高科技企业风险投资分析

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1、高科技企业风险投资分析摘要从高科技企业生命周期的角度，建立风险投资的分析模型。结合层次分析法和模糊综合评价法，提出可行的分析方法。结合其他思想，对高科技企业产品的市场占有率、盈利水平等也做出了说明和预测，以助于风险投资决策。关键词高科技企业风险投资层次分析法模糊综合评价1引言高科技企业区别于传统企业的最大特点是技术起点高，因此，在技术、产品、生产和市场的成熟度等方面都存在更大的不确定性，即高风险。另外，高科技企业随着规模的扩大，其资金需求量大、增长快速的特点也很明显。风险投资分析风险投资缺乏历史数据借鉴，这给利用已有的风险评价与控制方法给高科技企业进行带来了困难，因为现代风险

2、控制理论往往建立在充分利用历史数据基础上。如收益率均值-方差模型、多因子定价模型、VAR风险测定法等均是基于大量历史数据及事前信息的有效性，对事后信息考虑甚少。在高科技企业的投资风险评价方面，国内外研究主要处于定性分析阶段，定量研究较少，且主要集中于风险投资的某一阶段或是仅从风险或价值方面去分析，缺乏从生命周期的宏观和整体上进行的研究，不利于对高科技企业进行全面的评价笔者根据高科技企业的特点，对其生命周期的各阶段的主要风险进行分析，找出主要指标，在此基础上，利用模糊层次分析法，建立高科技企业风险投资的分析模型，从整个生命周期对高科技企业的投资风险进行分析，同时结合其他思想，对

3、产品的市场占有率、盈利水平等也做了说明和预测，以帮助进行风险投资决策。2高科技企业的生命周期科技企业的生命周期一般包括六个阶段，即研究与开发期、创业期、早期成长期、加速成长期、稳定成长期和成熟期。研究开发期要通过市场研究以确定所研究的产品或劳务的市场潜力，此时投资需求较小。创业期要开发出最初产品以向市场展示，并保证第一笔业务成交。这一阶段对资本的需求显著增加，包括工资、设备和推销费用等。早期成长期，企业已完成生产线的开发，市场逐步扩大，然而企业仍然处于亏损阶段，需借外部资金增加设备、招收业务骨干，并着手下一代产品开发。到了加速成长期，企业的产品或劳务已被广大消费者接受，销售额

4、和利润开始加速增长，现金流入可以满足企业大部分需要，但新的机会不断出现，企业仍然需要外部资金来实现高速膨胀，直到企业进入熟期。不同阶段的风险分析依高科技企业的生命周期理论，可把高科技企业的发展分为以下几个阶段来考察风险投资的风险：种子期，相当于生命周期中的研究开发期。是技术酝酿与开发的阶段，创业者仅有产品的构想和初步设计，为实现实用化和商品化需进行产品、工艺流程、设备等方面的研究。由于开发高科技并将其转化为现实产品具有明显的不确定性，技术失败是此阶段的主要风险。创建期，相当于生命周期中的创业期。一般指技术创新和产品试销阶段。此阶段的主要任务是市场导入、创立企业和进行规模化生产

5、。此阶段产品的技术风险逐渐减少，但由于市场化过程中新产品的推广和被潜在顾客接受需要时间，企业经营面临许多外部的不确定性因素，市场风险和经营风险成为主要风险。成长期，相当于生命周期中的早期成长期。企业已经建立，技术、产品也基本完善，主要任务是产品的市场推广。企业将在本阶段开始产生利润。企业应综合考虑市场容量、市场接受时间、价格因素，确立市场战略，将产品迅速推向市场，避免市场风险。此阶段企业面临的另一重要风险为财务风险，成本的控制至关重要。扩张期，相当于生命周期中的加速成长期和稳定成长期的前期。扩张期是市场份额逐步扩大、经营业绩逐渐上升的阶段，企业在本阶段实现累计盈利。但为进一步

6、扩大生产和开拓市场，还需要更大的资金投入。同时，因技术开发成熟，可能有新的竞争者加入，企业将面临竞争威胁，这将使企业的财务风险成为本阶段的主要风险。成熟期，相当于生命周期中稳定成长期的后期和成熟期。是技术成熟和产品进入大工业生产阶段，企业的产品和市场占有率已得到承认，生产规模扩大，技术、管理日趋成熟，销售和利润大幅增加，已超过盈亏平衡点，开始进入盈利期；企业的技术、财务和市场风险已降得很低，其知名度和社会信誉度开始建立。此时企业利润率已变得不再诱人，风险资本开始考虑为上市做准备，以实现成功退出。3风险投资分析方法高科技企业风险分析根据以上分析，可以把高科技企业的风险分为五个阶

7、段，在五个阶段的风险中又可细分。因此，层次分析法是一种很好的工具。建立指标体系如上所述，可以得到风险投资的综合评价指标。确定权重设准则层对应的权重为al，a2，a3，a4，a5，子准则层对应的权重分别为all,al2,a13,al4,al5,a16,al7,a21，a22，a23，a24,a25，a26,a27，…，a51，a52，a53，a54,a55，a56，a57。记A=，Al=，A2=,A3=，A4=，A5=。建立模糊集合评价指标集合：U={U1，U2，U3，U4，U5}，其中Ul:{ull,u