德豪润达转型待考

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1、德豪润达转型待考　　　　2月13日，德豪润达（）公告称，公司拟对2017年度计提资产减值准备约亿元；另外，2017年年末，公司对部分资产进行了报废、出售处理，损失约亿元，两者合计约亿元。下载论文网/3/　　这则公告犹如干燥季节里的一把火，点燃了众多德豪润达投资者的情绪。有人质疑上市公司此举有“业绩洗澡”之嫌，也有人质疑公司为什么在行业火爆的情况下没有赚到钱。　　上市公司的另一则公告也引起了《证券市?鲋芸?》记者的注意。2017年11月2日，上市公司公告称，公司定增发行的亿股A股已于2017年11月6日上市，

2、此次定增募集资金净额亿元，全部用于LED倒装芯片业务。　　但是，公司在巨额政府补助的前提下都没有发展好主营业务，每年要靠非经常性损益来维持业绩，转型倒装芯片又前景如何？　　基本面难言乐观　　德豪润达近年的业绩并不乐观。2012-2016年，上市公司扣非归母净利润分别为-2600万元、-亿元、-亿元、-亿元和-亿元，归属净利润分别为亿元、883万元、1395万元、1986万元和3172万元，这意味着非经常性损益直接决定着公司的净利润水平。　　2012年，德豪润达营业利润为-2433万元，非经常性损益为亿元，其

3、中计入当期损益的政府补助为亿元，政府补助成为公司盈利的最主要因素。　　2013年与2012年的情况如出一辙，上述几项数据分别为-2亿元、亿元和亿元。　　2014年，德豪润达的营业利润为-亿元，但非经常性损益却飙升至亿元，其中，计入当期损益的政府补助为亿元，仅靠政府补助已经不能保证盈利，公司于是向控股股东芜湖德豪投资有限公司（下称“芜湖德豪投资”）出售了子公司珠海盈瑞节能科技有限公司（下称“珠海盈瑞”）100%股权，共获得亿元收益。　　根据德豪润达2014年12月16日的公告，珠海盈瑞2012-2013年和2

4、014年1-11月的净利润分别为-2万元、-8684元和-739元，股权转让价格却高达亿元，这种关联交易之下，公司净利润勉强为正。　　2015年，上市公司营业利润为-亿元，为历史亏损之最，而非经常性损益同样达到历史新高的亿元，其中计入当期损益的补助为亿元，非流动资产处置损益亿元。　　2015年的操作手法与2014年毫无二致。　　根据上市公司2015年12月12日的公告，公司将全资子公司珠海凯雷电机有限公司（下称“凯雷电机”）100%股权转让给芜湖德豪投资的全资子公司珠海盈瑞，为公司带来了亿元的处置收益。不难

5、看出，这依然是控股股东和上市公司之间的关联交易。凯雷电机2013年、2014年和2015年1-10月的净利润分别为126万元、-194万元和386万元，但交易价格却高达亿元。　　德豪润达2016年实现营业利润-亿元，非经常性损益为亿元，其中计入当期损益的政府补助亿元，非流动资产处置损益亿元，此次上市公司出售的资产是德豪（香港）光电科技有限公司（下称“香港德豪光电”），德豪润达称股权转让的原因是为更好地聚焦国内LED业务。　　通过一系列股权转让，尤其是2014年和2015年的关联交易，德豪润达账面上的其他应收

6、款急遽增长，2014-2016年分别为亿元、亿元和亿元，同期对应的坏账准备为1698万元、3846万元和5570万元，这或将逐步吞噬企业的净利润。　　或许是为了缓解坏账准备计提的压力，上市公司2017年12月2日进行了会计估计变更，将应收款项单项金额重大并单独计提坏账准备的金额标准由期末应收款余额在50万元以上变更为1000万元以上。　　但仅仅依靠政府补助、处置资产以及利用会计技巧调节利润很难掩盖公司基本面逐步恶化的事实。根据业绩快报，公司2017年实现归母净利润-亿元，超过公司上市以来归母净利润的总和。　

7、　对于业绩问题，德豪润达相关负责人解释称，受LED行业景气度也一直徘徊在低位以及市场竞争激烈、汇率变动、计提资产减值准备等因素的综合影响，上市公司扣非归母净利润一直为负值；其他应收款增加是因为，公司往年出售非核心资产是按照合同分期支付，部分款项尚未到付款期，是正常情况；2017年的会计估计变更，能够客观反映公司目前的经营及管理情况，预期能更加合理、客观地反映公司重大应收款项实际状况，符合《企业会计准则》的相关规定。　　业务转型成效待考　　也有投资者认为，德豪润达2017年有“业绩洗澡”的嫌疑。　　“业绩洗澡

8、”通常表现为注销资产或存货，以减低未来折旧或增加未来盘盈；大额计提应收账款或存货减值损失，以便于未来转回；将经常性费用归入一次性费用计提以减少未来费用等。利用“业绩洗澡”的公司通常前几年利用各种方法将利润调节成微盈状态，一次大亏可以将前期少计提的损失和过度资本化带来的摊销压力释放掉，为来年盈利奠定基础。　　根据公告，德豪润达对2017年固定资产计提减值准备约亿元，而2016年仅为万元，增长近150倍；对2017年