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时间:2018-10-22
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1、中国国债增发分析 一、中国 经济和社会 发展需要资金,增发国债有其必要性 (一)西部大开发需要大量资金 外债负债率。外债负债率是指外债余额占国民生产总值的比重,这一指标所衡量的是一国所承受的外债负担。去年以来,我国的外债负债率的最大值为%,远远低于国际公认的25%的安全线。 外债偿债率。所谓外债偿债率,是指一国外债还本付息占商品劳务出口外汇收入的比重,用来衡量某一特定时期内,一国外汇收入是否足以支付当年外债本息。国际公认的安全线为20%.我国的外债偿债率也在安全区域内,短期内不会发生外债偿债困难。 外债债务率:是指外债余
2、额占外汇收入的比重,用来衡量某一特定时期内,一国的外汇收入是否足以支付全部外债。我国外债偿债率以1993年的%为最高点,但也低于100%的安全线,以后逐年也呈下降趋势。从这一指标来看,我国的外债风险也是较低的。 短期外债率:短期外债率是指一国一年以内到期的外债占全部外债余额的比重。近年来我国的短期外债率都在11-13%,远远低于20%的安全线,所以,依据短期外债率来判断,我国不存在外债风险。 由此,我们可以得出结论:我国政府外债总体规模偏小,结构也比较合理,同时中国具有较强的还债能力,不存在全局性偿还外债风险问题。 (三)
3、政府综合债务情况分析 准国债——即主管部门、政策性银行发行的债券,行业性经济组织,如铁道、煤炭、石油、石化等发行的债券,实际上属于“准国债”范畴。据粗略估算,目前“准国债”余额已达到5000多亿元,其中政策性银行金融债券余额2000多亿元,行业主管部门发行的企业债券余额3000多亿元。这部分债务虽然只能部分的要求财政偿还,但中央政府对这一部分债务承担信用风险和道义风险。 国有商业银行资产和国企债务情况。国有商业银行和国有企业都有可能通过两种途径增长财政风险:一是由于国企和银行经济效益低下,会制约财政收入的增长,二是银行和部
4、分国企处于国民经济命脉产业地位,财政必须予以扶持。 社会保障基金缺口风险。长期以来,我国社会保障制度实现的是广就业、低工资、多补助的政策,社会保障所需资金全部由国家和企业包揽,个人不承担费用且实行现收现付制,没有积累。在老龄化高峰逼近和社会主义市场经济体制逐步建立的新形势下,现收现付制的社会保障模式必须改革。目前,我国确立了社会统筹和个人账户相结合的部分积累模式,但多数地区个人账户是“空账”运行,实际上还是现收现付制。为弥补历史欠账,支持国企改革和维持社会稳定,对于社保资金的缺口,财政肯定是要拿出资金来弥补的。 三、国债
5、增发可行性分析 (一)居民愿意购买国债作为投资从收益来看,购买国债远比储蓄收益多。首先,国债免交所得税。企业和居民都愿意购买。其次,国债利率相对同期的储蓄存款要高。以2002年一二期国债为例,其中的3年期年利率为%,5年期年利率为%,分别高于同期银行储蓄存款和个百分点。如果把对个人储蓄存款征收20%个人利息所得税的因素再考虑进去,则这次发行的国债利率平均高于同期银行储蓄存款27%.以1万元的投资为例,买3年期国库券可获利867元,而3年的定期储蓄存款的税后收益只有648元。两者相差219元,不用说,居民是更愿意选择购买国债。
6、从风险角度来看,国债基本无风险。国债被国际社会公认为风险最低的证券,因为国债是以国家作为信用担保,信誉级别最高,不会出现违约风险,相对股票、外汇的风险要小得多,几乎为零。由于风险小,收益相对又较高,号称“金边债券”。正是这样,吸引了大众投资者,因为他们的钱是血汗钱,需要有保障。 最后,目前,在证券交易所国债的交易量也在不断地放大,尤其是近来股市连续大跌,大量资金进入交易所债市。有些热门品种国债的涨幅甚至达到9%以上,折算为年收益则超过了52%,远比投资于阴跌不止的股市强。 (二)中国储蓄率水平较高,居民或银行有购买力中国人有
7、存钱防老的心理,手中的钱不肯花,大部分存在银行,以防不时之需。据国际货币基金组织公布的一份材料,中国城乡居民储蓄率从七十年代至今一直居世界之冠,其中1989年到1997年,居民储蓄甚至占了CDP的百分之三十五以上。并且,中国城乡居民储蓄一直有大幅度的增长,其中,1993年底至1999年六月底,全国城乡居民的储蓄存款余额就由15200亿元增加到59100亿元。 根据这种情况,国务院决定于1999年11月1日开始对居民的储蓄存款利息所得征收20%的个人所得税,以期减少储蓄规模和扩大内需,但由于中国人的消费和投资心理特点的根深蒂固,储
8、蓄率下降幅度并没有预期大。近两年来,随着国民经济的稳步和快速发展,中国的个人收入有了较多增长,全国的储蓄额不降反升,据中国人民银行的一份统计资料表明:到2002年2月底,我国全国的城乡居民储蓄存款余额达到万亿元,有人形象的称之为“老虎不出笼”。所以
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