alpha策略在投资管理中的应用研究

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1、１１２８７密级□绝密□机密□秘密学校代码：：２学号：ＭＺ１６０３０１硕士研究生学位论文ＡＬＰＨＡ策略在投资管理中的应用研究：金融学院院系：金融专业研究方向：资本市场予学位：硕士姓名：孙珺超：张维教授指导教师２０１８．０５．１：７答辩日期RESEARCHONTHEAPPLICATIONOFALPHASTRATEGYININVESTMENTMANGEMENTADissertationSubmittedtoNanjingAuditUniversityFortheProfessionalDegreeofMasterofFin

2、ancialBYSunjunchaoSupervisedbyProfessorZhangweiSchoolofNanjingAuditUniversityApril2016摘要量化投资是通过构建数学模型，使用软件进行编程从而来快速处理分析大量数据，选择出最优解从而进行投资的一种方式。其包含了经济学，统计学，数学，计算机学等等学科的知识。阿尔法收益是指超额收益，即投资组合的收益率高于市场收益率的部分。该收益十分客观，且相对独立，与市场的走势的联系并不紧密，想要获取阿尔法收益的策略称之为Alpha策略。本文中讨论了两种主流Alpha策略在我国市场的有效性。第一是基

3、本面Alpha策略，该策略中阿尔法收益的产生来自于良好的基本面指标，即企业的自身价值。第二是动量Alpha策略，该策略中阿尔法收益的收益来自于动量效应，即行为金融学中不理性行为产生的后果。本文中通过实证分析来分析两种策略在我国市场的有效性，使用的数据是2011年至2017年沪深300成分股的基本面指标数据以及股票的收益率，最终证明了动量Alpha策略和基本面Alpha策略在我国市场的有效性。紧接着，本文通过对动量Alpha策略和基本面Alpha策略两种策略的固有弊端的分析对Alpha策略的优化。首先先使用基本面Alpha策略选择一定数量的股票，设定其为股票池，

4、接着，使用动量Alpha策略在该股票池中选择股票构建投资组合，并进行动态调整。该优化主要是为了使Alpha策略既满足量化投资的条件，也可以降低Alpha策略的失误率。通过使用2011年至2017年沪深300成分股的数据进行实证，证明了优化后的Alpha策略也可以获得阿尔法收益，并且对于稳定阿尔法收益也有帮助。此外，本文还利用优化后的Alpha策略模拟构建了一支Alpha基金，并与市场上的同类基金收益率进行对比，发现优化后的Alpha策略存在应用意义。最后，本文总结了文章的实证结果并提出了两个建议。关键词:量化投资;动量策略;基本面套利;Alpha策略模型IAb

5、stractQuantitativeinvestmentisawaytoquicklyprocessandanalyzelargeamountsofdataandchoosethebestsolutionforinvestmentthroughbuildingmathematicalmodelsandprogrammingwithsoftware.Itcontainstheknowledgeofeconomics,statistics,mathematics,computerscienceandsoon.TheincomeofAlfareferstotheex

6、cessreturn,thatis,theyieldoftheportfolioishigherthanthemarketrateofreturn.Theincomeisveryobjectiveandrelativelyindependentandisnotcloselyrelatedtothetrendofthemarket.ThestrategytoobtainAlfa'sincomeiscalledtheAlphastrategy.TheeffectivenessofthetwomainstreamAlphastrategiesinChina'smar

7、ketisdiscussedinthispaper.ThefirstisthebasicAlphastrategy.Inthisstrategy,theproductionofAlfa'sincomecomesfromthegoodbasicindex,thatis,theenterprise'sownvalue.ThesecondisthemomentumAlphastrategy.Inthisstrategy,theincomeofAlfa'sincomecomesfromthemomentumeffect,thatis,theconsequencesof

8、irrationalbehaviori