浅谈公司治理、会计师事务所规模与审计质量的

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1、浅谈公司治理、会计师事务所规模与审计质量的企业资本结构是公司治理的一个重要方面，不仅关系到企业的融资成本，而且影响公司治理结构和总体经济的增长与稳定，在很大程度上影响公司治理结构的有效性。选择合适的资本结构，并分析各种可能因素对企业资本结构的影响，一直都是财务研究的重点。学者们对此进行了大量的研究，并总结了相关理论和影响企业资本结构选择的内外部因素。但是，我国针对不同类型企业以及不同规模企业的财务结构比较的研究成果几乎为零。因此，本文从企业的类型和规模这一角度出发，实证分析了随着企业规模和所有制

2、性质的变化而发生的变化，进而分析不同类型和不同规模企业的资本结构特征，以期为我国相关企业的资本结构选择提供参考。一、资本结构影响因素分析资本结构是指企业长期资本的构成及其关系，即长期负债与股东权益的比例及其关系。资本结构理论可分为传统资本结构理论(MM理论前)和近期资本结构理论。传统资本结构理论可划分为三种：净收益理论、净经营收入理论和介于两者之间的传统折中理论。但是传统资本结构理论只是抽象地就资本结构与企业价值间可能存在的关系进行探讨。MM资本结构理论科学地探讨了资本结构与企业价值之间的关系，

3、实现了财务理论研究在方法论方面的突破，标志着现代资本结构理论的诞生。MM理论主要可以分为资本结构无关论、资本结构相关论和米勒模型。尽管MM理论以模型的方式探讨了资本结构与企业价值的关系，但是并未充分考虑企业财务风险、经营风险、代理成本、不对称信息和决策的信号含量等因素对资本结构的影响。于是，随着学者们对于财务资本结构理论的进一步研究和探讨，又形成了权衡理论、代理成本理论、不对称信息和信息传递理论，以及随着企业间兼并和合并而兴起的控制权理论。从理论分析得出的影响企业资本结构选择的主要因素有以下四类

4、：1宏观经济因素影响企业资本结构的宏观经济因素主要有宏观经济状况、通货膨胀和资本市场发展状况等。首先，宏观经济状况对于财务无约束公司的发行选择具有显著影响，对具有财务限制的企业影响不大，并且实际经济增长率与企业杠杆存在正相关关系。其次，通货膨胀降低了负债的真实成本，使企业的税收利益和破产成本发生变动，以影响资本结构。此外，企业所在地的证券市场越发达，企业的融资选择权就越多[1]。2行业因素行业背景会影响企业的资本结构选择，但是对于企业资本结构的影响程度没有统一的结论[2-3]，主要是通过行业间资

5、本构成差异、行业生命周期阶段、行业集中度和行业内供求状况等起作用。3公司特征因素与宏观经济因素和行业因素的间接影响相比，公司特征因素的影响更为直接，包括企业规模、获利能力、成长性和非债务税盾。(1)企业规模。一般而言，大公司会向资本市场提供更多的信息，以减少因信息不对称而产生的附加成本，因此大公司对股权融资的利用程度更大，进而存在较低的资产负债率。但是，企业规模的大小会影响企业借贷的信誉度，进而影响企业借得长期贷款的难易程度和利率水平。大量关于企业资本结构影响因素的实证结果显示，企业规模对资本结

6、构的选择存在显著的影响，并且两者呈正相关[4-5]，但是aksimovic，VCapitalStructureinDevelopingCountries[J]JournalofFinance，2001，(56)：87-130[2]陆正飞，辛宇上市公司资本结构主要影响因素之实证研究[J]会计研究，1998，(8)：34-37[3]肖作平上市公司资本结构选择模式及实证研究[J]证券市场导报，2004，(8)：25-30