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时间:2018-10-22
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1、上市公司市值的秘密 上市公司因其股票能够在证券交易所公开挂牌交易和流通,使得其市场价值容易计算,即股价与股本的乘积;从本质上看,市场价值是由内在价值所决定。企业的市场价格围绕内在价值上下波动,市场价值的合理性就是看其与内在价值的相关度。因此,理论上说,投资看价值。对上榜上市公司而言,创值收益最多的是谁?其对市值的支撑力如何?下载论文网 创值水平支撑市值 创值收益具有两大特点:一是净值性,即扣除了所有成本的收益;二是当期性,即可用一定的时间节点如年度、季度、月度来核算。创值收益与价值密切相关,是最真实、最全面地反映一定阶段的价值创造业绩。市值反映出投资者对
2、企业未来的预期,本质上看是由内在价值所决定,而内在价值的核心是创值收益(经济增加值),因此判断市值的合理性主要是判断与创值收益的相关性。 因:价值=投入资本+经济增加值折现值 市值=价值-债权价值=净资产+经济增加值折现值 又因为经济增加值折现值,可以分为当前延续创值收益折现值,与未来增长创值收益折现值,因此: 市值=净资产+当前延续创值收益折现值+未来增长创值收益折现值 当前延续创值收益折现值是基于无变化的可持续的假设,度量创值收益在未来时间里无变化延续部分折现值,其计算方法为:当前创值收益/风险系数;如果加上所有者权益(净资产)称为当前股权延续价值。
3、未来增长创值收益折现值是基于有变化的可增长性假设,度量创值收益(经济增加值)在未来时间里可增长部分的折现值,称为未来增长价值,其计算方法为:未来股权增长价值=市值-当前股权价值。因此,当前股权延续价值与未来股权增长价值构成了股权的内在价值,即:股权内在价值=当前股权延续价值+未来股权增长价值,从而,成为分析市值合理性的基础。 一般来说,未来的预测基于两大原则:根据现在推算未来;根据已知推断未知。我们在已知现在创值收益的基础上,可以通过上述方法估算内在价值与市场价值的相关性。 2016年,上市公司创值100强创值收益为元,指标为正,意味着创造了很大的价值;市值为
4、元。根据数据计算出当前股权价值与市值的构成率中位数为%,即市值由当前股权价值%支撑,意味着市场对当前创值收益水平认同度很高,期望值很大;未来股权增长价值与市值的构成比%,意味着市场对未来增长认同度较低,期望值较低。 百强公司市值合理 创值100强上市公司数据显示,所有企业的创值收益为正,意味着这些企业是真正的盈利,当期创造了价值;但企业间大小不一,数值越大说明企业当期创造的净值收益越大、创造的价值越大。从收益大小来看,可以分为三个层级。 一是100亿以上的有10家企业,依次为上汽集团、长江电力、万科A、中国建筑、贵州茅台、国投电力、华能国际、中国国航、中国核
5、电、国电电力,都为国企。 二是10亿以上,不到100亿的有44家企业,依次为美的集团、长城汽车、保利地产、华电国际、温氏股份、南方航空、青岛海尔、万华化学、格力电器、海康威视、洋河股份、河钢股份、江苏国信、华域汽车、上海石化、双汇发展、广汇汽车、雅戈尔、酒钢宏兴、山煤国际、宇通客车、伊利股份、分众传媒、正泰电器、顺丰控股、宁沪高速、海天味业、金风科技、牧原股份、云南白药、海澜之家、荣盛石化、恒瑞医药、福耀玻璃、天齐锂业、新光圆成、三聚环保、新集能源、启迪桑德、三钢闽光、恒力股份、瑞茂通、东阿阿胶、华东医药、白云机场等。 三是1亿以上,但不到10亿元的有46家企
6、业,依次为:上海莱士、老凤祥、北新建材、利源精制、信立泰、韵达股份、鸿达兴业、申通快递、宜华健康、老板电器、圆通速递、江苏国泰、同花顺、神州数码、网宿科技、茂业商业、世纪游轮、济川药业、三七互娱、苏泊尔、利亚德、视源股份、联美控股、百川能源、裕同科技、西藏珠峰、德展健康、飞科电器、益生股份、口子窖、中通客车、印纪传媒、神州长城、顺网科技、贵广网络、卫宁健康、恺英网络、爱尔眼科、神雾节能、安图生物、天赐材料、多伦科技、道道全、亚翔集成、弘亚数控等企业。 从上市公司创值100强与市场价值比对数据可以反映,当前股权价值、未来增长价值与市场价值密切相关。如果当前股权价值
7、与市场价值比大,未来增长价值与市场价值比就小,说明当前股权价值水平满足市值预期的支撑力大,未来增长价值满足市值预期的支撑力小;如果未来增长价值与市场价值比大,当前股权价值与市场价值比就小,说明未来增长价值水平满足市值预期的支撑力大,当前股权价值满足市值预期的支撑力小。从榜单数据看,可以为四个类型: 第一类:当前股权价值支撑力极大的企业。其数据表现为:当前股权价值对市场价值超过1,未来增长价值与市场价值比则为负,如山煤国际、国投电力、国电电力、顺丰控股、酒钢宏兴、华电国际、华能国际、河钢股份、中国国航、南方航空、万华化学、江苏国泰、亚翔集成、神州数码、青岛海尔、万
8、科A、雅戈
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