航空运输行业商用飞机系列之一：干线飞机，万亿美元新兴产业即将腾飞

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1、中金公司研究部:2018年9月26日图表图表1:从美国数据来看，民用航空制造业规模为军用的7~8倍4图表2:从当前全球机队规模与未来20年全球交付量来看，干线飞机都是规模最大的市场4图表3:干线飞机型号最为丰富，是各大飞机制造商开展竞争的主战场5图表4:商业机队新飞机需求分析与预测框架6图表5:中长期来看，经济活动水平是航空运输量的决定因素6图表6:2017-2037年，亚太GDP增速全球最高，非洲贸易增速全球最高7图表7:2037年全球中产阶级人口将增长至50亿、发展中国家与新兴市场国家是增长的主要来源

2、7图表8:历史数据表明，全球旅客周转量可以在不利因素冲击后迅速恢复增长8图表9:波音（左图）与空客（右图）对未来20年全球RPK的预测8图表10:从交付数量来看，亚洲市场是未来20年全球最大干线飞机市场9图表11:从交付数量来看，窄体干线客机市场规模占比75%以上9图表12:中国已成为仅次于美国的全球第二大民用航空市场并仍在快速增长10图表13:2036年中国人均每年飞行次数将达到2016年欧洲水平10图表14:中国中产阶级人口数量的增长将驱动中国国内旅客周转量的同步增长10图表15:波音预测2018-2

3、037年中国新商用飞机交付量在7,690架（干线飞机7,550架）11图表16:中国国内民航运输机队情况（截至2017年底）11图表17:波音历史发展阶段13图表18:BoeingCommercialAirplanes产品矩阵13图表19:A320窄体客机于1988年开始交付，加速Airbus的赶超进程14图表20:麦道公司20世纪90年代的两款机型：MD-11、MD-9015图表21:洛克希德公司唯一的喷气式宽体客机：L-101116图表22:康维尔公司两款机型：CV-880、CV-99016图表23:

4、苏联民机两款代表机型：图-154，伊尔-8617图表24:增量市场：波音、空客的双寡头格局依然稳固，但巴航工业、庞巴迪、中国商飞的冲击不容忽视18图表25:空客是商用干线飞机市场成功的追赶者，中国商飞同样具有空客成功的三个要素19图表26:目前处于有效状态的中国民航局适航审定规定20图表27:在1995年实施程序细则中，美国仅认可中国的CCAR-23部以及更换件、改装件、转包件20图表28:波音公司预测未来20年航空后市场（MRO+培训）与前市场（新飞机交付）规模比约为1:2.522图表29:在航班运营成

5、本中，飞机维护维修成本与租赁/折旧摊销成本相当22图表30:参与C919研制的主要上市公司23图表31:可比公司估值表24图表32:波音飞机参数25图表33:波音飞机目录价格（2018年1月更新）25图表34:空客飞机参数26图表35:空客飞机目录价格（2018年1月更新）26图表36:C919与可比机型参数比较27图表37:中国商飞I类供应商名录（2018年2月更新）27请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明44中金公司研究部:2018年9月26日干线飞机是全球民机产业竞争的主战场从成熟市场来看，民用航空

6、制造业规模是军用航空产业的7~8倍。航空航天军工（Aerospace&Defense）是体系庞杂、体量巨大的高科技产业：根据美国航空航天工业协会（AIA）统计，2016年美国该产业贡献超过240万个工作岗位（直接84.5万+间接160万）、8,720亿美元收入、1,460亿美元出口，分别占当年美国非农就业人数的1.7%、美国GDP的4.7%、美国出口总额的6.6%。在最终产品销售收入中，民用航空产品收入3,040亿美元、占比67%，军用航空产品收入390亿美元、占比9%。图表1:从美国数据来看，民用航空制

7、造业规模为军用的7~8倍请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明44中金公司研究部:2018年9月26日2016年美国航空航天军工产业收入8,720亿美元其中，最终产品制造的4,500亿美元拆分如下网络电磁系统请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明44中金公司研究部:2018年9月26日相关服务US$114bnUS$450bnUS$308bn13%宇航系统3%9%请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明44中金公司研究部:2018年9月26日地面与海洋系统12%请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明44中金公司研

8、究部:2018年9月26日中间产品制造35%最终产品制造52%军用航空9%US$39bnUS$304bn民用航空67%请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明44中金公司研究部:2018年9月26日资料来源：AIA，中金公司研究部在民用航空制造业中，干线飞机市场规模最大。根据波音公司统计和预测，2017年全球商业机队拥有24,400架飞机，其中支线客机2,540架、窄体干线客机15,700架、宽体客机4,290架、货机1,