石油石化行业专题报告：天然气系列（1），中国天然气需求和进口将高速增长

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1、石油石化·行业专题报告n油（港股）、中海油服、海油工程、蓝焰控股，推荐新奥股份。2）中游管道天然气的输配和LNG的进口将受益于国内天然气需求增速带来的输送和储运量的提升。建议关注中国石油、中国石化、陕天然气、广汇能源、百川能源，推荐新奥股份。3）下游的燃气业务受益于中国能源结构调整、环保政策推进、城镇化率提升、居民燃气和工业锅炉煤改气工程、集中式和分布式燃气发电、LNG和CNG汽车的高速扩张。建议关注百川能源、大众公用、深圳燃气。n风险提示：1）国际油价大幅下跌风险：如果国际原油因为供应宽松和需求放缓价格出现大幅下跌，将直接影响油

2、气勘探开采的盈利。2）基础设施瓶颈风险：如果未来管道和LNG接收站等基础设施建设速度慢于国内天然气需求增速，将直接导致供应不稳定和下游市场价格暴涨的问题。3）替代能源竞争风险：我国特殊的富煤贫油少气的国情使得天然气价格一直居高不下，经济性低于煤炭和石油，如果未来天然气对比煤炭和石油的经济性进一步降低，将直接影响天然气的消费增速。4）宏观经济和政策风险：炼油、钢铁、水泥、陶瓷和玻璃等用气大户产能大部分过剩，如果未来叠加宏观经济增速不理想，将直接影响天然气的消耗量。此外，天然气因为经济性不如煤炭和石油，因此民用领域和工业领域的煤改气工

3、程一定程度上也依靠财政补贴政策，如果未来补贴政策退步或者取消，煤改气遇到的阻力将会更大。股票价格EPSP/E股票名称股票代码评级2018-09-202017A2018E2019E2020E2017A2018E2019E2020E新奥股份60080314.180.511.241.591.7826.5011.448.927.97推荐中国石油6018578.960.120.330.380.4364.9827.4423.7420.69未评级中国石化6000286.890.420.650.700.7414.5210.679.919.26未评

4、级蓝焰控股00096814.080.510.710.861.0533.1919.8316.2813.47未评级广汇能源6002564.750.100.260.380.4752.0018.6012.5310.03未评级资料来源：WIND，平安证券研究所。注：未评级公司盈利预测系WIND一致预期21/22请务必阅读正文后免责条款石油石化·行业专题报告正文目录一、天然气简介51.1天然气的分类51.2天然气在一次能源结构中的地位61.3产业链结构6二、全球供需格局：地理不均衡促生全球天然气贸易72.1全球储量分布和产量72.2全球天然气

5、需求92.3供需不平衡和全球贸易10三、中国天然气需求：发电、民用和工业燃气引领天然气高速增长113.1中国天然气需求现状113.2天然气发电123.3居民燃气133.4工业用气143.5天然气化工16四、中国天然气供应：未来三年进口依赖度进一步提升184.1中国储量分布184.2中国供应18五、投资建议和相关标的20六、风险提示2121/22请务必阅读正文后免责条款石油石化·行业专题报告图表目录图表1天然气的分类（不同分类标准）5图表22017年全球一次能源结构6图表32017年中国一次能源结构6图表4天然气产业链结构7图表52

6、008-2017年全球天然气储量（单位：万亿立方米）7图表62017年全球十大天然气储量国家7图表72008-2017年储量增量排行榜（万亿立方米）8图表82017年全球天然气储采比8图表92008-2017年天然气产量增长（10亿立方米）8图表102017年全球天然气十大生产国家8图表112008-2017年全球天然气需求增长（10亿立方米）9图表122008-2017年全球天然气需求增速9图表132017年各国天然气需求（总量=3.67万亿立方米）9图表142008-2017年各国天然气需求增速前10名9图表152017年全球

7、天然气贸易格局10图表162017年全球天然气前十大进口国家和出口国家10图表17中长期全球液化天然气贸易格局演化11图表18中国天然气需求增长预测（2008-2020）（单位：亿立方米）11图表192017年中国天然气下游消费结构12图表202018-2020年中国天然气下游行业用气增速预测12图表21中国天然气发电装机容量和增长率（单位：GW）13图表22中国天然气用于居民燃气需求量和增长率（单位：亿立方米）14图表23煤改气首批实施2+26城市14图表24中国工业用天然气下游消费结构15图表25中国炼油能力增长（单位：万吨）

8、15图表26中国天然气化工产业链结构16图表27中国甲醇产能增长（单位：万吨）17图表28中国合成氨产能增长（单位：万吨）17图表29中国天然气储量地理分布18图表30中国国产气和进口气增长预测（亿立方米）19图表31国产天然气出产省份19图表32