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时间:2018-10-22
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1、中国私募股权投资的发展趋势 摘 要: 关键词: 一、机构数量、募集资金规模将不断扩张,行业保持强劲的发展势头 回顾中国私募股权基金行业的发展历程,可以发现,中国私募股权基金行业正面临着难得的发展良机。在近十年内行业新募资金数量与规模均保持12%以上的增速。在持续的政策支持与利好的市场环境下,未来五年中国私募股权投资行业的规模或将上升至万亿,成为除银行信贷和IPO外第三大融资方式。 中国私募股权投资的发展趋势 摘 要: 关键词: 一、机构数量、募集资金规模将不断扩张,行业保持强劲的发展势头 回顾中国私募股权基金行业的发展历程,可以发现,中国私募股权基
2、金行业正面临着难得的发展良机。在近十年内行业新募资金数量与规模均保持12%以上的增速。在持续的政策支持与利好的市场环境下,未来五年中国私募股权投资行业的规模或将上升至万亿,成为除银行信贷和IPO外第三大融资方式。 全球著名咨询机构麦肯锡预测,未来五年中国PE行业投资潜力巨大,到2015年将至少有2000多亿元人民币的投资机遇,其中超过80%属于民营企业交易。 中国PE新募基金规模 (单位:亿元) 中国PE新募基金个数 数据来源:清科研究中心 二、私募股权基金币种结构、投资方向以及退出方式将逐渐优化 (一)从基金的币种角度来看,人民币基金将迅速崛起 新募
3、私募股权基金币种统计图 (按募资金额,亿人民币) 数据来源:清科研究中心2012年1月 根据清科的统计,2002-2008年,人民币PE仅占国内PE资本规模的1/3、投资数量的40%、投资金额的20%。国内PE长期维持人民币与美元三七开的局面。2009年始,人民币基金异军突起,从数据上看,2009年人民币基金在基金数量和募资总额上双双超过美元基金,在投资数量上,也占到投资总量的60%。并且,众多外资GP开始在国内募集和管理人民币基金,成为推动人民币基金发展的又一重要力量。自此之后的2010年、2011年中,人民币基金都呈现出越来越强劲的发展态势。 随着国内资本市场的不
4、断发展,尤其是退出渠道逐渐通畅,人民币基金的作用将更加重要。这不仅是国内经济发展的必然结果,也是人民币基金优势的反映。 首先,中国经济的持续发展,居民收入的不断增加,财富效应日渐明显,使得人民币基金必将成为一种重要的投资渠道; 其次,随着资本市场的完善,我国保险资金、社保资金等有望开闸,未来将开始投资于PE; 再次,众多本土GP将逐渐成熟。而同时一些外资GP也开始转向管理人民币基金; 最后,在中国市场范围内,相对于外资PE,人民币PE在投资链条的主要环节上均体现出更便利、更迅速、更灵活的优势:它拥有比外资PE更多样的融资渠道、更少的行业政策门槛、更广泛的投资范围、更快速的
5、审批进程、更宽松的国内上市条件以及更优惠的税则。 可以预见,随着人民币基金的持续发展,外资主导国内PE的情况将发生根本性的改变,人民币基金将超越美元基金成为国内PE的主流。而在这一进程中,本土GP也将脱颖而出,出现中国自己的红杉、黑石和KKR。 (二)从退出方式上看,退出方式多样化,未来并购退出的比例会逐渐上升 首先,以美国为例比较中国的资本市场发展状况。美国的资本市场最早可追溯到18世纪末19世纪初,因而其资本市场的发展时间远较我国早,美国在20世纪成为全球霸主之后,在其资本市场中交易的不仅仅是本国企业的证券,还包含了很多国外企业证券,总体市值早已是全球最大。从统计数据来
6、看,美国资本市场的总体市值常常超过其GDP。而作为已成为全球第二大经济体的中国,证券市场市值占其GDP的比例最高点时仅为%,由此可见随着中国经济的不断成长,其证券市场市值占GDP比例也必将逐步提高。 中美资本市场市值占GDP的比例对比 数据来源:WorldFederationofExchanges,USGovernment,国家统计局 注:美国资本市场市值以NASDAQ及NYSE市值之和计算,中国资本市场市值以上海和深圳证券交易所市值之和计算 可以预见,随着中国资本市场市值不断扩大,市场中的上市主体数量也将不断提升,私募股权投资的主要退出渠道的拓宽显然是一项可以预见的
7、长期利好。从近几年,我国私募股权投资退出方式的选择上也可以看出,虽然IPO退出方式依然占据较大比例,但其他的退出方式也迅速发展起来,具体情况如下图所示: PE退出方式数量比较图 (按案例数,起) 数据来源:清科研究中心 退出渠道始终是影响PE发展的一个关键因素。2005年以前,PE退出主要以海外上市为主。2005年以后,随着国内资本市场的发展,PE退出更多地选择在国内IPO。无论是海外还是国内上市,IPO都是PE主要的退出方式,同时也是收益最高的退出方式。 但比较美
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