公司资本结构与盈利能力的相关性分析

《公司资本结构与盈利能力的相关性分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、公司资本结构与盈利能力的相关性分析　　　　摘要：本文在对资本结构与公司盈利能力的关系进行理论分析的基础上，利用英国四个行业20家上市公司财务报告中8年的数据，按照总样本和分类样本分别进行了资本结构与公司利润的相关性检验，得出了上市公司的盈利能力与资本结构有一定程度的相关性，但这种相关性是借助不同的路径和中间变量联系起来的。不同类型公司二者的相关性差异较大，公司应针对本身的特点优化资本结构，获取最大利润。下载论文网　　关键词：资本结构；盈利能力　　中图分类号：F23文献标识码：A文章编号：1001-828X（2011）09-0102-02　　　　一、研究背景　　资本结构与公司盈利

2、能力的关系，既是一个理论问题，也是一个需要实证的问题，一般认为改善公司资本结构能够影响公司利润，但现实中是否真的会影响呢？如果有影响，它是通过什么途径来影响公司利润的？它对利润是正向影响还是负向影响？相关程度有多高？回答这些问题，对于公司改进资本结构，提高公司利润水平有很重要的意义。本文将在英国上市公司的财务数据的基础上，通过实证方法来寻找二者之间的关系，这也可以为中国企业提供参考。　　资本结构一般是指公司负债与股东权益之间的比例关系。国内外已经有大量的文献从理论和实证角度分析了资本结构与公司盈利能力之间的关系。如国外Basil(2001)，Berger(2005)，国内周琰(

3、2011)，冉光圭(2009)，刘静芳、毛定祥(2005),都曾用有关数据对二者的关系进行过实证分析，但不同的作者有着不同的结论。用英国数据进行二者关系实证分析的国内文献还比较少见。　　本文的思路是首先对资本结构影响公司的路径进行分析，然后从英国上市公司中选择一些公司作为样本，根据不同的路径，利用相关系数法进行相关性检验，然后得到一些结论。　　　　二、资本结构影响公司盈利能力的路径分析　　对资本结构如何影响利润，不同的理论强调不同的路径，归纳起来大致有三条路径：　　1.资本成本路径　　资本结构的变化，首先决定于负债额的相对比例，负债变化必然引起资本成本的变化，如利息支出等，资本

4、成本在财务报表中构成企业减项，资本成本越大，企业利润下降越多。　　2.管理成本路径　　公司资本结构变动会引起管理模式发生变化，一个很简单的例子是，如果资本结构中债务比重很大，公司的管理就会受到债权人(如银行)更多的监督。良好的资本结构可以为建立良好的管理模式提供条件，可以提高公司的效率，如员工的劳动效率，管理人员的管理效率、资产的使用效率、良好的管理制度带来的成本节约的效率等。所以，通过资本结构的优化，能够带来公司治理的改进，为公司带来丰厚的利润回报。　　3.财务风险路径　　资本结构不同，财务风险也不相同。财务风险一般是指企业的偿债压力，市场的不确定性使高资产负债率的企业时刻处

5、于潜在风险中。一旦外部经济环境恶化或发生转折点，或者公司本身经营状况不佳时，大规模的负债以及债务利息会使公司经营困难，会在很大程度上恶化公司声誉，会使公司筹资难度加大，筹资成本上升，同时也增加了公司偿还债务的压力，直接影响企业良好运营，严重时可能会导致企业资金链断裂。一般规律是：债务大时，收益也会较大，但财务风险会增加。低债务率时，风险较低，但可能无法保证资金供应，会降低资金周转速度，可能会减少营业收入，减少利润。　　　　三、相关性检验　　1.样本和数据　　为了获得研究数据，本文搜集了伦敦证券交易所上市公司公布的财务报告资料，从中选取了四个行业20家公司作为研究样本。四个类别分

6、别是：传统制造类企业，零售类企业，油气生产类企业和软件和计算机服务类企业。每个类抽取5家公司作为代表。选取了每家公司的GearingRatio(%)，NetInterest，Turnover，Profit(Loss)beforeTax，ShareholdersFunds，ReturnonShareholdersFunds(%)等指标。为保证研究的需要，每家公司都搜集了2003-2010年一共8年的时间序列数据。这样，在本文的分析数据中，每个指标的样本容量都达到了160个。公司类别和名称是：　　GeneralIndustry：REXAMPLC(REX)，SMITHSGROUPPL

7、C(SMI)，COOKSONGROUPPLC(COO)，RPCGROUPPLC(RPC)，DSSMITHPLC(DSS)。　　GeneralRetailer：MARKSANDSPENCERGROUP(MAR)，CARPETRIGHTPLC(CAR)，NBROWNGROUPPLC(NBR)，DIXONSRETAILPLC(DIX)，MOTHERCAREPLC.(MOT)。　　OilandGasproducers：PREMIEROILPLC(PRE)，CAIRNENERGYPLC(CAI)，TU