《人民币升值透析》

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1、人民币升值之我见人民币升值背景人民币升值原因人民币升值影响人民币适度升值政治建议人民币汇率升值背景1.汇改以来人民币升值过程缓慢升值期（2005年8月至2006年6月）8.10高速升值期（2006年7月至2008年6月）升值速度：1.23%7.996.898.00升值速度：13.77%基本持平期（2008年7月至2010年3月）6.8376.862基本不变累积升值15.29%2006年6月2日至2010年5月12日人民币汇率升值情况2.各专家对人民币升值观点保罗•克鲁格曼索罗斯周其仁胡祖六张五常厉以宁保

2、罗•克鲁格曼美国经济学家诺贝尔经济学奖得主在全球经济复苏的大背景之下，中国力图保持人民币币值的稳定，而人民币币值低估已经成为全球经济发展的制约性因素。中国正在以卖出人民币并买入外币的方式操作人民币，从而导致人民币疲软以及中国的出口从2003年开始就极具竞争力。中国的汇率政策已经影响到世界上许多经济体，也榨干了本已深陷危机的全球经济。索罗斯对冲基金界教父级人物中国允许人民币升值将是明智之举，而避免热钱流入的解决办法之一就是让人民币一次性升值，然后再以渐进式的浮动汇率制度进行调整。在他看来，允许人民币升值，

3、除了可以把中国的通胀输出给美国之外，也是中国保持经济健康发展的一种举措。周其仁央行货币政策委员会委员北京大学国家发展研究院教授我坚持人民币币值稳定的基点其实人民币兑美元，特别是2004年以后就应该早早的升，早升了，今天好多困难就不会有了。胡祖六高盛原大中华区主席董事总经理关键在于三点！根据国内外宏观经济需要，人民币汇率政策需要保持一定弹性面对贸易保护主义特别是针对中国的贸易保护主义，国内应对政策也需要一定弹性不要孤立、片面地从外贸单一角度看人民币汇率问题，而要与中国经济结构调整、经济增长方式调整等更诸多

4、战略问题相结合。张五常著名经济学家我非常看好中国经济，并反对人民币升值，我建议人民币与一篮子物品挂钩。厉以宁经济学家现在，中国的经济回升还不巩固，人民币升值对中国经济的回升是没有好处的。很多企业适应不了这个变化。其次，美国越给压力越不应升值，因为人民币升值不升值是以中国为主的。影响因素国内因素国际因素国内经济发展增势强劲贸易顺差的持续扩大和外汇储备持续攀升国内通货膨胀的影响本外币利差的扩大宏观经济政策的影响深层原因的探讨世界经济需求不足与结构不平衡人民币的升值预期本外币利差的扩大国际热钱国际政治因素影响

5、人民币升值的国内因素经济增长贸易顺差和外汇储备通货膨胀本外币利差宏观经济政策深层原因的探讨1.经济发展增势强劲经济增长率高出口增加产品竞争力增强国际收支顺差外汇供给大于需求外币贬值人民币升值影响途径一：1.经济发展增势强劲经济高速稳定增长外资流入国内投资前景看好外汇供给增加央行被动购入外汇外汇储备增加外汇占款增加影响途径二：流动性过剩2.贸易顺差的持续扩大和外汇储备持续攀升国际收支顺差外汇收入大于支出出口多进口少外币贬值人民币升值贸易顺差的影响途径：外汇供给大于需求2.贸易顺差的持续扩大和外汇储备持续攀

6、升外汇储备增加外汇占款增多人民币供给增多通货膨胀外汇储备的影响途径：流动性过剩从紧的货币政策人民币供给小于需求人民币升值3.国内通货膨胀的影响通货膨胀率高出口减少进口增加物价上涨国际收支逆差外汇供给小于需求人民币趋于贬值理论影响途径：3.国内通货膨胀的影响通货膨胀率高从紧的货币政策物价上涨减少人民币供给量人民币供给小于需求人民币趋于升值实际影响途径：4.本外币利差的扩大本国利率高吸引外资流入外汇供给增加本币趋于升值利率的影响途径：4.本外币利差的扩大理论背景：金融危机影响之下，全球主要央行纷纷降低利率。

7、从理论上讲，这些低利率货币都可以成为套利交易货币。从资产组合的角度观察，如果两种货币存在利差，就会引发货币从低利率国家流入高利率国家，并通过换取高利率国家货币进行套利获益。4.本外币利差的扩大中国面临的实际：我国央行自2007年上半年起连续六次加息美国联邦储备委员会连续两次降息以中国一年期央票利率与LIBOR（伦敦银行同业拆借利率）的美元一年期利率之差衡量，中美利差已从2006年的－3.3%反转并扩大至2010年4月的0.99%。我国的利率高于美国的利率，人民币有升值的压力。5.宏观经济政策的影响货币政

8、策对汇率的影响：主要形式是改变经济体系中的货币供给量。在对货币的需求不变的情况下，增加货币供给会引起利率下降，从而本币相对外币贬值。反之，如果货币供给减少，本币便会升值。我国（从紧的）货币政策的实施主要通过三条途径，提高利息率（再贴现率）、提高存款准备金率以及公开市场业务。rmOr0LEE1m1r2r1L(m)在货币需求不变的情况下，货币供给量的改变对利率的影响E2m25.宏观经济政策的影响财政政策对汇率的影响：财政政策的主要形式是改变政府