也谈外汇储备的多少与是非

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1、也谈外汇储备的多少与是非

2、第1...　内容提要一个家庭需要存放一点零花钱，以备不时之需；一个企业需要存放一点现金，以备不时之需；一个国家需要储备一点外汇，以备不时之需。外汇储备就是国家的零花钱。零花钱（外汇储备）太多，既造成资源的浪费，同时也是抢匪（国际游资）攻击的首选目标，所以零花钱（外汇储备）太多有害无益。关键词外汇储备国家零花钱够用即可截至2003年10月底，中国外汇储备达4，009亿美元。世界各国及地区前十名官方外汇储备排序如下：排序官方机构金额（单位：亿美元）截至时间1日本6，049２００３年９月底2中国大陆4，009

3、２００３年10月底3中国台湾1，966２００３年10月底4韩国1，433２００３年10月底5中国香港1，124２００３年10月底6德国946２００３年９月底7印度919２００３年10月底8新加坡911２００３年９月底9美国839２００３年10月底10法国671２００３年９月底中国持有这么多外汇储备是否过多或者不经济呢？目前学术理论界的两种答案针锋相对。拜读了两方面的材料，似乎有婆说婆有理、公说公有理的味道，仔细想来又觉得，争论的双方是“不识庐山真面目，只缘生在此山中”。就外汇储备说外汇储备，无法理出头绪来。一、外汇储备过多论中国

4、外汇储备是美国外汇储备的4.8倍。这是人们对中国外汇储备高速增长产生疑问的直接动因，具体说来有以下几点看法。1、外汇储备过多不经济。他们认为，中国作为一个发展中国家，从海外筹措资金时要被强加风险溢价，从而必须支付高昂的利息，但如果把外汇储备投向流动性高的“安全资产”美国TB（财政部证券），则只能获得不足2%的收益率。这种利息上的“收益逆差”现象意味着中国外汇储备越多损失越大。而且，这些资金原本应该用于具有更高收益率的国内投资，然而却向美国融资，这样，不难发现保有外汇储备的机会成本是很高的。2、外汇储备过多加剧了通货膨胀的压力。他

5、们认为，官方外汇储备是由货币发行当局购买并持有的，其在货币发行当局账目上的对应反映就是外汇占款，外汇占款的增加直接增加了基础货币量，再通过货币乘数效应，造成了货币供应量的大幅度增长。3、外汇储备过多会推动人民币的不断升值。他们认为，近段时间来，美国等国家极力地鼓吹人民币升值，根据之一就是人民币外汇储备过多。人民币升值自然是好事，人民币的坚挺可以提高中国经济在国际上的地位，促使人民币成为主要的国际货币，但人民币的升值是一把双面刃，它同样会削弱我国产品的出口竞争力。在目前出口是中国经济增长最大动力的情况下，出口竞争力的弱化不仅直接影

6、响到国内经济增长速度，而且会影响国内劳动力的就业，影响到中国城市化的进程。二、外汇储备不多论外汇储备迅速增加是综合国力上升的象征，这是外汇储备不多论的核心理念。1、我国持有大量外汇储备是个战略问题。国家统计局副局长邱晓华先生，阐述了我国持有大量外汇储备的战略意义：这是抵御国际风险的坚实物质基础；这是中国经济走向更发达阶段的一个重要推动力；这是人民币最终实现完全可兑换的一个必备的条件。没有充足的外汇，人民币要走向世界也是不可能的。2、我国持有大量外汇储备根源于国内资金过剩。他们认为，资金过剩主要表现在：一是银行出现大规模的存贷差，

7、到2002年底，存贷差总量已达到4万多亿元人民币；二是持续出现资金外流，每年外流的规模大约是200亿美元；三是从1998年开始中国的市场利率一直保持在较低的水平上。结论是：中国是一个资金短缺国家的说法已经过时了。3、我国持有大量外汇储备不存在不经济问题。他们认为，我们的外汇储备是都在用着，而且都是生利的。中国的外汇不是拿着一些外国的现钞放在那里，而是买了外国的一些高收益、低风险、非常安全的债券。去年中国外汇储备投资的收益率是5%左右，按照去年3000多亿美元的外汇储备，应当有上百亿美元的进账。他们反问：试问国内投资目前有多少能达

8、到这么高的收益率呢？三、国家持有外汇储备目的是什么讨论中国外汇储备的多少与是非之前，有些属于经济学常识范围之内的问题恐怕要排除在讨论之外。比方，我国资金是否过剩的问题，只要问问中小企业、问问个体户和失业人员、问问农民，中国资金过剩还是严重不足？假如资金真的出现过剩状况，外汇储备过多是根源之一，怎么反过来又成为大量储备外汇的理由呢？又比方，外汇储备生利问题，分歧意见的双方都有具体的数字，暂时不考究，我们只想问：世界上从古到今，什么时间、什么地点发行过“高收益、低风险、非常安全的债券”？是美元？美国政府承诺过？除了金融骗子，谁敢承诺

9、？再比方，美国的外汇储备为什么那么少？有人说，因为美元是关键货币，在紧急情况下只要美联储不停地印刷钞票，就解决问题了。这真是拿格林斯潘老先生开涮。美国的外汇储备少，作这样的解释，德国、法国、英国的外汇储备也少，应该怎么解释？现在讨论国家持有外汇储备目的是什么。国