破解不同阶段的中小企业融资难题

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1、破解不同阶段的中小企业融资难题　　　在中小企业成长的不同阶段，具有不同的融资特点与制度需求。遵循其内在的客观规律，建立中小企业成长的融资机制，是解决中小企业融资难题的必由之路。　　关键词　中小企业　成长阶段　融资难题　　：F830．51　　　　　　：A　　中小企业在我国扩大内需，保持经济稳定增长，增加财税收入，增加就业，稳定社会，活跃市场等国民经济活动中起举足轻重的作用。近年来，受国际金融危机的影响，国内经济增速放缓，中小企业大面积经营困难，沿海地区因原材料价格上涨、劳动力成本上升以及人民币汇率升值等因素的影响出现了大批中小企业倒闭现象。为积极应对国际金融危机对我国的不利影响，国

2、家及时制定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。财政政策由稳健调整为积极，货币政策则由从紧调整为宽松。央行也加大对中小企业的护持力度，面对相对宽松的货币政策，中小企业融资难瓶颈问题也急待突破和解决。　　一、中小企业不同成长阶段的融资特点与制度需求　　1、初创期。企业创立的初期，由于业务记录和财务审计缺乏、企业信息不透明、企业资产规模偏小以及外部投资者很难了解企业经营情况等原因，导致企业获取外源融资的可能性较低，企业主要依靠内源融资。但是内源融资远不能满足企业进行产品研发与购置设备等方面的资金需求，这一时期，中小企业融资是比较困难的阶段。此时，需要政府的介入，提供政策优惠贷

3、款或者政府担保的方式来扶持中小企业的发展，也需要贸易信贷或天使资金。　　2、成长期。企业进入成长阶段后，产品的市场占有率、销售规模及企业规模不断扩大。伴随企业的快速发展，在研发、生产运作、内部管理及销售等方面的资金投入需求大大上升。尤其对于高科技型中小企业而言，高研发投入与高成长性特征决定了其资金需求量较大。此时企业可抵押资产的增加与信息透明度的提高，使得企业外源融资的可获性增强，企业开始更多地依靠外源融资。为此，需要银行信贷的大力支持，以及风险资本提供融资供给。　　3、成熟期。企业进入成熟期后，可以依靠较充足的留成利润解决企业资金需求。随着企业进入公开市场发行有价证券条件的成熟

4、，和公开市场可持续融资渠道的打通，债务融资的比重下降，股权融资比重上升，部分优秀的中小企业成长为大企业。企业要进一步发展，需要银行信贷的大力支持以及资本市场的完善配套。　　4、衰退期。企业进入衰退期后，其产品已不能满足日益发展的市场需求，利润率开始下降。中小企业要生存和发展，需要开始新一轮创业。为解决资金需求问题，企业可以通过出卖商誉、与其他企业联合或被兼并收购等方式，获取股本套现，也可以通过银行信贷与资本市场实现融资。　　二、我国中小企业融资的实践效果　　1、内源融资无法满足企业扩张的融资需求。由于内部留利融资不需支付利息，信息成本最低，也不存在代理成本和道德风险，不改变企业的

5、控制权，这是中小企业的主要融资方式。中小企业发展的初期，基本主要依靠内源融资。当中小企业发展到一定阶段，需要扩大规模，追求技术进步和更新设备时，因自身发展的局限性，内源融资已明显满足不了企业发展对资金的需求。　　2、银行信贷需求过度，供给远远不足。有调查发现，在外源融资中，银行信贷是中小企业的首选。不仅如此，在整个生命周期中，我国中小企业始终存在着对银行贷款的过度依赖，没有充分考虑到利用证券市场进行直接融资，也不注意使用创业投资、天使投资等融资方式。我国间接融资与直接融资的比例高达4：1，在中小企业群体中，这一比例高达49：1，这一比例显示中小企业更加依赖银行，但并不表示银行信贷

6、的充分供给。一方面中小企业的信贷融资往往受到大银行信贷配给的制约，另一方面大多数商业银行的信贷风险评估和成本收益模式并不适应中小企业的特点，导致中小企业从大银行获取融资困难重重。尽管中小金融机构愿意向中小企业提供信贷，然而我国中小金融机构的数量与中小企业的数量比严重低于发达国家，加上中小金融机构实力不强，也难以满足中小企业的融资需求。尽管各方都重视中小企业融资问题，但是大多数措施和办法都基于现有的银行体系与金融制度安排，效果不明显。数据显示，2009年第一季度，全国信贷规模总量增加了4.8万亿，其中中小企业贷款增加额度只占不到5%。据调查显　　　在中小企业成长的不同阶段，具有不同

7、的融资特点与制度需求。遵循其内在的客观规律，建立中小企业成长的融资机制，是解决中小企业融资难题的必由之路。　　关键词　中小企业　成长阶段　融资难题　　：F830．51　　　　　　：A　　中小企业在我国扩大内需，保持经济稳定增长，增加财税收入，增加就业，稳定社会，活跃市场等国民经济活动中起举足轻重的作用。近年来，受国际金融危机的影响，国内经济增速放缓，中小企业大面积经营困难，沿海地区因原材料价格上涨、劳动力成本上升以及人民币汇率升值等因素的影响出现了大批中小企业倒闭现象。为积极应对