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1、中国公司治理水平低的原因在政府 内容提要：中国股票市场为什么屡屡发生中小股东利益受损事件?其原因在于中国的公司治理整体水平较低,而原因背后的原因则是中国政府公司治理政策偏离保护中小股东利益的宗旨. 一.中外公司治理水平差距 1.跟西方发达国家比,目前中国的公司治理整体水平比较低.以独立董事为例,中国政府只要求上市公司的独立董事占董事会1/3席位.但西方发达国家公司的这个比例普遍在1/2以上.据经合组织调查,1999年美国财富500强董事会平均人数11人,其中独立董事9人.在美国两名以上独立董事可提议召开股东大会,独立董事可直接向股东大会和证监会报
2、告. 发达国家公司治理原则对独立董事人数的规定 独立董事至少占1/3比利时《卡敦报告》至少2名独立董事资料来源：据南开大学“中国公司治理网”再如股东提案权,美国政府的规定是持有公司价值2000美元的股东就可在股东大会提出议案,(见前美国证交会主席莱维特著P207).而中国政府的规定是须单独或合计持股5%以上才可在股东大会提出议案.2.既便跟亚太地区中国周边国家比,中国的公司治理水平也是很低的.里昂证券公司（CLSA）和亚洲公司治理协会（ACGA）于2004年9月共同发布2004年公司治理评估報告（CGWatch），这份报告考查了东亚
3、和东南亚十个国家和地区,认为公司治理环境最好的市场由高到低依次为新加坡,香港,印度,马来西亚,韩国,台湾,泰国,菲律宾,中国,印尼。当然也应看到,中国的得分在上升. 亚洲十个经济体公司治理环境评分得分 数据来源:里昂证券公司（CLSA）该报告还评估了10个经济体的450家公司，公司治理评分最高的前十家公司是Infosys(印度)、中电控股CLPHoldings(香港)、思捷环球Esprit(香港)、汇丰控股HSBC(香港)、惠普罗Wipro(印度)、大众银行PublicBank(马来西亚),韩国国民银行KookminBank(韩国)、韩
4、国电信KTCorp(韩国)、台积电TSMC(台湾)、暹罗水泥SiamCement(泰国)。中国大陆无一家公司入选.（资料来源：ACGANEWS,September15,2004） 另外,香港《亚洲货币》金融杂志2005年1月刊公布了第三届（2004年度）亚洲地区上市公司“公司管治评选”结果，其评选依据包括三项：一是证券投资和专业分析机构的提名、评选。亚太地区47家证券投资机构和专业分析机构提名参选公司，并对被提名公司进行评分。二是《亚洲货币》对被提名参选公司进行问券调查。三是参选公司的外部会计师给予的评级意见。评选出的亚洲最佳前五名和中国最佳前五名
5、得分差距如下: 二.中国公司治理的四大难点 难点一.制度建设是否周密全面 是否认真制定公司治理的制度文件并公之于众,这等于把公司治理置于社会公众的监督之下,是认真开展公司治理的第一步.从上交所网站可查到,2001年4月,出现了最早一批上市公司章程.据笔者统计,证监会的>共1万9千字.而对923家上市公司的公司章程的字数统计的结果是:2万字以上的只有479家,仅占样本的52%.四万字以上的,仅发现4家.有375家公司在交易所网站找不到公司章程. 深沪上市公司章程字数统计章程字数 数据来源:笔者统计. 公司章程外,公
6、司还应制定各种制度细则.深交所537家公司在深交所发布的制度文件约1000份.加上公司章程,平均每家公司约3份制度文件.上交所829家公司在上交所发布的制度文件约3445份,加上公司章程,平均每家公司约5份制度文件.上述统计数据截止于2005年6月底. 难点二.中小股东是否积极参与股东大会 笔者以2005年3月31日为截止日,用739家股权较分散的上市公司最近的一次股东大会的参会股东合计持股比例,减去第一大股东的持股比例,得到如下分布: 最近一次股东大会除第一大股东外的参会股东合计持股比例 数据来源:笔者统计. 不难发现,除去第一
7、大股东后,其余参会的股东持股比例高于30%的仅222家,占样本总数的30%. 难点三.独立董事是否充分发挥作用据 上交所研究中心王建春张卫东2003年12月统计(样本768个公司),可得以下结论:只有%的上市公司,其独立董事占到董事会的三分之一以上;上市公司独立董事反对意见发表率和保留意见发表率都在10%以下;独立董事亲自出席董事会的人次仅占应出席人次的84%;98%的独立董事认为上市公司提供的资料不充分. 沪市上市公司独立董事在董事会中的比重分布 资料来源:上交所研究中心王建春张卫东文(据万德资讯数据库)2003年12月 沪市上
8、市公司独立董事在董事会的出席统计 资料来源:上交所研究中心王建春张卫东文(据万德
