关于净现值计算中自有资金投资假设的探讨

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1、关于净现值计算中自有资金投资假设的探讨摘要：净现值计算中的“自有资金投资假设”并不成立，是由于在计算净现值时未对现金流量做出正确分析所致，净现值计算完全适用于借贷资金投资的项目评价。　　;　　关键词：净现值，投资，借贷资金，自有资金　　;　　一、净现值计算的自有资金投资假设　　净现值(NPV)是反映工程项目在建设期和生产服务年限内获利能力的综合性动态评价指标。所谓净现值就是根据项目方案所期望的基准收益率，将各年的净现金流量折算为基准年的现值，则各年现值的代数和即为净现值，也即项目全部现金流入现值减去全部现金流出现值的差

2、额。净现值法是用净现值衡量和评价方案或项目的经济效益优劣的方法，若NPV>0，则项目投资可行；若NPV毕业论文关于净现值计算中自有资金投资假设的探讨摘要：净现值计算中的“自有资金投资假设”并不成立，是由于在计算净现值时未对现金流量做出正确分析所致，净现值计算完全适用于借贷资金投资的项目评价。　　;　　关键词：净现值，投资，借贷资金，自有资金　　;　　一、净现值计算的自有资金投资假设　　净现值(NPV)是反映工程项目在建设期和生产服务年限内获利能力的综合性动态评价指标。所谓净现值就是根据项目方案所期望的基准收益率，将各年

3、的净现金流量折算为基准年的现值，则各年现值的代数和即为净现值，也即项目全部现金流入现值减去全部现金流出现值的差额。净现值法是用净现值衡量和评价方案或项目的经济效益优劣的方法，若NPV>0，则项目投资可行；若NPV毕业论文关于净现值计算中自有资金投资假设的探讨摘要：净现值计算中的“自有资金投资假设”并不成立，是由于在计算净现值时未对现金流量做出正确分析所致，净现值计算完全适用于借贷资金投资的项目评价。　　;　　关键词：净现值，投资，借贷资金，自有资金　　;　　一、净现值计算的自有资金投资假设　　净现值(NPV)是反映工程

4、项目在建设期和生产服务年限内获利能力的综合性动态评价指标。所谓净现值就是根据项目方案所期望的基准收益率，将各年的净现金流量折算为基准年的现值，则各年现值的代数和即为净现值，也即项目全部现金流入现值减去全部现金流出现值的差额。净现值法是用净现值衡量和评价方案或项目的经济效益优劣的方法，若NPV>0，则项目投资可行；若NPV毕业论文　　显然，用借贷资金进行项目投资的情况是相当常见的，并且借贷资金的还本付息方式也有各种各样。还本付息方式的不同，必然会影响到现金流量的变化。如果净现值计算中，只能是针对投资额为自有资金假设，无法

5、适用项目不同还本付息方式下的净现值评价，那么净现值法在项目评价中作用就会受到很大限制。　　那么，净现值的计算是否只能局限于自有资金投资的假设，对借贷资金的不同还本付息方式是否就不适用了呢？下面就从分析借贷资金投资项目的现金流量开始，对此问题做一探讨。　　;　　二、借贷资金投资项目的现金流量分析及净现值计算　　先举一例，某企业拟考虑一个投资项目，需投资额1;200;000元，投资项目有效期为3年，假设投资额为一次性投入，且当年见效，该项目投资每年息税前利润(EBIT)为100;000元，折旧采用直线法，无残值，所得税税率

6、假设为40%，设定的贴现率为10%。假如投资额全部为自有资金，则该投资项目第1至第3年末的营业现金净流量为460;000元，按前述公式（1）计算的净现值为-56;048元，该项目不可行。　　假如该项目投资额全部为借贷资金，假设借贷期三年，借贷利率为10%，并假设利息可全部在税前扣除，此种情形下如果不去分析项目的现金流量，为避免重复考虑资金时间价值而不将利息支付情况纳入到现金流量分析中去，仍利用“自有资金投资假设”去计算净现值，认为此时净现值仍为-56;048元，该项目不可行，这个结论是不正确的。毕业论文　　下面就到期还

7、本付息（单利）方式下，该项目的现金流量做一分析。现金流量的计算如下表1所示（第3年末的还本付息未列入）：　　;　　表1　　　　现金流量计算表　　　单位：元　　项　目第1年第2年第3年　　EBIT100000100000100000　　利息(120000)(120000)(120000)　　项目税前利润(20000)(20000)(20000)　　项目亏损抵税800080008000　　项目税后利润(12000)(12000)(12000)　　折旧400000400000400000　　利息120000120000120

8、000　　现金净流量508000508000508000　　注：a．假设项目投资损失可以抵消公司的其它应税收入，8000=20000×40%　　b．因到期还本付息，各年末实际没有支付利息，在计算现金流量时应加上。　　;　　根据表1，该投资项目第1至3年末三年现金净流量的复利终值之和为508000×(1+10%)2+508000×(