资本结构与盈利能力 公司盈利能力与资本结构的实证研究

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1、资本结构与盈利能力公司盈利能力与资本结构的实证研究15资本结构与盈利能力公司盈利能力与资本结构的实证研究15资本结构与盈利能力公司盈利能力与资本结构的实证研究15资本结构与盈利能力公司盈利能力与资本结构的实证研究15资本结构与盈利能力公司盈利能力与资本结构的实证研究15资本结构与盈利能力公司盈利能力与资本结构的实证研究15傀！！丝堕：堕塑垒堕、积一黑龙江省上市公司盈利能力与资本结构的实证研究ＬＬ司历摘要：文章通过因子分析击对黑龙江省１９家上市岔司２０１０年前三季度的财务数据进行了一定的分析．得出了反映上市膺司盈利能力的综合括标．并且运用这

2、些指标作为因变量．把代表责本蛄柏的贵产负债率作为解释变量．对黑龙江省上市●张启文吴霜研究指出．企业价值的大小与其负馈水平的高低成正相关关系．并得出能够对企业盈利能力产生影响的负债水平位于０．２３—０．４５之间；Ｌ０ｎｇ和Ｍ柚血（１９８８）研究表明企业的盈利能力与财务杠杆正相关．但不显著：张佳林、杜颖、李京（２００３）选取了电力行业的３１家上市公司作为样本。井以这３１家上市公司１９９７—２００１年的会计资料为研究对象．发现：所有年度的净资产收益率与伍债比率都星显著的正相关关系．这一结果剐好与Ｍａｓｕｌｉｓ在１９８３年实证检验得出的结论相一致

3、。二．一龙江省上市公司盈利健力与资本结构的圈子分析（一）样本复据选取本文选取的是黑龙江省在深．沪两市上市的Ａ股公司为研究样本．截取２０１０年前三季度的统计数据为原始数据（见表１）。一般来说，公司的盈利能力只涉及正常的营业状况．在非正常的特殊情况下会给公司带来收益或损失．不能说明公司的能力，所以．应当排除以下因素：被ＳＴ处理过的公司和具有自身特点的金融类上市公司，从而得到样本数为１９。反映公司盈利能力的指标有很多．本文在借鉴国内外研究成果的基础上．选择了主营业务利润率、资产净利润率、营业毛利率、净资产收益率、每股收益５个指标进行因子分析。（

4、二）因子分析公司的盈利能力和贵本蛄构的关系进行回归分析．输出结果表明公司的叠刺能力和资本蛄构呈负相关关系。所以．夸理的融贵方式时自身的重利能力至关重要．关■词：上市公司；叠利能力：费本蛄构；因子分析：曰归分析一、引言资本结构是指在企业内部各种不同的资金来源中．债务与股东权益资本之阃的比例关系．它能充分地体现出企业的债权人和股东的融资能力．而盈利能力就是公司赚取利润的能力。同前．面临国际市场激励的竞争压力．中国上市公司必须合理地谰整资本结构．增强人员素质来不断地提高盈利能力。在理论界．关于公司的盈利能力和资本结构关系的研究各持己见：李宝ｆ、

5、王振蓉（２００３）以深、沪两市证券交易所１６家上市公司为样本．选取２００１年年报数据资料为原始资料．利用ＳＰＳＳ主成分分析方法对盈利能力进行相关和回归分析．结果表明企业的盈利能力与其资产负债率呈中度负相关关系：王红红（２００ｓ）通过对中国上市公司１９９０－２００２年数据分析．发现在中国上市公司的盈利能力与其负债水平有着显著的反向美系；汪强（２００４）采用多元统计分折中的主成分分析方法，以中国家电行业２６家上市公司１９９９—２００１年为样本．分析了上市公司资本结构与盈利能力的关系．结果表明两者呈现贫相关荚糸。Ｍａｓｕｌｉｓ、ＲｏｒｍｌｄＷ．

6、（１９８３）因子分析是一种降维、简化数据的技术．它通过研究众多变量之间的内部依赖关系．探求观测数据中的基本结构．并用裹１∞１０年前三季廑熏｜芒江省１９寂上市公司的盈利和资本结构数据公司名称大庆华科东方集团哈尔滨东安汽车动力啥尔滨高科技哈尔滨工大高新技术产业开发哈尔滨空调哈尔滨岁宝热电啥飞航空工业哈药集团哈药集团三精制药航天科技控股集团黑龙江北大荒农业黑龙珏华冠科技黑龙江天伦置业华电能熏佳通能漂龙毫矫路牡丹江恒丰纸业亿阳信通主营业务利资产净利润营业毛利率净资产收益润率（ｘ。）ｏ０４０．１５０．０６－００８每股收益（ｘ。）０１８０．１４０．２

7、４资产负债宰（）ｃ‘15，０．１４０４３０．３７０．５１０．４８０６８０４ｌＯＳ８ｏ．４７０．２３ｏ．５０Ｏ５２ｏ４７ｏ．４９０．８，０．６３卓（托）０．０４仉０２（ｘ，）０．１３Ｏ．２２０１２０．１００－２９０．２Ｓ０．２１０１２ｎ３００．２５０４９ｎ２１０３４０．７５０．０３０．１１００６０．２７Ｏ５２卓（）（．）００５００４００５－ｏ０４０．０ｌ００９ｏ０４ｏ．０４０．１３００６０１７０．０５０．０７０．ｏｌ—０’15ｏ００７ｏ．０４ｏ０６００４０．０３－０．０２０．０１ｎ０３ｏ０２００２００７００６一ＯｍＯ．０２Ｏ．２６０．１４Ｏ

8、，１４００２Ｏ．１０００Ｓ００５０．１００．０７０１３００４０．１１ｏ．１２＿０．０７０６７０．１８０．６６０１７０．１４Ｏ．０３Ｏ．１６０１１０．０５０ｊ３ｏｆｌ２０．∞００２０．∞ｏ００４