详解巴菲特致股东的信：2008年犯下重大投资错误

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1、...在百年不遇的金融危机面前，“股神”巴菲特像每个普通投资者一样也会犯错。在28日给伯克希尔·哈撒韦公司股东的一封公开信中，这位被投资者奉为神明的80多岁老人告诉股东，在2008年的投资中他做了一些“愚蠢”的事情。“我至少做出一个重大的投资错误，还有几个小一些的，但也造成了伤害”，巴菲特在信中坦承。他还自我调侃地说：“当市场需要我重新审视自己的投资决策迅速采取行动的时候，我还在啃自己的拇指。”巴菲特所说的最大的错误是他在油价接近历史最高位的时候，增持了美国第三大石油公司康菲石油公司股票。巴菲特认错道，“我没有预料到能源价格在去年下半

2、年的急剧下降”。巴菲特还承认他花2.44亿美元购买了两家爱尔兰银行的股票。结果，到去年年底为止两家银行的股价狂跌了89%，而且公司的股价今年以来还在下滑。巴菲特说，他购买这些股票的原因是它们“看起来很便宜”。不过对于这些“意外的失误”，老人显得相对坦然。尽管公司的投资组合导致收益下滑，但是巴菲特表示，“我们喜欢这样的价格下降”，因为这样的话如果有资金还可以增加自己的仓位。2008年是巴菲特自1965年接手伯克希尔·哈撒韦公司以来盈利最差的一年。公司投资的账面损失达到了9.6%，账面价值损失高达115亿美元。不过相对基金公司的参考指标标

3、准普尔指数27.4%的跌幅以及同行的表现来讲，巴菲特的成绩仍然是鹤立鸡群。巴菲特说，去年的标准普尔指数创下了过去44年来的最大跌幅，“到年底的时候，投资者就像是误入羽毛球赛场的小鸟，满身的血迹和困惑”。坚持价值投资的巴菲特对于今年美国股市的投资机会较为悲观，他认为美国经济将处于乱局，目前没有办法预测股市的涨落。不过擅长长期投资的“股神”对于美国经济的长远发展仍然坚持乐观的态度，“美国曾经经历过更艰难的时期，我们已经克服这些困难”。他相信，美国的好日子还在后面。解读巴菲特最新投资账单当美国金融危机不断加深时，“股神”巴菲特并没有放慢自己

4、的投资步伐，只不过其策略稍稍有所改变。......根据美国证券交易委员会(SEC)披露的资料显示，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦(BerkshireHathaway)公司对美国上市公司的投资组合去年四季度受到严重冲击，公司总资产从2008年9月末的698.9亿美元缩水26%至518.7亿美元。　尽管如此，在最新一期《福布斯》杂志公布的2009年全球最富总裁排行榜中，巴菲特依然名列榜首，这是其连续第二年夺冠。股权投资或是负值资料同时显示，受金融危机冲击，伯克希尔公司投资的账面亏损大部分来自对金融股的投资。目前该公司持有的美国银行股份在去年12

5、月底市值为7040万美元，较三个月前的1.75亿美元下滑60%。此外，美国富国银行等金融类股份价值也有大幅下滑。去年第四季度，巴菲特的伯克希尔最新买入的股票有两家，价值约6亿美元；增持公司有4家；减持公司达到7家。如果将减持和增持股票相抵，股权类投资可能是个负值。最引人关注的是，伯克希尔公司削减了对全球最大医疗保健品制造商美国强生、全球最大日用品制造商宝洁公司的持股比例。减持幅度最大的是美国强生，持股数量下调约54%，其次是宝洁公司，持股数量下调9%。此外，巴菲特还减持了美国合众银行7.4%，该银行去年第四季度净利润骤降65%。在保持

6、仓位不变的重仓股名单中，可口可乐、美国银行、美国运通、沃尔玛、卡夫食品等都继续在榜。新出现在巴菲特投资组合的名单中，分别是一家能源服务公司星座能源和一家水处理公司纳尔科控股。大幅增持的四家公司分别来自铁路运营、电力、空调设备制造和液压电力设备制造行业。目前，巴菲特正在通过为并购提供融资、收购公司债券及优先股权的方式来投资美国企业。在过去6个月中，巴菲特通过伯克希尔公司共向通用电气及高盛投资了80亿美元，以收购这两家公司的优先股权。......此外，为应对经济衰退的不利局势，巴菲特正在调整其投资结构，将投资重心向固定收益类资产转移。近几

7、个月来，巴菲特频频买入一些年收益率高达10%—15%的公司债券，如26亿美元的瑞士再保险公司(年收益率10%)；2.5亿美元的奢侈品珠宝商蒂芙尼(年收益率10%)；3亿美元的摩托制造商哈雷戴维森(年收益率15%)；1.5亿美元的希悦尔公司(年收益率12%)等等。如果加上高盛和通用电气，巴菲特在半年内投资于固定收益类产品的总金额已达116亿美元，投资权重远远高于股权类的投资产品。积极购买高收益债券2007年的一项跟踪研究表明，如果投资者简单跟投巴菲特的投资组合，在过去的31年里也可取得25%的年收益率，两倍于标准普尔500指数的收益。不

8、过，近期有不少权威人士正在挑战巴菲特的投资策略，质疑其投资策略已经过时。其中最著名的是CNBC电视台一个热门投资节目“疯钱”的主持人吉姆.克莱默(JimCramer)。对于其投资高盛和通用电气以及购买公司债，克莱默认为巴