证券公司自营业务的风险识别及处理

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1、证券公司自营业务的风险识别及处理【摘要】证券公司在实现其自营业务的效率、效果和合法合规性目标过程中，面临的风险因素远比发行承销业务和经纪业务复杂，风险后果更为严重。因此，如何对自营业务的风险进行管理，如何把风险降到最低，是证券公司应当关注的重点问题。　　【关键词】证券公司；自营业务；风险识别；风险处理　　　　《中华人民共和国证券法》规定综合类证券公司可以从事证券自营业务。所谓证券自营业务，是指证券经营机构用自己可以自主支配的资金或证券，通过证券市场从事以赢利为目的的买卖证券的经营行为。证券自营业务包括自营股票买卖、自营债券买卖、自营基

2、金买卖以及余股承购包销等。实质上，证券公司进行的自营业务是一种投资活动，其面临的风险程度大大高于发行承销业务和经纪业务。证券的风险性决定了证券自营业务的风险性，可以说自营业务利润高，风险也大。作为证券公司传统业务之一，证券自营收入约占中国投资银行总收入的30%，但其风险却比承销和经纪业务大得多。自营业务的风险与利润并存使得其具有极大的挑战性，如何对自营业务的风险进行管理，如何把风险降到最低，正是本文所讨论的内容。　　　　一、证券公司自营业务风险的划分　　　　由对证券经营机构自营业务风险的分析及其产生的方式看，可以把证券公司自营业务风险

3、划分为八大类：　　（一）交易方式风险　　与一般投资相同，自营业务的交易方式主要有现金交易风险和保证金交易风险（又称信用交易风险）。一般地说，现金交易风险较小而保证金交易风险较大。　　（二）决策风险　　决策风险指证券公司在自营业务中，对投资目标、投资时机、投资对象、投资组合、操作策略以及与此相关的规章、制度的决定和选择做出错误的判断，引起投资决策或操作失误，导致管理不善或内控不严而使自营业务受到的损失。　　（三）经营管理风险　　证券自营的经营管理风险是指证券经营机构在证券自营买卖过程中因主观的经营水平不高、管理不善所带来的损失。　　（四

4、）市场风险　　市场风险主要是指因不可预见和控制的因素导致市场波动，使证券价格变得变幻莫测而造成一定风险，甚至导致证券公司自营亏损。这是证券公司自营业务面临的主要风险。所谓自营业务的风险性或高风险特点也主要是指这种风险。　　（五）企业风险　　上市公司和债券发行企业由于各种原因影响，导致其经营业绩下降甚至破产而给投资者带来的损失。　　（六）法律风险　　法律风险主要是指证券公司在自营业务中违反法律法规和中国证监会的有关规定，如从事内幕交易、操纵市场行为等，使证券公司受到法律制裁而导致的损失。　　（七）利率风险　　利率的升降影响了股价也由此决

5、定了投资者投资风险的大小。　　（八）流动性风险　　流动性风险指将持有的证券出售变卖以取得现金的速度快慢、难易而带来的风险。　　　　二、证券公司自营业务风险的来源　　　　证券自营业务的风险是指在进行证券自营买卖过程中，由于各种原因会导致证券公司发生损失，这种发生损失的可能性就是证券公司从事证券自营业务的风险。　　具体地说，产生证券经营机构自营业务风险的主要源头有：　　（一）投资决策失误，投资组合不合理　　（二）对所投资的股票缺乏深入的研究，对大势以及宏观经济的研判不准确　　（三）操作人员技术不熟练、经验不丰富或越权操作，从而导致操作失败

6、　　（四）工作人员假公济私、贪污公款或在盘中进行公私股票账户“对敲”下单，将公款转变为私有　　（五）保密工作失误，操作计划泄密，导致操作困难，成本上升　　（六）违规做庄　　所谓的做庄是指股票投机者大量买进某种股票以相对较低的成本对其进行控制，故意抬拉股票价格，谋求获得高额利润。一般而言，要对某只股票进行控盘，庄家手上的筹码必须要达到该只股票流通量的40%以上。根据1996年证监会颁发的《证券经营机构证券自营管理办法》中第22条规定“证券经营机构买入任一上市公司股票按当日收盘价计算的总市值不得超过该上市公司流通股总值的20%”。也就是说

7、在正常情况下，从事证券自营业务的证券经营机构不可能在二级市场上操纵任何一家上市公司的股票，然而很多机构都是在“分账管理，统一行动”的原则上来实现做庄的。　　（七）自营业务的资金来源不合规　　证券经营机构使用拆入资金、卖出回购证券款、高息吸收的存款、占用客户交易结算资金（或账户透支）等从事自营业务，实际持有的权益类证券总额超过规定的比例，造成负债率高、资金成本高、收益差，特定情况下容易产生支付危机等风险。　　（八）自营业务的会计处理不规范　　由于证券经营机构普遍使用他人股东账户从事自营业务，形成自营业务所使用账户比较分散，会计处理不规范

8、，如将部分自营业务在其他会计科目反映，自营业务损益不入账或少入账，不按规定提取投资风险准备金等，违反会计核算的真实性原则。　　（九）自营业务管理水平不高　　在自营业务的管理上，多数证券经营机构自营业务和其他业务在资金、人