A股月度策略：7月或触底回升，密切关注绩优成长股

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1、A股月度策略⚫监管持续趋严，社融下行超预期。5月社融规模增加0.76万亿元，较去年同期增加0.3万亿元，但较前值下降近0.8万亿元，远低于预期1.3万亿元，创22个月新低。表外业务新增规模同比减少4500亿元，成为社融骤降的主要拖累项，说明资管新规落地后表外业务转表内成当前趋势。⚫进出口增速超预期，厂商避险抢跑情绪较浓。5月出口金额2128.69亿美元，同比增长12.6%，前值为12.7%；进口金额1879.48亿美元，增长26.0%前值为21.5%；贸易差额为249.2亿美元，前值为283.8亿美元。厂商出于避险

2、目的存在提前抢跑行为，透支未来订单，进而造成进出口数据虚高3.股票质押：个股普押成常态，市场风险整体可控⚫质押规模：仅数十只股票未参与质押，质押市值占A股超10%。截至6月14日，A股共计3496只上市公司股票（含ST）参与股票质押业务，占个股总数的99.14%，“无股不押”已成市场常态。按该日收盘价计算，A股参与质押业务的股票市值达到58423.70亿元，占A股总市值的10.87%；质押股票的股数累计达到6132亿股，占市场总股数的9.74%。⚫股票质押风险：市场风险整体处可控范围。6月26日，上交所、深交所证券

3、业协会和银行业协会集体发文称股票质押融资风险总体可控。上交所表示称，沪市股票质押平均履约保障比例为181%，股票质押总市值占沪市总市值的3%，其中，低于平仓线的股票质押市值在沪市总市值中的占比不到0.2%。截至6月29日，根据测算，当前A股整体在押市值为4.96万亿元，相比这些股票的质押日市值（7.17万亿元）下跌了30.62%而根据设定的警戒线和平仓线所计算出对应股票安全降幅为-35.80%和-44.36%，因此可以判断现有的股价波动对于质押业务风险冲击仍处于较为安全的范围之内。4.贸易摩擦：7月6日期限将近，密

4、切关注谈判进展⚫7月6日中美关税将实施加征，在此之前中美过招频率或加快。对中美而言，关税清单最后实施期限将近，双方在此之前很大可能将会进行更密切的深度谈判，试图通过最后期限给对方施压。双方都深刻明白，关税一旦加征，贸易摩擦的较量就从纸面威胁正式进化成经济手段干预，届时关税再取消的难度不言而喻，对双方经贸往来也将开始造成实质性伤害。本次贸易争端触及双方核心利益较量，美国担忧中国高端制造业的崛起会挑战其在全国产业链的地位，试图通过缩减市场来遏制中国经济结构转型因此下半年内双方多半会边打边谈，关税是否真正落地实施将成为贸

5、易摩擦后续发展的重要转折点。5.趋势研判：七月或触底回升，悲观预期将显著修复⚫七月或触底回升，悲观预期将显著修复。7月A股大概率以触底回升为市场主题。6月央行关于流动性有三笔操作值得注意，月初的MLF抵押品扩容，下旬定向降准释放7000亿以及月末在货币政策委员会议上对流动性有表述性的放松。虽然上述操作只能看作货币边际宽松的信号，但对于悲观情绪的修复具有显著意义，并能够对冲市场对贸易摩擦和去杠杆的担忧。此外，A股经历了6月再一次的深度调整后，当前整体估值处于近敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第2页共21页若出现排

6、版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版A股月度策略三年来历史的绝对低位，估值较低对于投资者而言也是7月入场的一个关键因素。3.品种配置：推荐成长股，关注部分周期估值修复⚫推荐成长股，关注部分周期估值修复。宏观数据来看，未来国内经济的下行压力增强，拉动经济增长的方向正在往代表新经济的战略性新兴产业和先进制造业转移，反映到A股市场中，那些成长性较强、发展潜力较大的企业在国家政策助推下将逐步成为市场追捧的对象。随着货币政策转向边际宽松，创业板中估值较低、基本面优秀的成长股或将成为7

7、月市场主题。此外，进入7月后部分周期行业将迎来需求旺季，当前估值处于较低位的这类周期股有望获得估值修复，值得关注。敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第3页共21页若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版A股月度策略目录内容摘要：11.六月市场回顾：市场情绪低迷，板块全面收绿62.宏观经济展望：美强欧弱格局凸显，国内经济稳中向下73.股票质押：个股普押成常态，市场风险整体可控123.1质押规模：仅数十只股票未参与质押，质押市值占A股超10%123.2股票质押风险：市场风

8、险整体处可控范围154.贸易摩擦：7月6日期限将近，密切关注谈判进展165.趋势研判：七月或触底回升，悲观预期将显著修复186.品种配置：推荐绩优成长股，关注部分周期估值修复19敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版第4页共21页若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信5