中国上市公司治理水平评价

《中国上市公司治理水平评价》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、中国上市公司治理水平评价11中国上市公司治理水平评价11中国上市公司治理水平评价11中国上市公司治理水平评价11中国上市公司治理水平评价11中国上市公司治理水平评价11中国上市公司治理水平评价11中国上市公司治理水平评价11引言20世纪90年代出现的全球范围内的公司治理运动经过10年的发展已经进入成熟阶段公司治理运动的焦点逐渐由宏观层面治理原则的制定转向微观实践即单个上市公司如何根据公司治理原则制定公司治理战略提高公司治理水平以及投资者如何基于公司治理进行投资决策相应地作为公司治理量化指标的公司治理评级在90年代末开始逐步发展起来90年代末21

2、世纪初标准普尔、里昂信贷、德米诺等评级机构开始在新兴和发达市场推出公司治理评级服务香港证券市场已经引入了公司治理评级泰国公司董事协会为了增强国外投资者信心也推出了公司治理评级体系公司治理评级具有重要的意义（1）对公司而言良好的公司治理评级可以作为信号显示减少信息不对称降低公司的融资成本而较低的公司治理评级可以鞭策和促进公司改善公司治理战略提高治理水平；（2）对投资者而言公司治理评级可以作为投资决策参考的重要依据是资产组合调整和分配的重要考虑因素；（3）对监管者而言公司治理评级可以使监管机构更进一步了解上市公司治理状况加强对上市公司的监管并为同其

3、他各国或地区公司治理水平比较提供一个统一的可量化的标准便于监管机构针对问题采取相应措施中国上市公司治理还存在较多的问题在现阶段以《公司法》、《证券法》及《中国上市公司治理准则》等法律规章为基础借鉴国际经验结合中国国情进一步开展公司治理评级对于规范上市公司运作推进证券市场的健康发展具有特殊的意义中国上市公司治理指数的构建1.中国上市公司治理结构的特点作为转轨经济过程中引入的制度安排中国上市公司治理结构的复杂性在于一方面中国上市公司的出现不是古典企业制度发展的自然结果而主要是在否定、改造计划经济企业制度的过程中被嫁接到企业中去并被赋予改革国有企业的

4、使命为了不动摇公有制的主导地位政策设计者在股权结构安排上引入了国有股、法人股和公众流通股其中国有股处于绝对控股的地位在这种特殊的股权结构下公司治理的核心不但包括管理层和股东之间的利益冲突更多的是控股大股东和广大中小股东之间的利益冲突另一方面中国上市公司的治理又带有转轨经济的共同特性即在对数量众多、规模庞大的国有企业进行改造和重组时由于法律体系缺乏和监督力度的薄弱经理层利用计划经济解体后留下的真空对企业实行强有力的控制在某种程度上成为实际的企业所有者出现内部人控制现象因此中国现行的上市公司治理结构主要有两种模式即控股股东模式和内部人控制模式这两种

5、模式常常在一个企业中复杂地重叠在一起在控股股东模式中当控股股东为私人或私人企业时往往出现家族企业的现象；而当控股股东为国家时往往出现政企不分的现象国家对企业进行的大量直接干预和政治控制往往与公司价值最大化的要求相悖以上两种模式在实践中通常融合成一种形式即关键人控制模式关键人通常为公司的最高级管理人员或（和）控股股东代表他们大权独揽一人具有几乎无所不管的控制权且常常集控制权、执行权和监督权于一身并有较大的任意权力2.中国上市公司治理指数的构建本文的主要目的是评价我国上市公司的治理水平因此我们需要构建一个公司治理指数作为公司治理水平的量化指标根据上

6、文分析在关键人模式下治理结构解决的主要问题是控股股东行为的规范和内部人的控制问题由此出发公司治理指数要着重考虑控股股东行为和关键人的聘选、约束与激励这两个重要因素在此基础上再分析董事会的结构和运作以及信息披露的透明性（1）控股股东行为当持有的股权比例超过一定限度时大股东就因此而获得接近完全的控制权并倾向于操纵公司以便获得控制权下的私人收益随之而产生的大股东侵害小股东行为也成为大股东控制型公司治理的核心问题我国上市公司普遍地存在“一股独大”的现象截至2001年底第一大股东平均持股比例为44.3%.大股东与其控股的上市公司之间存在许多生产经营方面的

7、联系和非生产性经济往来在保护小股东利益的法律体系尚不完善的情况下控股股东会通过不正当的关联交易、资金担保及占用资金等手段“掏空”上市公司侵害小股东利益从而使上市公司增加了财务与经营风险唐宗明和蒋位（2002）的研究表明我国上市公司大股东侵害小股东的程度远高于美英等国我们通过如下三个问题来衡量控股股东行为的规范情况a.控股股东与上市公司之间是否存在关联交易分析上市公司大股东是否利用其控制地位通过关联交易占有上市公司的资源或直接将上市公司的利润转移至母公司或其他关联公司本文以211001年上市公司年报为基础对以下几类关联交易超过1000万人民币的行

8、为进行统计分析投资于新设企业投资完成后该新设企业由大股东或其关联方控股、或参股；投资非新设企业投资于大股东、大股东的控股企业、或大股东的关联企业；受让