私募基金投资文化产业的机会与风险

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1、私募基金投资文化产业的机会与风险徐根余（威海经济技术开发区区直机关党委，山东威海264205）摘　要：私募基金投资中国文化产业存在商机，但由于私募基金发展不足，基金投资文化产业面临巨大风险。本文通过私募基金投资文化产业的机会和风险分析，为私募基金投资文化行业提出了建议。..关键词：私募基金；文化产业；机会；风险中图分类号：G124文献标志码：A：（1000-8772（2014）28-0133-02一、引言近年来，私募基金投资者十分关注文化产业，尤其是影视行业这一领域，出现了比如华谊兄弟、保利博纳、华策影视、华录百纳等私募基金投资影视业的成功案例。私募基金大力支持文化产业现象给我国文

2、化产业的发展提供了一个契机，当然，机会与风险并存，私募基金投资影视业不仅面临着机会，同时面临威胁。本文基于私募基金投资文化产业的机会与风险角度，对私募基金有效地投资文化产业提出建议。二、私募基金投资文化产业的现状20世纪90年代以后，大量的海外私募基金开始涌入我国，之后，私募基金在中国这个新兴的经济体掀起了投资浪潮。私募基金进军文化业是近几年才开始的。2009年，私募基金投资文化产业总金额为57.5亿元，2010年达到227亿元，2011年达到顶峰660亿元，2012年回落到243亿元，部分学者对私募基金投资文化产业的起落现象提出了质疑，认为增长速度过高，超出了理性投资增长的预期，

3、是不合理的，非理性投资存在较大风险。三、私募基金投资文化产业的机会及分析私募基金投资目前已经成为文化产业业融资的重要渠道，而私募之所以选择投资文化产业，源于私募投资看好了文化产业发展的契机。这个机会，既是对私募基金投资的契机，也是对我国文化产业发展的契机。第一，文化产业融资不足为私募投资提供了机会。文化产业对资金的需求大，而我国文化产业的融资不足，具体表现在以下两个方面：1）由于文化产业的投资机会稍纵即逝，使得文化产业对资金的需求在时间点上要求较高。2）我国文化产业融资渠道单一，多为政府投资，而在银行贷款方面，由于文化产业固定的资本、设备数量较少，抵押难度大，导致在银行获得贷款的难

4、度大。私募基金特点使其较好的适应了文化产业融资不足的处境。首先，私募基金投资相对于其他投资来说更加理性，且专业性较强，这在一定程度上降低了文化产业的融资风险。其次，私募基金的投资年限一般为5-7年，符合文化产业的融资需求，有利于文化产业公司长时间储备大量的资金。此外，文化产业融资不足也为其提供了较大的机会和较低的门槛。第二，文化产业“逆经济周期增长”特点为私募投资创造了机会。在经济增长放缓时期，文化产业往往会较快发展。例如美国、日本和韩国等一些发达国家，文化产业的快速发展都是在经济发展速度放缓后，许多资本开始把目标放在文化产业而使其迅速成长起来的。中国经济增长已进入放缓期，文化产业

5、得到发展契机。随着我们对文化行业的需求日益增加，文化产业的发展得到发展空间，这也为私募基金投资提供了机会。第三，文化产业的高回报率为私募投资创造了机会。随着经济生活水平的不断提高，我们的文化生活水平已经有了明显的提高。以电影行业威力，我国电影票房总收益近年来迅速增长，2013年达到217亿，比2012年增长27%。电影如《致青春》成本为6000万元，票房收益高达7亿元，《泰囧》成本4000万元，获得高达12亿元的票房收入。较好的票房收入让投资者们看到了丰厚的收益，使得大量资本选择进军电影行业。自2007年起，海外的私募基金开始大量进军中国电影业市场，随之国内私募也开始逐渐关注我们的

6、电影行业。第四，国家政策的鼓励支持为私募基金投资文化产业创造了机会。国家“十二五”规划提出，要将文化产业发展成为国民经济支柱产业。文化产业在未来五年内占GDP的比重由目前的2.5%上升至5%以上。此外，《电影管理条例》规定，国家鼓励机关、企业、事业单位和其他社会团体以及公民个人以资助、投资的形式参与摄制电影片，允许企业、事业单位和其他社会组织以及个人投资建设、改造电影院。[1]我国文化产业成为“朝阳产业”。四、私募基金投资文化产业所面临的风险及分析第一，文化产业尚属发展初期，存在高风险特点。以影视业为例，其前期所需要的资本量较大，而收益往往是未知的，票房收入一旦达不到预期，便面临着

7、血本无归的投资风险。在中国影视作品投资中，40%影片亏损，40%投资与成本持平，仅20%的投资可盈利[2]。在这样高风险的背景下，文化产业投资者需要具有较强的专业评估能力和风险承受能力[3]。第二，大量资金涌入文化产业易催生行业泡沫。2014年截至9月份，影视行业的资金涌入已经达到315亿元，其中不乏行业外的资金涌入，而大量资金涌入的原因多为电影票房的急剧上升，受高回报驱使的投资者很容易产生盲目跟风的态度，此外，大量业外资金对行业内的情况缺乏了解，也缺乏全面系统的调查