计算机行业月度配置策略报告：关注政策红利催化板块，聚焦云计算优质个股

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1、目录市场焦点与推荐回顾：板块整体回调，龙头个股相对收益显著1板块表现回顾：计算机板块整体回调1推荐回顾思考：云计算龙头整体表现强劲，成长预期支撑估值溢价2观未来的思考：政策红利持续催化，中期关注行业竞争格局演进3政策红利推出符合预期，2B云计算龙头公司成长预期稳固3中期关注行业竞争格局演进4短期配置建议：结合季报预期，适当防御精选云计算9风险因素9行业投资策略9插图目录图1：CS计算机板块收入增速与盈利增速一致预期统计（截至10月7号）1图2：2014-2018cs计算机市盈率变化示意图（市盈率，TTM中值）1图3：创业板50与CS计算机收盘价走势示意图2图

2、4：2018年9月计算机团队重点推荐公司涨跌幅统计2图5：重点细分行业最新政策红利3图6：行业信息化增量需求与量化预测4图7：五险全国统一征缴比例测算35%公司人均缴纳样本统计分析6图8：五险北上深35%，其他地区30%比例公司人均缴纳样本统计分析6图9：研发税优政策变化统计7图10：计算机团队10月个股推荐组合9表格目录表1：2018年9月CS计算机板块指数与主要指数表现1表2：9月份个股推荐期间表现2表3：社保企业缴纳准则4表4：计算机重点公司税优政策业绩弹性测算7表5：计算机重点公司税优政策研发投入弹性测算8表6：短期推荐公司估值表9市场焦点与推荐回顾

3、：板块整体回调，龙头个股相对收益显著板块表现回顾：计算机板块整体回调2018年9月，CS计算机指数下跌2.88%，同期沪深300指数上涨3.13%；在中信29个板块中，排名第27位。其中硬件成分股下跌2.17%，软件成分股下跌3.41%，IT服务下跌2.42%。表1：2018年9月CS计算机板块指数与主要指数表现8月31日收盘9月30日收盘本期涨跌计算机（中信）4346.454221.15-2.88%计算机硬件（中信）3618.833540.37-2.17%PC及服务器硬件（中信）4249.964038.76-4.97%专用计算机设备（中信）4238.764

4、267.090.67%计算机软件（中信）11358.6810971.77-3.41%基础软件及套装软件（中信）10891.5310643.10-2.28%行业定制软件（中信）11014.6110599.28-3.77%IT服务（中信）5064.224941.81-2.42%IT外包服务（中信）4204.284053.94-3.58%系统集成及IT咨询（中信）5890.465771.06-2.03%中信标普300指数2938.703037.093.35%上证综合指数2725.252821.353.53%深证成份指数8465.478401.09-0.76%沪深3

5、00指数3334.503438.863.13%中小板指数5844.985750.77-1.61%创业板指数1435.201411.34-1.66%资料来源：Wind，从市场的一致盈利预期看，9月份2018-2020年计算机板块的盈利增速预期继续调整。环比8月，软件板块2018年盈利预期下修26个百分点，2019-2020年预期整体相对平稳；而硬件与服务板块2018-2020年增速预期基本保持稳定。而从整个板块估值中枢看，9月份板块估值中枢继续小幅下行，整体回落至45倍水平左右。图1：CS计算机板块收入增速与盈利增速一致预期统计（截至10月7日）图2：201

6、4-2018年CS计算机板块市盈率变化（市盈率，TTM中值）CS计算机硬件CS计算机软件CSIT服务40%30%20%10%0%2018年盈利增速2019年盈利增速2020年盈利增速市盈率(TTM,中值)250200150100500资料来源：Wind，资料来源：Wind，2520151050计算机(中信)成份创业板50成份图3：创业板50与CS计算机收盘价走势资料来源：Wind，推荐回顾思考：云计算龙头整体表现强劲，成长预期支撑估值溢价从9月份的市场涨幅与我们的推荐看，医疗信息化与智能硬件服务公司表现优异，其余细分行业的龙头个股表现相对平稳；港股推荐标的整

7、体表现相对较差，我们认为更多是受市场因素影响而非个股基本面影响。横向比较来看，云计算产品型龙头和优质个股表现仍强于板块，特别随着三季报披露窗口来临，龙头个股的较好成长预期有望支撑估值溢价。14.0012.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00图4：2018年9月计算机团队重点推荐公司涨跌幅统计金蝶国际航天信息宝信软件阿里健康卫宁健康新北洋资料来源：Wind，从9月份的最终推荐组合看，整体组合的绝对收益为2.70%，同期CS计算机指数表现为-2.88%，推荐组合跑赢计算机指数5.58个百分点。表2：9月份个股推荐期

8、间表现股票代码股票简称上期收盘期间最低价期间最高价本