a股是否触底了

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1、A股是否触底了　　牛市的心跳、熊市的彷徨，只有真正经历过的人才会知道。美国次贷危机犹如被打开的潘多拉魔盒，全球股市在金融海啸的波及下也相继步入主跌浪，道指在救市方案公布后单周暴挫％，日经225指数出现罕见的日线11连阴，冰岛政府破产，股指单日暴跌77％。下载论文网　　而A股市场，“9?19’’三部委联合出手救市，10月8日三率齐降，中石油近两周连续出现单骑救主的大单护盘，融资融券进入试点阶段，央企入市增持。但各路资金似乎并不买账，股指在短暂反弹后再度临近前期的政策底。　　A股累计最大跌幅超过70％，在政策利好相继出台的背景下缘何“见光死”?PE(市盈率)、PB(

2、市净率)、PEG(市盈率／增长率)乃至Ps(市销率)和D／P(市息率)这些前两年的主要估值体系一时间都失去了参考价值。那么A股的底究竟在何方，还有哪些指标值得借鉴呢?“行情在绝望中产生”，许多大级别底部往往在多重利空集中打压、市场人气最为悲观的时候产生。“绝望”无疑是底部的重要特征之一。那么当下的市场是否彻底绝望了?有没有指标可以来量化市场的绝望程度呢?我们将下述指标作为市场的“绝望系数”来具体分析。　　　　三大指标预示底部不远　　　　新股低迷程度。在前两年的大牛市中，新股申购被视为零风险、高回报的时尚理财方式。2007年共有119家新股发行，网上平均中签率约为

3、％，上市首日加权平均涨幅约为128％。据测算，新股年化平均收益率超过15％。　　2007年新股申购收益率(按首日涨幅乘以现金申购中签率计算)排名前三位的分别为中国石油、中国神华和金风科技，其对应的收益率分别为％、％、％，对应上证综指的收盘点位分别是5634点、5715点和5233点。　　通过比较新股首日涨幅和申购中签率，我们发现以下规律：新股的上市首日涨幅、申购冻结资金和指数点位大致成正比，而中签率则大致成反比。“行情在疯狂中结束”，当整个市场都处于疯狂状态时，各路资金不会放过任何机会，一级市场的收益率自然水涨船高，因此新股收益率的顶部也往往预示着市场顶。　　相

4、比之下，自股指跌破2000点大关后，新股市场陷入前所未有的低迷。多项纪录被不断刷新，川润股份和水晶光电连续10个跌停刷新中工国际连续6个跌停的纪录；东方雨虹上市后第三天即告破发，刷新了新股破发速度的纪录；大洋电机上市首日收盘涨幅仅为％，创下2006年以来中小板新股首日涨幅最低纪录；烟台氨纶发行市盈率仅为倍，创下中小板新股发行市盈率最低纪录；而2007年9月21日上市的新股澳洋科技近一年内最大跌幅超过85％，按复权价计算，跌破发行价的幅度高达％，创下新股破发程度之最。　　今年共有76只新股上市，已经有46只破发，新股破发率高达％。从新股申购收益率来看，第三季度已回

5、落至％，不仅大大低于2007年的15％，同样也低于银行一年期定期存款利率％。今后一段时间内，倘若新股申购收益率和新股破发率不创新低，新股的人气底或将成立，指数即使仍未见底，但离底部也不会太远。　　个股下跌惨烈程度。个股下跌的幅度往往是反映市场绝望程度的一个极限指标。上轮熊市中，百元股亿安科技，从最高价元最低跌至元，复权最大跌幅高达％。截至上周收盘，两市最大跌幅超过80％的个股有137只，其中金马集团最大跌幅为％，云南铜业、锡业股份等多家有色金属上市公司最大跌幅在9成左右。上轮牛市涨幅最大的有色板块无疑成为调整的重灾区，这一点与2000年科技股泡沫后的惨烈下跌有很

6、强的可比性。　　资金流向趋势。资金始终是决定行情涨跌的重要因素，如果将股市比作一叶扁舟，那么资金毫无疑问就是水。“水能载舟，亦能覆舟”。前两年波澜壮阔的大牛市不仅是基本面好转所引发，更多地呈现出资金推动型的特征。　　通过下图我们不难发现，股市的涨跌与狭义货币供应量M1呈现出高度正相关。大的下跌往往伴随M1的快速下跌，大的上涨行情往往也伴随着M1的快速上涨。M1可以理解为银行存款向资本市场的流出趋势，当M1增速不断减少时暗示股市资金是在外流，因而股市的下跌也就很难避免。　　今年M1增速仅4月份小幅上扬，而4月份股市正好在印花税调低的利好刺激下出现“4?24”的反弹

7、行情，沪综指4月的月K线呈现出一根带长下影的中阳线。而其余月份股指跌速和M1的增速下滑则呈现出惊人的相似。9月M1增速降至％，已处于2001年以来M1增速的底部区域。从这个意义上来看，股市的资金面再进一步恶化的空间已极为有限，日后一旦M1增速在股指横盘或下跌过程中走平甚至不降反升，这将是市场资金底的强烈信号。　　　　三数据不排除继续向下修正　　　　个股破净率。在弱势中，净资产往往会和上市公司的清算价值挂钩，寻求避险的资金　　出于风险控制的考虑，往往会将PB(市净率)作为衡量股价是否具有足够安全边际的重要标准。经历过上一轮熊市的投资者是否还依稀记得许多个股大幅跌破

8、净资产的惨象?　　200