人民币升值逻辑

《人民币升值逻辑》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、人民币的升值逻辑人民币的升值逻辑5月27日，人民币兑美元中间价和即期汇价双双改写汇改以来的新高。人民币对美元开盘中间价为6.1811元/美元，较上一交易日大涨56个基点，就开盘中间价来看，今年已经累计升值幅度为1.69%，而在去年全年中间价的上涨幅度只有0.25%。这一涨势令市场大跌眼镜，在日元大幅贬值、中国经济增长乏力、尤其是中小型出口企业经营困难的情况下，人民币即便不贬值，也应至少维持币值稳定。可眼下，人民币的涨势如虹，出乎众人预期。那么，在当前有管理的浮动汇率制度下，人民币汇率选择相对坚挺，其中究竟有哪些考量，又遵循哪些逻辑？何不步日元后尘？如此，“货币战争”

2、真要来了今年5月22日，日元兑美元汇率一度接近104日元/美元，最近几日回调到102日元/美元左右，相比2012年11月初大约80日元/美元的水平，至今已经贬值超过20%。如此短时间内如此大幅贬值，日元的贬值幅度在国际外汇市场上极为罕见。日本首相安倍晋三一直试图以日元贬值来提振日本经济，作为亚洲最大的发达经济体，日本与周边国家多年来形成的广泛而深入的经贸和金融联系，在某种程度上，日本可以说仍是亚洲经济的核心。因此，日元的急剧贬值必将抑制周边国家对日本的出口，这亦是一种以邻为壑的刺激经济手段。不得不说，每个政府制定经济政策时必须先考虑本国利益，因此针对日元快速贬值，“

3、跟随策略”也广为流传，简而言之：日元贬值，其他亚洲国家的货币也随之贬值，以此对冲日元的贬值冲击。但，如果中韩等亚洲国家迈出这一步，必然引发一轮竞争性的货币贬值大战，造成更多的动荡和不安，“货币战争”真要来了，而届时，整个亚洲地区都可能陷入到混乱之中，2008年全球金融危机的主战场就可能从第二个主战场欧洲转移到至亚洲，这样，全球经济的复苏之旅将更渺茫和遥远。这并非危言耸听。当前，国际投机资本巴不得亚洲国家间打起“货币战争”来。中韩等亚洲国家之所以不采取跟随贬值策略，并非充大头，而是看到了其中的危机。既然跟随贬值策略不可取，但是也不能和不应放任日本政府人为地日元贬值政策

4、。中韩等国应该通过双边和多边场合充分表达对日元过快贬值的担忧，通过与日本谈判或协商，要日本清醒认识到操纵日元贬值的不利后果，约束日本不负责任的汇率政策，防止日元进一步的大幅贬值。如此，有人会问，虽然不能采取跟随日元贬值的策略，那是否可以像去年一样维持人民币汇率的相对稳定呢？去年全年，就开盘中间价来说，升值幅度仅为0.25%，即使按照盘中交易价，全年的最大波动幅度仅为1.15%，但是在技术层面上，这往往会被认为是紧盯住美元。从2005年7月21日，汇改启动之日起，我国宣布实行“以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度”，如果长期维持对美元汇率

5、的紧盯住状态，会授人以“汇率操纵”的口实，也与我国政府当前提出的“稳步推进汇率市场化改革”的目标不相符。据悉，今年3月20日，美国民主党和共和党合计101位议员再提议案，准备再次就人民币汇率问题向中国施压。在2008年雷曼兄弟破产后，我国为了应对全球性金融危机，一度将人民币紧盯住美元，直到2010年6月19日重新启动汇改。当时是特殊时期，因此这一举措一开始得到了主要国家的默认，但是到了后期，来自各方面的压力则逐步增加。从我国自身来说，也不得不谨慎选择时机予以退出。以升值促转型自汇改以来，人民币兑美元已累计升值33%，中国的出口比重不降反增党的十八大报告中明确提出加快

6、形成新的经济发展方式，把推动发展的立足点转到提高质量和效益上来，使经济发展更多依靠内需特别是消费需求拉动。转变经济发展方式，实现经济转型，已经刻不容缓。旧的经济增长方式已经难以为继。改革开始以来，尽管也多次强调要实现经济集约增长、强调环境保护，但事实上一直实行的是粗放式经济增长模式。粗放式经济增长主要是靠高投入和牺牲环境取得的，被形象地概括为“三高一资”（高成本、高污染、高能耗、资源型）。从需求来看，我国经济增长过度依赖投资和出口。这种方式不仅越来越不经济，而且已到了难以为继的地步。根据国家统计局支出法核算的GDP，最终消费占比由2000年时的62.3%下降到201

7、1年的49.1%，而同期资本形成则由35.3%上升到48.3%。最近几年，投资对经济增长的拉动效应明显减弱。2002年至2008年，我国的投资乘数平均为1.51，而2009年至2012年，下降为0.90，2012年仅为0.73，即固定投资中多投出去的1元，仅能使GDP增加0.73元。同时，在GDP中净出口所占比重则持续在2.0%以上，2005-2008年四年均在5.0%以上，最高的2007年达到了8.8%的历史最高点。过度依赖出口，则不仅招致我国成为国际上遭受“双反”（反倾销反补贴）最多的国家，而且也成为欧美国家施压人民币升值的主要借口。而人民币汇率升值则直接对