finra证券纠纷调解机制评述

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1、FINRA证券纠纷调解机制评述刘晓春*作者为北京大学法学院2003级博士生，中国国际经济贸易仲裁委员会华南分会副秘书长、仲裁员。调解，作为美国证券纠纷的一种重要解决方式，主要以证券业自律组织（self-regulatoryorganization，简称SRO）为平台进行运作，这已经成为美国证券纠纷解决的鲜明特色。本文从调解机构的整合、调解规则的演变、调解规则的适用范围以及调解程序的特点等角度，对成立于2007年7月30日的美国最大的证券业自律组织——FINRA（FinancialIndustryRegulatoryAuthority，美国金融业监管局）之证券纠纷调解机制

2、及其价值进行评述。一、FINRA调解机构的整合历程在众多的SRO中，仲裁和调解曾经或者一直比较活跃的有：NASD(NationalAssociationofSecuritiesDealers,美国全国证券交易商协会)、NYSE（NewYorkStockExchange,纽约证券交易所）、AMEX（AmericanStockExchange，美国证券交易所）、CBOE（ChicagoBoardOptionExchange,芝加哥期权交易所）、PHLX（PhiladelphiaStockExchange，费城证券交易所）、PSE（PacificStockExchange，太

3、平洋证券交易所）、MSRB（MunicipalSecuritiesRulemakingBoard）、CSX（ChicagoStockExchange，芝加哥证券交易所）及其前身MSE（MidwestStockExchange，中西部证券交易所）。其中，NASD和NYSE在证券纠纷的受理数量和影响力上一直名列前茅，NASD更是遥遥领先。1987年，各主要自律性证券纠纷解决机构共受理证券纠纷4364宗。以受理数量多少排列如下：NASD（2886宗），NYSE（1050宗），CBOE（130宗），AMEX（当时称ASE）（123宗），MSRB（106宗），PSE（64宗），M

4、SE（5宗）。SeeSecuritiesArbitrationCommemtator,July1988/vol.1No.41990年，各主要自律性证券纠纷解决机构共受理证券纠纷5332宗。其中：NASD（3617宗），NYSE（1378宗），PSE（93宗），MSRB（75宗），AMEX（69宗），CBOE（67宗），PHLX（29宗），MSE（4宗）。SeeSecuritiesArbitrationCommemtator,July1991/vol.4No.31997年，各主要自律性证券纠纷解决机构共受理证券纠纷5575宗。其中：NASD（4938宗），NYSE（544

5、宗），PSE（33宗），AMEX（43宗），CBOE（12宗），MSRB（6宗），PHLX（19宗），CSX(前身为MSE)（0宗）。SeeSecuritiesArbitrationCommemtator,Vol.X,No.82000年，各主要自律性证券纠纷解决机构共受理证券纠纷6156宗。其中：NASD（5558宗），NYSE（553宗），PSE（29宗），CBOE（14宗），CSX（2宗）。SeeSecuritiesArbitrationCommemtator,Vol.XI,No.10经过多年的持续发展，NASD通过其附属的争议解决机构——NASDDisputeRe

6、solution，在众多自律性证券仲裁和调解机构中一枝独秀。其他SRO的仲裁和调解业务，除了NYSE之外，发展得不够均衡，规模也不大。为了降低管理成本，也因为NASD的仲裁和调解职能行之有效，有的SRO纷纷以外包的方式，将其证券纠纷的解决职能，包括调解职能，交由NASD管理。例如，MSRB在1998年、PHLX在1999分别将证券纠纷的解决职能外包给NASD。此外，以外包方式将证券纠纷仲裁和调解职能转移给NASD的，还有ISE(InternationalSecuritiesExchange)和NASDAQ（纳斯达克市场）（2002年）。2007年7月30日，美国证券纠纷

7、调解机构完成了最大的一次整合。这次整合是由于美国证券业自律监管体系发生了里程碑式的变动：NASD与NYSE经过美国证监会（SEC）的批准，通过合并会员监管业务，重组为美国最大的非政府证券监管机构——FinancialIndustryRegulatoryAuthority（美国金融业监管局，本文以下简称FINRA）。FINRA的自律监管对象，包括5000多家美国证券公司和超过666000名注册证券从业人员，最大范围地覆盖了美国金融证券业。FINRA首席执行官MaryL.Schapiro称：“FINRA的建立，是美国几十年以来金融自律监管制度