ABN展业指引手册.pdf

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1、资产支持票据展业指引手册编制和使用说明：1.本手册主要依据交易商协会发布的《非金融企业资产支持票据指引（修订稿）》（2016年12月）、市场上已发行的ABN案例及相关合同条款编制。由研究创新部和金融市场部合作完成。2.本手册目的在于为前线业务部门拓展资产证券化业务时提供参考。按照业务部门熟悉的信托项目尽调报告要素顺序编制，主要针对客户展业推进中遇到的实际问题进行解答，偏重实际操作，同时普及一些ABN的基础知识。3.如果在实际操作中遇到困难，可以随时咨询研究创新部或者金融市场部。本手册随着ABN的实际推进，会有进

2、一步更新完善。一、发行要素概览资产支持票据（ABN）是指非金融企业（即发起机构）为实现融资目的，采用结构化方式，通过发行载体发行的，由基础资产所产生的现金流作为收益支持的，按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具。根据交易商协会网站公开信息，截至2017年2月已有12单ABN项目被交易商协会接受注册：其中，注册为公开发行的有8单，非公开发行的有4单；已经发行的有7单，暂缓发行的有1单，尚未发行的有4单。针对这12单已注册ABN，对我们公司开展相应业务作相应的归纳建议。表1：对于ABN发行要素的经验统计与归

3、纳建议发行要素经验统计归纳建议集中于应收账款债权与租赁债除此之外，信托受益权等财产权利，权：以应收账款债权为基础资产基础设施、商业物业等不动产财产或基础资产的有7单，以租赁债权为基础资相关财产权利等均可作为基础资产；产的有5单；基础资产类别与交易所ABS相似。平均约18亿元，最高50亿元，一般建议注册规模在10亿元以上；注册/发行规模最低3.52亿元，有11单接近或超过10亿元；总期限从1年到5年不等；主要根据融资方（发起机构）需求进发行期限行交易设计；集中于AAA与AA+；综合考虑市场认可程度和承销行内主体评

4、级部审批标准，一般建议主体评级在AA+以上；优先级A层评级集中于AAA和一般建议优先级A层评级结果至少AA+（其中公开发行均为AAA）,为AA+，优先级B层（夹层）评级结优先级评级优先级B层（夹层）评级集中于果至少为AA；AA+和AA;优先最高档平均发行利率约为一般来说，同一主体同一时期在银行3.8%；优先最低档平均发行利率间协会发行ABN的成本,比在交易所发行成本约为5.4%；其中AAA级发行利率发行ABS平均低50-60bp；约为3.5%；主要采用优先劣后分级、差额补一般以内部增信为主、以外部增信为增信措施

5、足、超额保证、信用触发机制、辅，其中优先劣后分级是公开发行最不合格基础资产赎回等；基本的增信安排。在项目的初期接触中、确定推进之前，我们建议必须先从以下四个方面进行项目的可行性分析，以确保ABN最终可以成功的注册和发行。发起机构资质基础资产交易结构证券化设计是基础是核心是保障是整合•企业性质•基本类型•内外部增信•规模•行业政策•现金流稳定性、•信用触发机制•期限•主体评级可预测性和可•资产赎回机制•成本特定化•区域图1：ABN项目可行性分析关键要素二、信托公司定位2016年6月发行的“远东国际租赁有限公司20

6、16年度第一期信托资产支持票据”成为市场上第一单引入信托结构安排的ABN产品，以此为代表的“信托型ABN”开始出现，与传统的“抵押型ABN”形成对比，信托在信托型ABN中扮演了SPV资产破产隔离的角色。2016年12月，银行间市场交易商协会发布了《非金融企业资产支持票据指引（修订稿）》，明确将信托（特地目的信托）作为ABN的发行载体之一，并且信托公司作为主要的特地目的载体管理机构，在基础资产受让管理、信息披露、发行载体运营管理等多个环节承担重要作用。信托公司可以为发起机构提供一揽子的ABN发行解决方案，但具体在

7、实际业务操作中，可以根据“基础资产是否掌握”这一简单的原则判断信托公司在ABN业务中是否扮演主动（主导）角色。相应地，信托公司在其中可获得的综合收益也有较大区别：若信托公司掌握基础资产，并主导了交易结构的设计与安排，包括但不限于安排和确定承销行、资金监管行、资金保管行、评级机构、会计顾问及法律顾问等，则可以获得较高收益率；若信托公司未掌握基础资产，只是按承销商或发起机构要求，承担了提供SPV的职能，那么信托公司可获得的收益则相对有限（收益类通道业务）。从风险和操作性角度，信托主导资产端进行统包操作的风险在于所控

8、资产不一定符合发行条件。而仅作为SPV，一些银行可能已存在固有的通道。而作为财产权信托的SPV,需缴纳的信托保障基金为信托收益的5%。对于信托公司的报酬提取标准，可以仅是按发行余额的比例提取，也可以仅按固定数额提取，当然也可以两者结合。根据目前的市场行情，我们提供以下报酬标准提供参考。表2：信托公司参与ABN业务的报酬提取参考标准参与类型比例报酬（或）固定报酬约为发行余额的成为交易安排