中国私募股权投资的发展趋势

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1、中国私募股权投资的发展趋势　　摘　要：　　关键词：　　　　　一、机构数量、募集资金规模将不断扩张，行业保持强劲的发展势头　　回顾中国私募股权基金行业的发展历程，可以发现，中国私募股权基金行业正面临着难得的发展良机。在近十年内行业新募资金数量与规模均保持12%以上的增速。在持续的政策支持与利好的市场环境下，未来五年中国私募股权投资行业的规模或将上升至万亿，成为除银行信贷和IPO外第三大融资方式。　　　中国私募股权投资的发展趋势　　摘　要：　　关键词：　　　　　一、机构数量、募集资金规模将不断扩张，行业保持强劲的发展势头　　回顾中国私募股权基金行业的发展历程，可以发现，中国私募股权基

2、金行业正面临着难得的发展良机。在近十年内行业新募资金数量与规模均保持12%以上的增速。在持续的政策支持与利好的市场环境下，未来五年中国私募股权投资行业的规模或将上升至万亿，成为除银行信贷和IPO外第三大融资方式。　　　全球著名咨询机构麦肯锡预测，未来五年中国PE行业投资潜力巨大，到2015年将至少有2000多亿元人民币的投资机遇，其中超过80%属于民营企业交易。　　中国PE新募基金规模　　（单位：亿元）　　　　中国PE新募基金个数　　　　数据来源：清科研究中心　　　二、私募股权基金币种结构、投资方向以及退出方式将逐渐优化　　(一)从基金的币种角度来看，人民币基金将迅速崛起　　新募

3、私募股权基金币种统计图　　（按募资金额，亿人民币）　　　　数据来源：清科研究中心2012年1月　　根据清科的统计，2002-2008年，人民币PE仅占国内PE资本规模的1/3、投资数量的40%、投资金额的20%。国内PE长期维持人民币与美元三七开的局面。2009年始，人民币基金异军突起，从数据上看，2009年人民币基金在基金数量和募资总额上双双超过美元基金，在投资数量上，也占到投资总量的60%。并且，众多外资GP开始在国内募集和管理人民币基金，成为推动人民币基金发展的又一重要力量。自此之后的2010年、2011年中，人民币基金都呈现出越来越强劲的发展态势。　　随着国内资本市场的不

4、断发展，尤其是退出渠道逐渐通畅，人民币基金的作用将更加重要。这不仅是国内经济发展的必然结果，也是人民币基金优势的反映。　　首先，中国经济的持续发展，居民收入的不断增加，财富效应日渐明显，使得人民币基金必将成为一种重要的投资渠道；　　其次，随着资本市场的完善，我国保险资金、社保资金等有望开闸，未来将开始投资于PE；　　再次，众多本土GP将逐渐成熟。而同时一些外资GP也开始转向管理人民币基金；　　最后，在中国市场范围内，相对于外资PE，人民币PE在投资链条的主要环节上均体现出更便利、更迅速、更灵活的优势：它拥有比外资PE更多样的融资渠道、更少的行业政策门槛、更广泛的投资范围、更快速的

5、审批进程、更宽松的国内上市条件以及更优惠的税则。　　可以预见，随着人民币基金的持续发展，外资主导国内PE的情况将发生根本性的改变，人民币基金将超越美元基金成为国内PE的主流。而在这一进程中，本土GP也将脱颖而出，出现中国自己的红杉、黑石和KKR。　　(二)从退出方式上看，退出方式多样化，未来并购退出的比例会逐渐上升　　首先，以美国为例比较中国的资本市场发展状况。美国的资本市场最早可追溯到18世纪末19世纪初，因而其资本市场的发展时间远较我国早，美国在20世纪成为全球霸主之后，在其资本市场中交易的不仅仅是本国企业的证券，还包含了很多国外企业证券，总体市值早已是全球最大。从统计数据来

6、看，美国资本市场的总体市值常常超过其GDP。而作为已成为全球第二大经济体的中国，证券市场市值占其GDP的比例最高点时仅为%，由此可见随着中国经济的不断成长，其证券市场市值占GDP比例也必将逐步提高。　　中美资本市场市值占GDP的比例对比　　　　数据来源：WorldFederationofExchanges，USGovernment，国家统计局　　注：美国资本市场市值以NASDAQ及NYSE市值之和计算，中国资本市场市值以上海和深圳证券交易所市值之和计算　　可以预见，随着中国资本市场市值不断扩大，市场中的上市主体数量也将不断提升，私募股权投资的主要退出渠道的拓宽显然是一项可以预见的

7、长期利好。从近几年，我国私募股权投资退出方式的选择上也可以看出，虽然IPO退出方式依然占据较大比例，但其他的退出方式也迅速发展起来，具体情况如下图所示：　　PE退出方式数量比较图　　（按案例数，起）　　　　数据来源：清科研究中心　　退出渠道始终是影响PE发展的一个关键因素。2005年以前，PE退出主要以海外上市为主。2005年以后，随着国内资本市场的发展，PE退出更多地选择在国内IPO。无论是海外还是国内上市，IPO都是PE主要的退出方式，同时也是收益最高的退出方式。　　但比较美