浅议金融衍生工具的风险与防范

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1、浅议金融衍生工具的风险与防范：金融衍生工具是一把双刃剑。本文在阐述金融衍生工具的本质和功能的基础上，分析了其风险及特征，最后提出了防范风险的一些具体措施。　　关键词：金融衍生工具；风险；防范　　：F832.5：A：1001-828X（2011）10-0243-01　　　　自上世纪70年代以来，伴随着世界货币体系的变化和信息科技的飞速发展，包括中国在内的世界金融体系出现许多创新性发展，其中最重要的发展要算金融衍生工具的迅速发展。金融衍生工具自产生那天起，就因其独特的魅力获得迅猛发展，特别是在近几年，其增长速度高达10%以上。金融衍生工具在我国起步较晚

2、，到上世纪90年代初才开始，但经过二十几年的发展，我国金融衍生产品市场已经逐步壮大成熟，成为我国现代金融体系的重要组成部分之一。　　发展金融衍生工具初衷是为了规避风险，但当前的市场却用事实告诉我们，如果不能很好地把握和运用它，就会使投资者进入一个高风险的漩涡。因此深入了解金融衍生工具的本质、功能，全面认识其中蕴含的风险，并对风险做出预警和控制，无论对于企业还是中国金融市场的健康发展都具有重要意义。　　一、金融衍生工具的本质和功能　　1.金融衍生工具的本质　　金融衍生工具，又称金融衍生产品，是从传统金融工具如利率、证券、指数、汇率等演变而来的金融产品

3、，其本质是一种以转移风险为目的的金融协议。我国相关职能部门将其界定为“一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，其种类包括远期、期权、互换(掉期)和期货，还包括具有这些产品中一种或多种特征的结构化金融工具”。　　金融工具一个最重要的特征是虚拟性。在现代金融体系中，大体可以把金融资产分为两类：货币型金融资产和非货币型金融资产。货币型金融资产主要以存款、银行信贷等形式或工具存在，而非货币型金融资产主要是债券、股票、各种投资或保险凭证以及各种金融衍生工具。　　2.金融衍生工具的功能　　金融衍生工具的功能既有正向性，又有负向性。只要我们充分遵循金

4、融生态环境的内在规律，创造和利用发挥其正向功能所需要的一切条件，就可以充分发挥他们规避金融风险的正向功能，为企业的发展服务。下面就金融衍生工具的正向和负向功能做以简要叙述。　　(1)风险管理功能。规避金融风险是金融衍生工具的初衷，也是其主要功能之一。例如，对于资源消耗型企业，生产材料或燃料的价格受市场的影响具有很大的不确定性，而如果充分利用期货市场套期保值功能，就可以有效克服这种不确定性带来的风险，避免因价格的剧烈波动造成的经济损失。　　(2)资源配置和价格发现功能。在成熟的市场经济机制中，通过竞争所形成的价格信号实现资源的优化配置，即通过“看不见

5、的手”的调节来达到全社会“帕累托”最优状态。但现实的市场往往存在信息不对称、交易费用等因素，致使真实的经济会出现周期性供需失衡。而在一个近乎完全竞争的金融衍生工具市场里形成的价格非常接近于均衡价格，其资源配置的效果远远优于真实市场调节功能，更能准确反应基础市场的未来预期，并引导社会资本进行优化配置。　　(3)杠杆交易(放大操作)功能。金融衍生工具的交易可以在投资者交付少部分保证金后就可实现，这就为投机者和套期保值者和提供了“四两拨千斤”的杠杆交易功能。甚至在场外交易中，某些金融衍生品根本就不需要保证金或抵押，大大减少了套期保值者和投机者的投资成本，

6、从而显著提高他们的收益率。　　二、金融衍生工具的风险与特征　　1.金融衍生工具的风险分类　　发展金融衍生工具的初衷是为了转移风险，但其投机性和高杠杆倍率同时又决定它是一把双刃剑，具有很高的风险性。在1994年国际证券委员会和巴塞尔委员会的联合报告，根据各种风险的性质和诱因，可将金融衍生产品的风险分为市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险和法律风险五大类。　　(1)市场风险。是指基础金融工具，如利率、汇率等价格发生变化而产生损失的一种风险。市场风险是金融衍生工具的所有风险中最为普遍和常见的一种风险。因为这种风险出现是由于基础金融工具价格的变化引起的

7、，因此它存在于每一种金融衍生工具之中。　　(2)流动性风险。是指金融衍生产品的持有者在市场中因各种主客观原因不能以合理的价格迅速将其卖出或转手而导致损失的风险。主要包括基于市场状况和资金状况而出现的不能对头寸进行冲抵或套期保值的风险。　　(3)信用风险。它是指金融衍生工具交易中因一方违约而引发的风险。根据风险在交易中的发生时间，可以把信用风险分为交割前风险和交割时风险两类。如果交易的一方在交割前因为破产而无力履行合约，就属于交割前风险；如果在合约到期日一方履行了合约，但另一方却未能付款，则是交割后风险。　　(4)操作风险。是指在金融衍生产品的交易或

8、结算中，由于内部控制系统的缺陷、管理上的漏洞或失误、各种偶然性事件如自然灾害、信息系统瘫痪等原因导致的风险。　　(5)法律