题时的假设。9．有两台机器，功能完全相同，但使用寿命稍

8、有不同，四方公司必须从中挑选一台，以实际现金流计算。两台机器的成本如下（单位：美元）：年份机器